手机的消费趋势——高端机VS 性价比

手机股表现天堂与地狱，苹果削减了三款新iPhone产量订单，触发FAANG集体陷入熊市，而港股的小米因扭亏和出货量仍有高增长，逆市大涨。苹果小米套路不同，在行业增长放缓下，手机市场的消费趋势将偏向何方？

如何区分高低端

按不同品牌的机型上市价格为准，上市价格小于1500元人民币定义为低端机，价格在1500至3000元人民币之间则是中端机，而3000元人民币以上的手机就是高端机。坊间流传手机高低端之分主要在于质量（处理器速度、屏幕清晰、内存容量、相机镜头、电池容量等）其实是不对的，随着技术提升，低端机与高端机的软硬件差距会不断缩窄，部分新型中低端机的性能完全可以媲美甚至超越上一代旗舰机。

因此，受欢迎的中低端手机，一般有特定技术含金量，价钱相对低廉，大陆称为“性价比高”、台湾叫“CP值高”，而香港就是“平、靓、正”。众所周知，苹果是智能手机市场龙头、弄潮儿般的存在，旗下iPhone定价属业内顶端；而国产除华为能在高端机攫取苹果三星份额，小米、OPPO、VIVO皆主打中低端及新兴市场。3季度小米手机销量按年增涨20%，而苹果手机则持平，不过苹果iPhone的平均价格达到793美元，高于去年同期的618美元，使得期内盈利按年也升超30%，而小米只是扭亏为盈，从数据看是苹果更胜一筹。

不过，过去两年手机市场销售增长已见明显放缓。研究机构Counterpoint更预测今年全球智能手机增长为-1.3%，为2012年以来首见。 与此同时，更令人担忧的是，随着中美贸易战爆发、美国加息及美汇强劲下，将令全球经济进一步放缓，来年能否凭借5G新产品刺激市场恢复增长也有着不小悬念，这将率先对高端市场需求带来冲击，加上苹果减少期间iPhone产量订单，苹果盈利已见顶的推测甚嚣尘上。最近苹果的股价可谓是一跌再跌。

行情来源：赢乾证券

高CP值有着高胜算

 手机既可以是工艺品、奢侈品，也是必须品，经济前景不明，高端市场的消费力将部分转移至中端市场，而中端则转到低端，因此主打中低端市场的手机公司前景略胜高端是我的推测。

美国加息步伐持续，令美汇指数维持在高水平，反之人民币以及新兴市场汇价明显贬值，美元强对苹果公司成本有利，但公司沿用高定价策略，在售价依然不菲下，经济放缓将令部分消费者转移需求；反之中国品牌手机主打中低端市场，产品价格将更为低廉，而小米主力开拓的印度、印尼等新兴市场，人民币与之汇率相对变化轻微，在与美元此消彼长下，国产手机更具吸引力。国内市场见顶，海外市场将是小米有力再上的最大动力。

小米互联网服务收入达47亿人民币，同比升86%，主要由广告及增值服务务所贡献，期内两项业务收入同比升110%及50%，抵销了国内手机业务增速放缓的拖累。小米第三季互联网业务，MAU同比上升43%，ARPU增长提速至29%。其海外互联网变现已初见成效，收入占比为4.4%；非手机设备变现稳步推进，收入占比扩大至5.4%，显示小米开始互联网变现，逐步摆脱地域限制以及单一手机设备的局限，虽然比重仍较小，但明年中后段有望迎来第一波发力。

多空对半

 季报后，高盛将其中期目标价由23元升至24元；德银预期短期股价有反弹，中期目标价21.4元；中金公司将小米目标价下调23%至17元。无论大行评级如何，对投资者而言，市场仍处于熊市阶段，对于高估值的科网手机股，谨慎为上。

综合对小米2018、2019及2020年度Non-GAAP每股盈利预测，现价小米预测市盈率仍高达30倍以上，目前的回升仅属股价反弹。

来源：赢乾证券

作者：港仙