比亚迪(1211.HK)：唐DM非限牌限号需求占比超50%

原标题：比亚迪(1211.HK)：唐DM非限牌限号需求占比超50%

机构：中信证券

比亚迪新能源汽车销量持续创历史新高，其中全新“唐”的终端订单火爆，本篇报告将根据交强险数据，从分省份的上牌数据角度来分析比亚迪唐DM的销量含金量。

唐DM非限牌限号需求占比超50%

分省份的销量分布已经与同等价位的燃油车竞品接近。消费驱动属性显现。

为准确刻画某一车型的销量分布特征，我们引入两个指标：(1)HerfindahlIndex(简称HI)，表征市场份额的离散度。(2)CR3：市场销量占比前3的省份的份额总和，该指标适合展现头部省份的占比。根据交强险数据，选取了2018年9月-10月终端销量排名前10的燃油车(红色)、插电混车型(蓝色)和纯电动车型(绿色)共计30款作比较。从销量上看，比亚迪唐DM合计销售0.94万台，排名插电混车型第一名，排名新能源车型第三名。

唐：新能源挑战月销过万

唐DM终端供不应求，预计年底月销接近8000辆，持续创新高。唐DM五座版、唐EV600在广州车展发布，预计明年唐将挑战新能源月销过万。

风险因素

公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。

建议关注

维持2018/19/20年EPS预测1.10/1.61/2.01元。中短期看，新能源汽车是下半年景气向上的稀缺板块，公司新车型下半年加速投放，新周期开启，销量不断创新高，预计盈利能力望明显回升，业绩望迎来明显改善；长期看，动力电池中性化战略望打开成长空间，D++开放生态推进望突破能力边界，抢占电动智能汽车新蓝海，建议投资者关注。