【原创】商誉43亿接近市值总额 顺利办腾挪资产降风险
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【原创】商誉43亿接近市值总额 顺利办腾挪资产降风险

2018年12月26日 14:42:43
来源:财联社

原标题:【原创】商誉43亿接近市值总额 顺利办腾挪资产降风险

【财联社】(研究员 张书飏)日益扩大的商誉已成为中国资本市场的重要潜藏风险,对高商誉A股公司来说,商誉减值更是悬在其头顶的达摩克里斯之剑,为防止此剑落下,上市公司也是煞费苦心。

近日,一则降低合并报表商誉的公告,引发了资本市场的关注。

2018年12月22日,顺利办公司发布了《关于孙公司签署《终止合作协议》的公告,该公告中的协议旨在减少孙公司易桥快马的终端资产范围,以降低合并报表的商誉、负债和长期股权投资金额等。这家商誉42.69亿,达净资产1.35倍的公司,连同其经营问题也一并被拉回了投资者的视线。

业绩成色不足

顺利办,前身为神州易桥有限公司,2018年6月更名为顺利办。当前主营业务为互联网服务和医药辅料产品的研发、生产和销售。

2017年公司经营状况不佳,业绩变动幅度大,全年累计实现营收5.16亿元,同比增长25.27%,归母净利润为0.64亿元,而扣非净利润同比减少578.03%,亏损1.12亿元。

对于扣非净利为负的原因,公司称系2017年市场开拓,进行大规模的广告宣传等投入所致。财联社查阅资料发现,公司确在2017年销售费用和管理费用支出较大,二者合计占营收比重达到62.98%。

而对于2017年的业绩问题,深交所还曾在问询函中要求其作出说明,业绩对非经常性损益的依赖性和经营风险等。顺利办回答则是公司整体经营状况良好,主营业务盈利能力持续提升,经营也不存在风险。

然而,今年以来,公司业绩对非经常性损益的依赖也仍在持续。截止2018年9月末,公司归母净利润为3.15亿元,其中,非经常性损益达1.91亿元,占比归母净利润约60.63%。

对于非经常性损益产生的原因,公司称系剥离亏损资产。顺利办近几年频繁收购,然标的业绩状况参差不齐。据wind 数据显示,2017年仅企业管家一家子公司便亏损1.05亿元,此外,吉林嘉孚化工、青海宁达创投等也均陷入亏损。

商誉高悬 资金常压

顺利办本次签署的协议从公告中,可以看出,顺利办除了商誉问题,还有对公司资金方面的考量。

据公告显示,本次拟签署《终止合作协议》的终端资产家数合计为39家,其中,子公司6家、参股公司33家。协议签署后,顺利办将减少商誉7,882.90万元、减少应付股权转让款11,387.15万元,对应可收回现金或减少负债14,660.20万元。

其实早在一个月前,顺利办就已发布了关于子公司签署《终止合作协议》的公告,大幅降低了快马财税60%股权收购项目的风险,对应减少商誉80,418.39万元,减少应付股权转让款57,705.99万元,预计可收回现金或减少负债19,184.95万元。

这样顺利办通过两次交易,累计减少商誉88,301.29万元,减少应付股权转让款69,093.14万元,预计可收回现金或减少负债33,845.15万元。

据三季报显示,顺利办的最新商誉为42.69亿元,达净资产的1.34倍,占总资产的70.4%。而截至2018年12月25日,公司市值为49.01亿元。可见,公司商誉已经与市值“旗鼓相当”。

2018年初,顺利办商誉仅为16.52亿元,今年商誉较年初上涨158.41%,最主要原因是公司花费6亿收购快马财税,导致了商誉的增长。

所谓无并购不商誉,顺利办之所以商誉高悬的原因,主要在于其在资本市场上的频繁运作。

并购标的涉及多个行业,其中,除了医药类、信息咨询类与公司业务有相关性的公司,还包括多元金融、信息科技咨询公司。

据wind数据显示,仅2017年公司在资本市场便收购了4家企业,分别为企业管家部分股权、广州网融25%股权、易桥快马75%股权和快马财税10.59%股权,交易金额累计约6.49亿元。

2018年三季度末,公司净资产仅为30.82亿元,负债28.94亿元,净资产完全不能覆盖掉42.69亿元的商誉,这意味着,扣除商誉后公司几乎可以说资不抵债。

值得注意的是,公司的债务和现金流状况也不容乐观。近两年,公司经营性现金流净额均呈负数,截止2018年第三季度末,经营性现金流净额达负1.04亿元。

根据顺利办发布的关于子公司签署《终止合作协议》的公告,确是在一定程度上降低了快马财税股权收购项目的风险。

公告显示,《终止合作协议》的签署将减少顺利办公司的合并报表层面的商誉金额约8.04亿元,减少应付股权转让款约5.77亿元,预计可收回现金或减少负债约1.92亿元。而截至 2018年9月30日,公司合并报表流动负债金额为14.38 亿元,流动比率为0.55,公司不仅商誉金额大,短期债务压力也较大。

公告还表示,若后期终端资产经营情况达不到预期,或公司未来无法取得外部融资,公司将面临较大商誉减值风险和短期偿债风险。