华宝国际：一家香精公司能走多远？

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香，是古人必不可少的生活用品之一，大道至帝王祭祀，便利至驱蚊防虫；优雅至点香抚琴，潇洒至焚香舞剑。香的品类又繁复多样，沉郁如海中千年之木，芬芳如树上含苞之花，经侍女的双手，从自然之中缓缓脱胎而来，进入到了人们的生活之中。

到了现代社会，曾经的香炉，香粉、香囊并不多见，但是“香”却摇身一变，被玻璃瓶重新包装，依旧逗留在我们的生活之中，而华宝国际（00336-HK）便是一家以此为业的香精香料公司。

华宝国际：财报喜人

2017年11月29日，华宝国际发布了其2017至2018财年的中期报告，截至2017年9月30日止的六个月内，华宝国际共录得营业额人民币16.38亿元，相比去年同期增长了3.7%；在本期间内，华宝国际共录得毛利人民币10.67亿元，相比去年同期增长了3.7%。

2017-2018财年华宝国际中期报告（节选）

来源：香港交易所

除了业绩稳定增长之外，华宝国际的盘子也在不断扩大。华宝国际旗下的产业总共有香精产业、烟草原料及材料产业、香原料产业、新型烟草制品产业以及金融投资产业五大板块。在本期内，华宝国际出资人民币2520.8万元收购了江西香海95%的股权，其香原料产业再进一步。而香原料基地的建设又可以推动香精产业的发展，可谓是一举两得。

香精业务无疑是华宝国际最重要的业务。在本期内，香精业务为华宝国际贡献了人民币9.86亿元的销售收入，较去年同期的人民币9.1亿元增加了约8.4%，占整个集团的收入约为60.1%。华宝的香精产业主要分为烟用香精、食品用香精、日用香精以及食品配料四个方面。随着香精业务盈利能力的增强，其分拆上市的计划也日渐提上日程。

华宝香精：上市进行中

2017年6月16日，华宝香精在中国证监会网站发布了招股说明书，拟在深圳创业板上市。根据招股说明书显示，华宝香精旗下共有31家控股子公司，在国内遍及广州、云南、无锡、厦门、上海、北京、新疆、深圳等多地，同时延伸到了德国，非洲，其生产与销售网络十分广泛。那么，究竟华宝香精具有分拆上市的实力吗？

事实上，虽然华宝国际在本期内表现良好，但是回顾其2014年至2016年年报可以发现，华宝国际的毛利一直在下降，其主营业务香精业务带来的营业收入和营业利润也在一直下降。

2014—2016年度华宝香精简要合并利润表

来源：中国证监会

从上图中可以看出，2014年度至2016年度期间华宝香精的营业收入分别为32.09亿元、27.92亿元、26.15亿元；净利润分别为16.53亿元，13.80亿元，12.80亿元。大幅的下滑发生在2014年度至2015年度期间，自2016年度则有所缓解，但掩盖不了业务继续下滑的事实。

或许IPO可以为其注入活力，带给华宝香精一个不一样的未来，但是华宝国际的IPO之路也并不顺遂，在2017年的12月8日，华宝香精收到了首次公开发行股票申请文件的反馈意见。

该意见要求华宝香精对报告期内的资产重组问题、控股子公司具体情况、主要募投项目、发行人的专利与商标等等多项条目进行修改。漫漫长路，其修远兮，无论现阶段进度如何，管理好主营业务才是华宝香精的根本。

总揽：中国的香精企业

目前，全球的香精香料产业正处于高度的垄断环境下，全球前十大香料香精公司占据着全球超过75%的销售额。原本，主要的竞争阵地是在欧美，随着亚洲区开放程度的加强，消费水平的提高，中国市场已经成为国际香料香精公司眼中的美食。

而目前，在国内比较知名的香精企业主要有两类，一类是土生土长的国内企业，香港的华宝、爱普与冰蕾，深圳的波顿，上海的百润，嘉兴的久珠均属于此列。另一类是在中国发芽的外国企业，瑞士的华奇顿和芬意美，美国的IFF均在中国设有分公司。

在全球市场趋于饱和的情况下，就像化妆品行业一样，或许会有更多实力强盛的欧美老品牌进入中国市场。压在华宝香精们身上的责任，不仅是顾好自身业务的发展，同时也应当关注中国香料香精市场的整体动向。

作者：施琳慧

编辑：徐冰莹