投资笔记 | 被误读了的游戏版号放开：久旱甘露日，亦是洗牌进行时

原标题：投资笔记 | 被误读了的游戏版号放开：久旱甘露日，亦是洗牌进行时

公司 投资笔记 | 被误读了的游戏版号放开：久旱甘露日，亦是洗牌进行时2018年12月24日 08:19:46

文/胡一刀（职业投资人）

12月21日上午，随着中宣部出版局副局长冯士新在中国游戏产业年会大会上的讲话，暂停9个月未获审批的游戏版号终于重获通行，AH两地游戏股迎来久违了的大涨，港股龙头腾讯（00700）放量大涨4.51%，A股多只游戏概念股更是纷纷涨停。

资本市场反应热烈，俨然凛冬已过，然而在网游人口红利耗尽与政府总量控制之下，对于很多中小型游戏公司来说，冬天还只是刚刚开始。

一、中国游戏行业总量增长已近天花板，手游成游戏唯一增长点

随着互联网的发展以及智能手机的崛起，我国游戏行业在2017年之前一直维持着高速的发展。按照艾瑞咨询的数据，截至2017年我国游戏市场规模达到2355亿人民币，占到全球总市场的1/3；中国游戏行业用户规模达到5.83亿人，手游用户的渗透率达95%，手游渗比例与移动网民渗透率相当，网游人口红利走向终结。

2018年在政策收紧、互联网流量红利枯竭、成本高企等因素下，上半年游戏行业收入增长大幅下滑，其中二季度网络游戏市场规模首见下滑。

手游市场容量虽有增长，但增速今年以来也下滑严重，端游、页游市场容量出现萎缩。

在政策收缩以及网络游戏市场规模增速放缓下，游戏公司对于上市的追求也大幅缩减。根据艾瑞咨询的统计数据显示，2017年以来新上市游戏公司数量出现大幅缩减，预计这种趋势将会持续，新的规模型游戏公司上市难度会越来越大。

二、未来游戏版号放行数量预计将大幅缩减，二线游戏公司之间的竞争将更加激烈

2016年开始，为了响应广电总局颁布的《关于游戏出版服务管理的规定》，各大渠道商开始清理没有版号的游戏，对所有线上的游戏做相关报备工作进行清查，未达成相关版号的做下线处理，只有获得版号的游戏才能开启内购权限，管控趋于规范化与严格化。

版号相当于游戏的准生证或者营业执照，在版号取得之前，游戏不能收费。往年每年的版号总量在7000-8000个之间，每月700个左右。2017年1月1日到2018年3月28日，国产游戏获得版号的数量为12,800个，进口游戏版号为522个，其中腾讯、网易获得版号数量超过100个，占总量比并不高。

21世纪经济报援引消息人士报道称，2019年的版号总量会控制在3000左右，数量不及往年的一半。如果这样，一些中小游戏公司在获取版号数量大幅减少情况下，收入来源大幅减少而运营成本持续，会被陆续淘汰出局。对于腾讯、网易这种大型的平台型游戏公司来说，由于储备版号更多，以及可以跟有版号的游戏公司采取合作方式推广发行，所遭受负面冲击将会小很多。

三、网络游戏公司未来的发展方向

由于政策对游戏行业进入到强监管模式，所以对政策的理解变得尤为重要。结合中宣部出版局副局长冯士新的讲话，国内游戏公司业务预计将发生如下变化：

1、优质IP价值提升

这次中宣部官员强调了我国游戏行业发展中存在的原创能力不足的问题。游戏是内容产品，优质IP具备完整的世界观、数值体系、人物模型等成熟游戏所需的核心元素，在强调精品、原创，控制版号总量、打击侵权抄袭的背景下，优质IP的价值会获得提升。

2、弘扬民族文化、传播正能量的游戏容易获得通过

意识形态安全上升到新的高度，游戏承载着民族文化宣传、价值观引导的任务，此类游戏将更容易通过政策的审批。

3、不应过度逐利，游戏盈利重心向成年人转移

中宣部官员讲话有明确表示将出台制度措施加以严格规范约束青少年沉迷网络游戏和过度消费等问题，随着实名制、防沉迷系统的实施，游戏公司的重心需要向成年人身上聚焦。

4、棋牌类游戏发行将受到限制

过去很多通过打擦边球、涉赌涉黄的游戏，预计会遭到很大的打击，而棋牌休闲游戏的新发现数量也会受到限制。

5、游戏出海成为未来发展必然方向

国内游戏版号实施总量控制，内容及收费限制增加，而出海不需要版号审批，同时海外竞争环境相对宽松，未来国内游戏公司选择出海是其发展的必然选择方向。

四、港股游戏上市公司

港股上市的游戏公司数量上并不少，但具备业务规模、市值大于100亿的公司只有腾讯（00700）、金山软件（03888）、IGG（00799）三家，券商对这三家的评级绝大部分也都是看好。

版号压制的重启短期可以提升网络游戏行业增速，有助一直被压制着的股价反弹；但在总量控制之下，中小型游戏公司的挑战将会增大，业务存在下滑风险，尽管有些公司体量大到已经上市。