回看十年：2019押注5G正当时？

原标题：回看十年：2019押注5G正当时？

要闻 回看十年：2019押注5G正当时？2019年1月3日 16:41:14

本文节选自雪球网，作者：超级巴飞特的雪球。原题《5G，你比4G多1G?!》。

思聪火了2018年的整个下半场。IG夺冠、王思聪热狗表情包(手机壳、视力表、冰雕、小游戏)、砸百万抽奖庆夺冠等一系列事件，霸屏整个朋友圈和社交网络。

然鹅，当我们谈IG，看电竞，围观热狗表情的时候，作为喝水吃饼吃瓜吃鸡腿的群众，更应该明白下真相?

一、除了王校长，我们还有5G

真相是什么了，真相就是5G呀!

云游戏，一场或由5G触发的3A游戏平民化。你还在怪你的网速不够，你的装备不够先进吗，有了5G加持，玩游戏再也不会受硬件、环境等条件的制约，真正做到了“随时随地，想玩就玩”。可以说，“云游戏”的出现让玩家在游戏玩法上有了一个全新的选择。

【图1】5G发展阶段

数据来源：“两部委”公众号，人民网

云游戏是把游戏放在云端服务器运行，并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户，同时传输用户操作。云游戏对网络的要求：谷歌ProjectStream项目要求25Mbps带宽，延迟小于40ms，索尼PSNOW网速达到12Mbps才能流畅运行。现有的云游戏项目基本仅在少数网络设施好的国家推广，比如PSNOW仅支持北美地区，Switch云版本游戏仅支持日服。高速且低延迟的5G将解决困扰云游戏发展的网络瓶颈问题。5G时代网速以千兆计算，我国5G未来接入速率预期达到1000Mbps，延迟预期小于1ms，这将充分满足谷歌ProjectStream对云游戏的要求(索尼PSNOW的要求相对较低)。

是不是一堆数据看的头痛，请直接戳下图，一图带你了解什么是5G?

就在前几天，刚刚过去的2018，扎心了。中兴、华为事件铺天盖地，国人痛心疾首，爱国斗志像烈焰在燃烧。与此同时，科创板欲设立，国家IT意志彰显。12月21号，游戏版号审批恢复，5G投资预计将达1.2万亿元。

过去的10年里，我们经历了两个行业的牛熊主导，分别是互联网与房地产。2000年左右的PC互联网与炒美股的科技互联网映射，2013年到2015年迎来2C盛宴、4G和移动互联网。即将开启的科技新周期是2B端基于5G互联网的工业互联网时代。如同蒸汽革命，5G的潮流也或许是未来构成中国股市新兴气象的一个主旋律。

【图2】全球科技产业当前进展：处于两轮科技红利中点

数据来源：IDC，艾瑞咨询

二、终于，5G开始它的表演了

目前5G频谱分配方案落地彻底打消市场疑虑，再次释放5G商用提速的信号;2019年面临5G牌照发放及5G手机面世等行业利好消息，市场对于5G产业的预期普遍较高。5G网络服务规划设计在通信网络工程建设中位列前中期，能较早受益5G投资红利。

【图3】2018年5G重点事件盘点

数据来源：C114网站

当前时点，通信板块整体估值水平已处于近10年底部区域，展望2019年，将是5G网络部署元年，5G建设将带动运营商资本开支进入上升周期，资本开支不断改善将对通信上市公司业绩带来持续拉动作用。

【图4】2019~2020年5G重点事件盘点

数据来源：C114网站

三、好戏开锣，怎少了互联网

除了各大通信巨头都在紧锣密鼓筹备的5G，关于科技板块，我们当然也不能错过这些科技巨头。2018年，全球科技巨头除了新兴种子选手奈飞、老牌科技大V微软和亚马逊，中国的美国的其他科技股似乎都陷入了跌跌跌的怪圈。

【图5】2018年全球主要科技巨头涨跌幅

数据来源：Wind, Bloomberg

美、德、日、法、英等老牌发达国家都提出了以创新升级为核心的制造业发展战略，科技已成为驱动国家综合实力发展的核心内生动力：2010年以来，以美国为代表的主要发达国家均将制造业重新定义为全球经济竞争的制高点，并纷纷制定以创新升级制造业为核心的战略;随着科技竞争的白热化，发展核心技术能力将成为大国博弈的焦点美国先后发布“先进制造业伙伴计划”、“制造业创新网络计划”，德国发布了“工业4.0”，日本发布了“2014制造业白皮书”，英国发布了“英国制造业2050”等;这些战略的共同特点是加大研发投入，加大对高新技术产业的支持力度。

【图6】2010年后主要发达国家发布的部分创新驱动发展规划

数据来源：根据公开资料整理

制造业增值税税率下调，按照新的更大规模减税计划，假设后续增值税三档并两档，A股上市公司业绩将整体增厚2，500亿元，利润上升5.5个百分点。其中，通信、计算机、机械设备、电子等制造业行业有比较明显的利润增厚。此外，在结构性减税方面，2017年我国高新技术企业、小微企业共计减税超过4，000亿元，2019年将继续维持高增，同时国家还将重点进一步加大对技术创新和技术成果转化的税收支持力度，研发支出税前扣除力度加大。

【图7】2018年全球科技股表现较弱

数据来源：Wind，Bloomberg。注:FAAMG即全球科技股市场超人气组合，美国5家大型科技企业Facebook(FB)、APPle(AAPL)、Amazon(AMZN)、Microsoft(MSFT)和GOOGLE母公司Alphabet(GOOG)(简称FAAMG)。

看看大洋彼岸的美国，过去十年，产业升级为其科技股票带来了长达十年的行业红利。2008金融危机后的十年，美国科技股票相对标普500指数的超额收益显著，以美国最大科技ETF所跟踪的MSCIUS科技指数为例，自2009年以来，该指数累计涨幅达到436.48%，超过同期标普500指数收益率的两倍。尽管美股在2008年以后整体均为牛市，但顺应产业发展周期的科技板块具备相对其他行业更加优异的长期投资回报。

【图8】美国科技行业过去10年收益表现

资料来源：Bloomberg, 截至2018.11.30

中长期来看，当前A股科技板块处于提升研发投入的阶段，龙头公司形成马太效应后，科技板块盈利能力将有望迎来转折性提升。科技是第一生产力，相比海外成熟的科技龙头公司，中国科技企业处于业绩增长的前期，一旦研发投入和规模相应的积累形成，将会有业绩爆发性增长的机会。