这个深受游资喜爱的炒作题材开始预热 你如何跟风吃肉？

2018年12月27日、31日，沪市、深市相继公布年报预约披露时间表。其中，兰州民百拔得沪市头筹，将于2019年1月25日披露。方大集团拔得深市头筹，将于2019年1月30日披露年报。至此，一直深受游资喜爱的炒年报行情开始预热。

所以打铁趁热，今天小编要和大家分享读年报的方法及框架。

原文来自边塞小股民在雪球发布的《怎样读年报》。

以下，正文。

其实这也是个老生常谈的话题，谈论这个话题的文章并不在少数，甚至有很多专门的书籍都在讲这个东西，所以在写这篇文章之前我需要摆明一个态度：书永远是最好的东西，如果有条件的话还是系统看一遍相关的书籍吧，毕竟“书中自有黄金屋”。

遗憾的是，这世界上有很大一部分人，对于完整的读一本书是比较抵触的，我常常把它称为一种病，叫做“一读书会死病”。当然还有一部分人，确确实实读了一本书，可是心里还是有这样的想法：我还是不知道怎样看年报！

这样是不是就无解了？

非也，任何事情都有解决的办法。今天我就试着用一篇文章说说这个问题吧，希望可以对你有一点帮助。

准备工作！

你需要准备的是：一本关于年报的书籍，任何一本书都行，从豆瓣上找评分最高的买下来就可以。

这还不是读书？

别急，这本书不是让你读的，是让你当工具书来查的。（后面会告诉你怎么用）

首先我们必须清楚，一篇年报最重要的部分在哪？其实就是财务数据这一块，因为它比较客观，没有过多的演绎，只是单纯的量化数据，也就是说它高度符合我们说的“事实”。

可是众所周知，随着社会的发展，以及科技的进步，现在各大财经网站都会有这些数据的披露，甚至说它们做的要比年报“漂亮”的多了去了，它们有历年数据的对比，有同行业的对比，或者还有更直观的图形分析，等等。

事实上现在的各大平台他们都已经不是在单纯的披露数据了，而是在做差异化的竞争，会在数据的基础上做很多个性化服务，比如说理性仁网站，比如说问财，每个网站各有侧重点，又非常好用。

如果说在巴菲特那个年代认真“读”年报我觉得是必要的，更甚至说十年前“读”年报我都觉得理所应当，但是我们现在呢？未来呢？既然身边有那么好的工具，就应该”据为己有“。

好了，现在最最重要的东西，被各大平台代替了。剩下的呢？

其实一份年报除了数据，剩下的东西我们都可以称为“理由”“或者“结论”而他们又是比较偏“主观”的，说的绝对一点剩下的基本都是一些描述性的语言。比如在年报中公司董事会对经营情况的分析可以很“谦虚”也可以很“夸张”，对于公司的盈利下滑可以推卸责任，也可以承担起来反思公司的不足，这些都没有固定的规定，所以你就看吧，每家公司的年报语言“风格”都或多或少的有些差别，也正因为如此我一直觉得，剩下的部分是比较主观的。

遇到疑问找年报

如果你真的属于我上面说的那两种人（事实上是大部分人）那就不要读了，不要学了，准备好一本工具书，先跟着我干起来，因为如果你不动手永远都生活在“幻想”中。

对于一篇分析文章，年报最重要的作用我觉得就是找“答案”。我们在分析的过程中难免会有很多疑问，而年报是我们解决这些问题的“源头”。有时候虽然不能直接的解决我们的问题，但是他往往可以为我们提供一个方向，间接的解决问题。读年报最大的误区是草草的从头到尾的读，我们要带着问题去读年报，只有这样有的放矢地抓重点，才能印象深刻。

