上市首日曾暴涨80%的光丽科技（6036.HK），如今难显“光鲜亮丽”之色！

正如欧阳修诗里写的那样“今年花胜去年红，可惜明年花更好，知与谁同？”如今的光丽科技的股价似乎已非去年那般光鲜亮丽！

1月22日，光丽科技（6036.HK）股价在横盘后不久后一路下挫，盘中股价最低至0.26港元，最大跌幅达13.33%，创下近两个月来的新低。面对如今的惨淡走势，还有谁能够记得10个月前，光丽科技的风光无限！

光丽科技1月22分时图

2018年，港股市场盛况空前。据相关数据统计，共有207家公司在港交所IPO上市，募集资金总额约为2800亿港元，全年IPO上市数量和筹资额均位居全球第一。

彼时，作为以香港为基地的半导体及其他电子元件分销商，光丽科技上市首日人气颇高。据悉，在去年上市首日，光丽科技（6036.HK）一举接过了当时“超人气股”奔驰国际(1705.HK)的头衔。截至当日收盘，光丽科技的成交量为11.63亿股，也就是说当天换手率为465.2%，相当于发售的股本在一个交易日中转手了4次以上，稳居涨幅及换手率排行榜第一。

光丽科技上市首日分时图

彼时的光丽科技人气如此高涨？

光丽科技是一家以香港为基地的半导体及其他电子元件分销商，主要从事数位存储产品的供应以及提供免费的技术支援。电子元件分销商是向上游制造商采购集成电路及其电子元件并向并非身为有关电子元件授权分销商的其他分销商、独立设计工作室出售，或直接销往下游制造商的中介机构。

电子元件分销行业的典型价值链

根据弗若斯特沙利文报告，中国作为最大的电子产品制造及消费国之一，受益于全球电子产品的需求增加趋势，国内销售额正经历显著增长。从2011年到2016年，中国和香港市场销售总额从1.37万亿增长至2.29万亿，年复合增长率10.5%。预计未来电子元件的分销市场将随着下游市场的持续扩大而进一步增长，中国及香港电子元件分销商将在2021年达到4.83万亿港元，2016至2021年年复合增长率将达到16.4%。

在此背景之下，专注于物色、采购、销售及分销品牌上游制造商Th产的优质电子元件的光丽科技主要从事数位存储产品的供应以及提供免费的技术支援，产品包括存储器产品、数据与云端产品及通用元件。近年来，存储器产品（即存储器）收入占公司总收入保持着快速增长。

为之惊叹的资产负债率

据财务资料显示，2016年-2018年6月，光丽科技收益分别约为17.02亿港元、28.4亿港元及20.9亿港元;净利润分别为0.45亿港元、0.45亿港元及0.28亿港元。分类产品的收入强劲，自然带动公司业绩的水涨船高。

2016-2018光丽科技财务数据

从数据不难发现，光丽科技采用的是“薄利多销”策略。但实行这一策略的前提是需要对市场上的需求做出合理预估，以通过调整产品的组合提高毛利率。根据业内惯例，而为了保持盈利，高销量的追求也不足为奇。只不过没如果毛利率过低，高销量则会增加资本投入。

此外，电子分销的商业模式或存在较大的商业风险，光丽科技对上下游议价能力不强，应收账款和应付账款周转天数之间不匹配，导致经营活动现金额为负值，而且销售额扩大间接扩大这种不匹配水平，造成一定的财务风险。基于此，虽然光丽科技收入近年来快速增长，但资本负债比率也急剧飙升，值得注意的是，2014年仅60.1%，而截至2017年9月30日，光丽科技的资产负债率高达430%。

光丽科技负责人事曾对此表示，上市集资的目标之一是降低负债率，相信未来负债率会下降，毛利率会保持平稳。

前景几何？

虽然道路曲折，但是前景依然不错。就记忆体电子产品市场而言，整体市场销售量从2011年的193亿台增长至2016年的390亿台，年复合增长率15.1%，预计到2021年可以增长至813亿台，五年年复合增长率达到15.8%。除电子产品外，数据和云端产品的增长率更快，未来五年年复合增长率可以达到32.1%，2021年整体市场将销售14.9亿台产品。

展望前景，再回归到现实。截至1月22日收盘，光丽科技（6036.HK）报收0.275港元，跌幅8.33%。面对股价接连下行的的惨淡走势，不知光丽科技需要多久才可以再次显露出其亮丽本色？