[美东汽车 1268.HK] 华泰香港发布首次覆盖研究报告，目标价为4.00港元 (2017年12月6日)

公司新闻 - 中国美东汽车控股 (1268.HK)

华泰香港于2017年12月5日发布首次覆盖研究报告，给予中国美东汽车控股 (1268.HK)「买入」评级，目标价为4.00港元，较昨日（5日）收市价2.33港元高71.7%。

华泰香港评美东汽车为沧海遗珠并拥有以下亮点：

1. 未被发掘的优质公司

美东汽车是一家专注于南方地区中、小城市、豪华品牌的中型经销商集团。三大豪华品牌的新车销售收入贡献分别为：宝马33%，雷克萨斯22%，保时捷15%；中档品牌（丰田及现代）30%。美东汽车是中国消费升级以及豪华车需求增长的主要受益者之一。

2. 2017-2018盈利高速增长

华泰香港测算美东汽车2017年盈利增长55%至2.35亿人民币，2018年增长38%至3.24亿人民币，主要受益于网络扩张（增加宝马、雷克萨斯及保时捷及网店）、三大豪华品牌强产品周期以及售后业务稳健增长。

3. 美东汽车与其他经销商的差异

- 拥有三大核心豪华品牌（宝马、雷克萨斯及保时捷）且品牌均处于强产品周期。
- 美东汽车大部分经销商都位于南方中、小城市，需求增长快且竞争有限、利润率高。
- 负债率低（2016年底净负债率1%），派息比例高（40-50%）。

4. 给予'买入'评级，目标价4.00港元

华泰香港看好汽车经销商板块2018年股价表现并预计汽车销量增长和利润率改善将推动公司 2018 年盈利自 2016 年的水平翻番。加上其强劲负债表与高派息比例，华泰香港首次覆盖美东汽车并基于12倍 2018年预测PE，得出目标价4.00港元。