那么，如何研究好一家公司？收集好之后怎么办呢？

以海螺水泥为例：

比如说，我们在护城河分析这一块，发现了，诶？2015年的毛利率怎么突然变低了？咋回事呢？这时候找到对应年份的年报

点开，直接按“Ctrl+F”会出现如下界面：

甚至有些软更加简便，直接一个框

我们在框内输入关键字，就会找到所有与毛利率相关的句子，与段子。不断的点击“下一个”一定能找到你要的“答案”

比如我们就找到了下面的这段话。

但是，通常情况下，这样的答案我并不满意，那接着该怎么办。

毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。

我们通过拆解毛利率公式知道，最主要的两个变量，就是“营业收入”和“营业成本”通过这两个关键字继续在年报中查找，我们很快就知道其实最主要的原因是大环境下的水泥价格大幅下降造成的。由此就会为我们提供一个方向----必定需要对行业的整体局势有一个把握。

年报这样读会不会更加快一些呢！你可能会说，在查找的过程中万一有某些专业术语，或者某些指标是什么我不知道什么意思该怎么办？这不是我上面说的需要你准备一本“工具书”吗。但凡写财报能写一本书的人，你遇到的问题他都会写进去，根据目录查找瞬间找到你的问题。

这样边行动，边学习，最后潜移默化的就搞懂了年报。这种方法的好处是，根本不需要门槛，只要我们面对数据的波动，有一个找“答案”的心态就能做好

光找“答案”还不行

以上的打法从来没有一个固定的套路。如果非要起个名字的话，我把它叫做“游击战”打法。事实上，这种打法虽然不能把“敌人”全部打到，可是他足以使你快速抓住公司的核心。但是真正的战争还是要有一种硬碰硬的战术。

所以我们需要从头到尾梳理一遍年报到底有什么。这对我们理解年报框架起着至观的作用。

上图是一家公司的年报目录（不同的公司，目录可能会个别不一样，但是对应的内容差不多）如果你从头到尾的扫一遍的话，其实就会发现这里面并不是每一章节都需要仔细阅读的。就拿第一节来说吧，随便看一份年报就知道，披露的都是大家知道的内容，甚至都是一些无关痛痒的信息。在比如说第六节，他虽然在某种程度上值得我们去了解，但是它又显得不那么重要。

我这个人，看东西总喜欢想一想它的“本质”。那好，读年报的本质是什么？

其实就是辅助我们对公司有一个全面，完整的认识。没有年报能不能分析公司？其实也能，但是那样的话我们会缺失方向，摸不清公司的整体脉络，很难对公司有一个全面的认识。

所以为了减轻大家看年报的负担，我把年报当中相对比较重要的章节用红框标注出来，下面一个一个介绍。

公司简介和主要财务指标

公司简介里面都是些比较官方的信息，比如公司名称，电话，地址，网址，邮箱，法定代表人等公司基本信息。我曾经就有段时间就闲的无聊，经常去给这些上市公司打电话，发邮件，等方式，询问公司的情况（就是通过这一块找的联系方式），根据我多方验证，我发现：通常来看，私营企业比国有企业更有耐心，态度相对较好，更加注重投资者关系。反观国有企业，要么是电话没人接，要么就是接了没好话，总之用户体验度极差。所以如果大家和我有一样的“癖好”请谨慎。

其实，这里面的重点在主要财务指标，如下图：

他可以使我们快速了解一家公司今年和去年主要数据的变化程度，如果对这家公司早已了解，那么通过这一节我们就可以迅速的大致的了解公司的情况。尤其是对于长期跟踪该公司的人来说，这一块是必不可少的。

如果今年的某些指标波动比较大，那么就需要我们往后更近一步找“答案”

公司业务概要

从这一节我们可以了解到公司到底是干什么的，主营业务有哪些，以及整个行业的情况。一般来说通过这一个章节我们可以快速的了解到公司所处行业的整体情况，以及公司主营业务销售渠道，等等，他们可以使我们对公司有一个大局观。（具体每家公司年报披露的侧重点都不一样，请以实际情况为主）

