全球资产10年暴涨暴跌，背后都是央妈看得见的手……

先把图表展示给大家。

这是全球5大央行（美联储、欧央行、日本央行、中国央行和瑞士央行）2003年以来，其资产负债表的年度增减情况——纵轴的正值代表增加，负值代表减少。 

这张图，代表了2003年以来五大央行印钞总量的增减，也告诉我们过去的10年间全球大类资产价格变动背后最核心的原因…… 

从印钞总量上看，最近15年的印钞可分为五个阶段： 

1）2003年-2007年底 

五大央行的印钞总量，在2003年到2007年缓慢增长，其中中国因为人民币绑定外汇储备，而中国的外汇储备持续变多，所以那5年时间最大的印钞国是中国。

——嗯，想想看，那五年是不是中国资产价格上涨最好的时期？ 

2）2008年-2009年底 

因为2008年金融危机爆发，美国开始其第一轮大规模QE，而中国则有著名的“四万亿”宽松，其共同的表现，全球最大的两家央行印钞量暴增——但随着美联储紧急情况下QE的结束，五大央妈2009年底的新增印钞规模遽然降低到了接近0——随之而来的，就是股市和商品价格的一轮上涨和下跌。 

3）2010年-2012年底 

2010年开始，美联储开始其第二轮QE，中国则在外汇储备暴增的情况下跟随印钞，当2012年美联储第二轮QE尾声的时候，本来全球信用开始收缩了，但欧洲重债国（爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、意大利）爆发债务危机，所以欧央行开始接力印钞，而且变成了印钞最多的央妈——整体而言，这一轮全球最大经济体的印钞持续到2012年底。 

这一轮印钞对欧洲国家的资本价格影响比较大。 

4）2013年-2015年底 

美联储开始其第三轮QE，但欧央行却在债务危机之后进行了缩表操作，所以这一轮央妈们的印钞规模整体比前两轮小了很多，到了2015年底的时候，随着美联储和欧央行退出宽松政策，全球印钞再度减少…… 

因为大家开始预期全球的央行都要减少印钞，于是全球资产价格迎来了几十年来最血雨腥风的时刻——原油期货暴跌至26美元/桶，各类大宗商品都跌到极低价格，而包括美股在内的全球股市也经历了一轮上涨和下跌，尤其中国的股市。 

5）2016年-2018年底 

2015年底以来，美联储已经停止QE，但整体仍维持原油的印钞规模，日本央行却接过了宽松的接力棒，2015-2016年印刷了全球最多的钞票，接下来，为了“挽救”欧洲经济，欧央行又开始了其大规模印钞过程。 

5大央妈的新增印钞规模在2018年的年中到达顶点，然后，新增印钞量急剧衰减。 

嗯，2018年下半年来资本市场的事情，你都已经知道了……

说到底，法币计价的资产价格涨跌，无非在央妈们的手掌心里掌控着呢！ 

图中有2019年五大央妈资产负债表的预计，这是根据各家央行——特别是欧央行、美联储和日本央行对市场公开声明中谈论到的内容：

美联储将收缩印钞；

欧央行将停止扩张；

日本央行预计将小幅扩张；

中国人民银行预计将小幅扩张；

…… 

就这样，这张图表显示了2019年全球五大经济体印钞规模的缩减，这正是我在北上广深和会员分享的内容中屡次提到的——2018年底和2019年上半年，除了金银之外的资产，包括股市、大宗商品的价格都不会好看，而其中，确定性最大的是美股见顶。 

为什么我从10月底到现在，一直在文章中表达，确定性最大的是美股要下跌呢？ 

因为——其他的各类资产在2015年以来，都已经经历一轮又一轮深跌，而高高在上的美股，却一涨再涨，一直涨到2018年10月份。 

怎么说呢？ 

美股就像中国的房地产，你总以为它会调整，实际上它却一直在涨，涨了又涨，中国房价从2003年到2017年，连续涨了15年，我说它总有个尽头，美国的股市也是如此，2009年迄今，连涨了近10年，也终该有个尽头。 

我在“美股的“贪吃蛇”游戏”一文中谈到—— 

我个人倾向于相信，美股的最高点在2018年9-10月已经出现，标普指数的3000点将是美股未来N年都难以逾越的高点；

很多人应该都玩过“贪吃蛇”游戏：贪吃蛇不停前进，一路上会吃掉触碰到的豆子，每吃掉一件食物，它的身体便会增长一些，移动速度也会加快一点，直到它在移动的时候碰到不可逾越的障碍，贪吃蛇游戏Over；

美股这只贪吃蛇，其身长已到达极限