管涛：2018年人民币把811汇改以来走势复制了一遍

凤凰网财经讯，1月14-15日由香港特区政府和香港贸易发展局联合举办的亚洲金融论坛在香港会议展览中心举行。1月15日上午，凤凰网财经、KVB昆仑国际联合主办方举办专题工作坊，主题为“普惠香港中小企业，共创可持续生态与可共融未来”。

在谈及到人民币汇率话题时，中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示，从2015年811汇改之后，人民币汇率改革迈进了一步，经过之前的单边下跌，2018年人民币汇率波动明显增加，在国际货币基金组织公布的七大货币储备中，人民币去年曾排到第5位，而以前都一直是垫底。

管涛表示：“去年一年人民币汇率把2015年811汇改以来汇率给复制了一遍，年初人民币升值破6.3，升到811改革水平，最低跌到’大家在讨论是保7还是破7‘的水平，不到一年时间我们把过去两年时间人民币汇率走势给复制了一遍。”

以下为管涛演讲实录：

谢谢主持人，非常高兴参加今天这样一个论坛，刚刚梁锦松先生做了非常精彩的发言，讲两方面：第一顺着梁锦松先生刚刚讲的粤港澳大湾区建设，谈谈香港如何利用自己的建设参与大湾区的建设。第二汇报人民币汇率方面的思考，这是自己的研究专业。

大家都知道现在粤港澳大湾区建设已经写入“十九大”报告，节后可能就会公布具体规划，实施这个规划应该说有利于深化两地合作，对于港澳参与国家战略有非常重要的积极意义。作为定位，香港可能是要巩固提升其国际金融贸易航运方面的中心地位，要推动香港配合国家建设、科技创新，这些方面特别在目前中国面临的外部环境复杂严峻情况下，香港参与大湾区建设有更加积极、长远的意义。

个人认为香港参加大湾区建设有以下四个方面的优势：

第一人才聚集优势，香港是一个宜居的城市，也有语言优势，英语、粤语、普通话香港都是比较流行的。

第二香港学术氛围学术力量雄厚，香港还有税收优势，当然大家可能有注意到，内地最近对税法进行修改，具体纳税人身份如何认定？大湾区建设中可能会遇到具体问题，大家可以在这方面进一步研究探讨。

香港第二个优势就是融资环境的优势，香港是市场化、国际化的金融市场体系，在这方面有非常多的金融创新，包括融资方式创新是领先于内地的。香港是重要的国际金融中心，是主要的离岸人民币金融市场，梁锦松先生也提到了，随着粤港澳大湾区建设的不断推进，内地可能会有更多的企业来香港融资、来投资。 香港是连接内地和国际金融市场的重要枢纽，可能在比较长一段时期内香港依然会扮演重要的角色。

香港还有一个优势就是进入内地市场的优势，不得不提到当年梁锦松先生当香港财政司司长的时候牵头跟内地政府签了一个协议，去年年底签约货物贸易协议之后，原来的协议已经提到全年、现代化的自由贸易框架协议了，在大湾区建设过程中，香港方面完全可以利用之前的协议安排，通过商品、服务进入以商品形式存在的推进产业园结合、成果转化等这是比其他地方有更加领先优势。

香港还有一个非常重要的优势就是香港在专业服务方面的优势，香港是亚太首屈一指专业服务中心，资金雄厚，很多服务都是内地非常需要，法律、会计、管理顾问服务等等这些服务都是内地比较欠缺的，在大湾区建设过程中，内地完全可以借助香港优势，尤其像科技创新中心设置，涉及知识产权等相关法律服务、审计服务等等，这方面香港都有得天独厚的优势。

谈到服务，不得不讲香港金融服务，肯定是香港的支柱产业，非常具有竞争优势的，就汇率来讲，香港是世界上主要的外汇市场，具有非常丰富的汇率管理经验，下面把过去一年来中国的人民币汇率改革情况跟大家做一个简单的汇报。

从2015年811汇改之后，人民币汇率改革迈进了一步，经过之前的单边下跌，2018年人民币汇率波动明显增加，我们做了一个比较，我们看了一下，在国际货币基金组织公布的七大货币储备，我们不讲美元，不含美元，可以看到在七大主要货币里面，人民币去年排名排到最大第5位，以前都一直是垫底，去年一年人民币汇率把2015年811汇改以来汇率给复制了一遍，年初人民币升值破6.3，升到811改革水平，最低跌到“大家在讨论是保7还是破7”的水平，不到一年时间我们把过去两年时间人民币汇率走势给复制了一遍。

但在这个过程中，需要告诉大家的是，我们的市场应该说这种适应能力是明显增强的，我们可以看到在汇率波动过程中，市场功能正常发挥，我们搞汇率市场化，需要让汇率杠杆调节作用正常发挥，主要就是低买高卖。我们去年看前11个月，人民币总体下跌了，但没有看到老百姓恐慌性囤积，而且卖外汇的意愿增强，买外汇意愿减弱。去年尽管人民币大起大落，最高升了4%，最低从高点跌下来跌了将近10%，我们可以看到境内外汇供求基本平衡，去年全年我们即期+ 远期逆差合计300多亿美元，比之前的逆差是减少了，供求基本平衡了，不像前几年压力比较大的时候，动则就是上千亿的逆差，现在才300多亿美元的逆差，供求还是平衡的，无论个人还是企业在波动面前表现得比较正常，个人购汇在过程中没有出现异常的增长。大部分企业的汇率避险意识明显增强，可以看到2015年4月-7月份期间的购汇数量，即市场适应由单边到双边的变化，主动采取避险操作，意味着市场的避险需求明显上升。

去年中国出现了少量的异常，但资本是净流入，大家都以为人民币贬值等于资本外流，我们看前三个月净流入，我们剔除估值影响之后还增加了400多亿元，外汇储备减少600多亿美元，剔除估值影响之后，外汇储备仍然真金白银实际在增加。为什么这样？在前2、3年时间由于汇率变化，市场已经进行主动调整，市场增加外汇资产配置，减少对外负债，在这种情况下，民间部门的错配有改善，市场对于汇率贬值带来的冲击适应能力是有所增强的，香港是可以发挥非常重要的作用：第一我们通过去年全年的人民币汇率的变化，我们可以看到首先市场需要树立汇率风险意识，如果你不对汇率风险进行主动管理，主业盈利可能会被汇率风险侵蚀，年初人民币最高升4%，企业出口利润大概在3%、4%，如果不避险出口就亏了。从高点下来，最多跌了10%，我们有对外支付的需要，我们不进行主动的风险管理规避的话，这个对于对外支付企业来讲成本也是少了一大块，从这方面来看，汇率波动加大了之后，管理汇率风险的必要性也是大大增加。

第二我觉得从香港来看，香港在这方面因为是发达外汇市场，有长期的汇率风险管理经验，通过将来的大湾区建设，内地和香港之间的经济金融的融合，进一步增强，包括我们很多经贸往来、包括有很多内地的企业或者机构来香港上市，来香港进行资金运作，我觉得香港的金融服务机构，可以为有关中方机构提供这方面的汇率避险的服务、咨询。

第三香港是一个自由的市场，这是非常有创造性的，在人民币汇率市场化改革不断深化，人民币国际化程度不断提高过程中，香港可以在丰富和发展人民币汇率避险产品方面做一些有益的尝试。

我就说到这里，谢谢大家。