大和：首予评级“逊于大市”，美团（3690.HK）股价下挫5%

1月22日，美团（3690.HK）股价在开盘后不久后跳水。截至10时45分，跌5.26%，报价43.25港元，成交额9652.74万港元。

据悉，美团股价受挫因“大和资本首予评级‘逊于大市’看淡至40港元”导致。大和资本研究报告指出，同业竞争或会拖慢美团(3690.HK)扭亏为盈的步伐，加上广告收入未能变现，首予其目标价40港元，“逊于大市”的评级。

据报告显示，透过将外卖业务的用户转型，或将为美团带来更大的每户收入，使向内地“超级应用程式”的方向发展。但美团因补贴支出而录得亏损，并留意到其2020盈利或面临下行风险。该行认为，美团到店、酒店及旅游等业务带动佣金率(Take Rate)及可进一步抵销其外卖业务的亏损，但预期在美团缓减补贴前，其盈利能力或会继续收压。而同业竞争剧烈，或影响市场重新调整对美团的净利润率的展望。

就外卖业务方面而言，大和资本认为，美团面对阿里巴巴的“饿了吗”的竞争，其相关市场的市占率将由2018年的59.3%降至2020年51.7%，以外卖业务的效益或维持疲弱，或进一步拖累美团的净利润率。

针对到店、酒店及旅游业务方面，大和资本预期，美团的到店业务或带来潜在广告收入，而其酒店业务则有机会有动集团的交易金额(GTV)增长。加上，其到店及旅游业务或将带动其佣金率上升，预测其2018-2020全年的收入复合增长率(CGAR)将为33%。