经营情况与讨论

这一块是我比较喜欢看的，别看他巴拉巴拉一大堆，其实是年报的精华部分，其核心围绕着公司过去一年是怎么干的？干的如何？未来又准备怎么干，这一节其实是我们判断管理层判断公司怎么样主要标准，比如如果一家公司年年定得目标年年都没有完成过，甚至相差悬殊那么我们是不是就应该对管理层打个折扣了？

简单来说该章可以分为以下几块：

1、公司的经营状况；

2、公司财务情况；

3、公司经营环境与政策环境的情况；

4、管理层对公司未来的规划以及发展计划。

ps：其中第2块，需要我们注意的是，它其实是和我们上面所说的公司简介和主要财务指标侧重点略有不同，它更加侧重对公司主营业务的数据以及成本费用端等的的披露，相比前者更加细化了，这里还是要重点关注各项指标的变动。

事实上，这一章对于我们快速了解公司所处行业以及公司现状有不可获取的作用，比如说，宇通客车这家公司，他在年报当中披露的信息就足以使我们搞清楚整个行业以及公司的现状。

下面是来自宇通客场2017年报节选：

数据表明。整个行业都出现了不小的下滑，这从另一方面说明，并不是宇通这一家公司面临的状况，而是整个行业面临的冲击。换句话说目前宇通客车面临的风险其实是行业风险。

从这些话我们可以很明显知道目前的国内的情况很不乐观，客车行业都或多或少的收到波及，而且宇通客车对自己的未来有一个很客观的认识。

你看，就这么简单的几句话我们就基本对行业和公司有一个认识。但是太多人的人确懒于翻看年报，总是做“伸手党”。殊不知年报里往往就有你想要的答案。

重要事项

它主要涉及，公司的重大诉讼，重大重组，关联交易等等，如果有上述情况都需要我们与往年数据仔细对比。

哦，对了，公司的近三年分红也会在这里披露，通过他我们可以快速知道公司今年的分红情况，以及过去三年的分红情况。对于注重分红的投资者，值得看看这一块，如下图：

注意：这里还有一个注意事项，就是如果公司突然撤换会计事务所，那就需要格外小心了。（只有公司想有“作为”，才会考虑换一家事务所）

财务报告

这一块，虽然是年报最重要的一章，但是我们上面也说了，各大网站做的也都不错，不过有一点是各大网站做不了的，就是对于某些指标变化的解释。

公司在财务报告这一块，除了披露我们常见的几大报表以外，最重要的是他总会在报表下方，说明某一项指标波动的原因，也是我们找“答案”的地方。

如下图:

正如红框所示，公司在报表当中基本对每一项数据都会做附注，去解释其数据变化的原因，所以对于某项数据的异常，我们需要重点关注年报下方附注的内容。

以上，便是我认为年报当中相对比较重要的部分，通常情况下，在搞清了这些章节以后，就基本会对公司做出一个客观的评价。当然其他章节不是说没用，只是如果没有一个主次的话，我们很容易效率低下，一般情况下，我会在了解以上这几个部分以后，在来考虑其他的地方。

总结

学习年报是一朝一夕的事情，它并不是一个速成的“活”。今天其实除了告诉大家怎么读年报以外，最关键目的就是想让各位真正动起收来，有些东西，看的多了，也就会了，如果你不去看这么几篇，永远不会内化成为自己的东西。

还是需要说明的是，我觉得永远不要把年报当成多么苦逼的事情，我们要拥抱他，热爱它，把它融入我们分析公司的过程中，而不是分离开来，一点一点的去看，就拿上面的例子，我们根据毛利率数据回归到年报，在从年报中得到这是受大环境影响，那么又回归到对行业的理解，其实这就是一个融入的过程。

最后，我还是要说明，毕竟我这只是一篇文章，不足以覆盖整个年报的所有知识点，但是我希望今天的文章会减轻你对的“年报”恐惧。有些路总得自己去走。

注：以上据公开数据整理的资料仅供参考，不构成任何投资性意见！