业绩巨亏、商誉“爆雷”的不眠夜 从业40年的这位老兵说:一部动辄70集的剧不会再有了

业绩巨亏、商誉“爆雷”的不眠夜 从业40年的这位老兵说:一部动辄70集的剧不会再有了

2019年01月31日 23:44:08
来源:每日经济新闻

每经记者:丁舟洋 每经编辑:杜毅

距离春节越来越近了,休市前几天的A股市场却并不平静。沪深交易所要求,1月31日是年报业绩变动超50%的上市公司发布预告的截止日期。因此,在这两三天时间里,上百家上市公司密集发布2018年预盈利转为预亏损的业绩爆雷公告。有券商分析师不禁感叹:“虽然早有心理准备,但还是被动辄超二十亿元的预亏吓到了。”

传媒板块由于外部环境在2018年下半年的骤然生变,以及三年并购期到达后商誉减值的集中爆发,成为此番爆雷的重灾区。

“实际上,这种外部环境一旦变化就对财务数据带来较大波动的状况,也与现在的大剧单体投资体量太大有关。”慈文传媒董事长马中骏向《每日经济新闻》记者分析道。

制作瘦身

一部《巴清传》的命运将大IP影视剧的风险展现到极致。男女主演带来的一系列连锁反应,对投资方唐德影视而言意味着计提坏账7亿元的最坏结果。

即便整部剧平安落地,但播出周期、播出档期、播出集数等环节如稍有变动,都可能导致回款延期、销售成本增高,进而对公司经营业绩产生影响。

马中骏向记者分析,大投资打造的精品大剧好处是能为公司带来高收益,一部剧的单体销售价格可高达十亿元,坏处就是“受一点影响都惊天动地”,抗风险能力还有待加强。

“所以我们的战略也会有所调整,单体的量不要那么大,要均衡一点。”马中骏表示,纵观行业趋势,未来的影视剧都不会那么大、那么长。“以后的剧大多都是40集、30集,不再像这两年看到的一部剧动辄60集、70集的规模。单体剧的体量会缩小、品种会增加,剧的丰富性会增加,随着行业的调整,这类风险会降低。”

柠萌影业总裁苏晓公开提出,过去几年大家都在想砸重金砸出个爆款。“头部网剧占播放量75%以上,爆款电影《战狼》是全年票房的十分之一。”

《花千骨》《楚乔传》,慈文传媒是爆款缔造者。而爆款的宝座轮流转,2018年市场上很多备受期待的项目最后没有成为爆款,反而此前没有被寄托太大希望的作品成为黑马。

市场一次次印证了,大体量投资的项目并不是成为爆款的充分必要条件。但马中骏认为,行业每年造就爆款的逻辑仍未发生变化。“2018年,剧集类有全民知晓的爆款《延禧攻略》,电影《我不是药神》成为爆款,综艺领域有《偶像练习生》《创造101》……2019年也是如此,在各个领域,仍然会出现爆款。”

但对于单家影视公司而言,似乎很难每年都把爆款留在自家。“爆不爆款,需要天时、地利、人和。但一家公司如果想要维持住一线地位,就必须要出一线的作品、在一线的平台播出、获得一线的回报,这应该是每年都有的。”马中骏说。

资本反思

大规模的商誉减值是这次传媒上市公司业绩变脸的另一大主要原因。

2015年A股并购潮起,按照3~4年的业绩承诺期,2019年前后是上市公司并购业绩承诺的集中到期节点。高溢价收购标的,以期未来高回报,但如果收购后作的业绩对赌期结束后,发现回报未达预期,大规模的商誉减值也将由此产生。

尤其是游戏公司,受2018年版号暂停发放的政策影响,大量游戏无法上线,游戏公司业绩不达预期,并购了游戏公司标的的上市公司计提商誉减值。

“企业和行业都有起有落。并购的时候,正好是行业最高点。我们并购的游戏公司,团队不差,遇到整体行业不景气所以业绩承压。碰到好的时期,就又会蓬勃发展。”对于慈文传媒的游戏子公司商誉减值的状况,马中骏对《每日经济新闻》记者回应道:“所以在行业不好的时候,就是要减消一些商誉,到好的时候,就继续发展。”

多位资管人士认为,今年一次性的商誉减值计提是危中有机,看似亏损很大,却为2019年之后埋下好的伏笔。“今年一次性计提之后,2020年就会好很多了,提前释放了风险。市场对商誉要有客观认识,通过行业收购扩大份额,这是市场规律,不能因为商誉而投鼠忌器。”

“对于影视公司来讲,现在的处境并不是很难过的一关,因为行业发展本身就是起起落落的,很正常。”马中骏认为:“我们的业务本身并没有太大改变,仍然是良性发展,只要企业本身好,团队本身好,这个最重要。如果是环境高歌猛进,你就跟着乘风破浪,如果行业处于低谷期,公司就好好巩固基础、厚积薄发。”

但对于上市公司来说,在资本层面,的确就遇到了压力。影视市场离不开资金,资金大量涌入和大量抽离,都会对市场带来冲击。当一家上市公司市值与价值出现倒挂的时候,其融资、资本运作都会受阻。

通过这次行业震荡和挑战,传媒上市公司都受到了一次资本的教育。“传媒上市公司们需要盘整自己,更沉稳和谨慎地防范以后资本市场的风险。比如,大股东的股票质押,不要那么高,能不质押就不质押了。”马中骏回顾道。

“我们公司本身的业务是向好的,只是在资本市场还是个新兵,对游戏规则不够习惯,随着不断的习惯和了解,会越来越进步。”这位影视老兵坦言。

行业未来

1月30日晚间,慈文传媒在发布“2018年度业绩预告修正公告”的同时,还发布了“关于与爱奇艺签订战略合作协议的公告”。

公告显示,慈文传媒主投主控的影视作品与爱奇艺进行分发合作,2019年计划合作包括《紫川》《弹痕》在内的100集左右剧集;在2019~2020年期间,双方合作定制《脱骨香》《不完美的缪斯》等剧集;双方将共同出资设立合资公司加深合作,实现优质剧集的策划、生产和播出,对特定项目进行联合运营,爱奇艺定向收购产出作品。

“2019年我们还会有不少付费的网络电影投入市场,这是我们在to C端的发力,会给大家带来很多惊喜。”马中骏称。

“现在我们这个合作,就是把市场提前锁定,2019年、2021年的业绩都不用担心。”马中骏告诉《每日经济新闻》记者,“绑定了大平台,就是绑定现金流了。把固定的产品抛出来,让大家吃一颗定心丸,还有其他暂时没披露出来的,就是增量。”

在与记者近1个小时的交流中,“起起落落”这四个字被马中骏反复提及。起起落落,不仅是影视行业的特点,也是所有行业的特点。

正如尼采所言,一切美好的事物都是曲折地接近自己的目标,一切笔直都是骗人的。

“长远来看,娱乐行业是刚需,一定会越来越好。这个过程起起落落,公司要想一直立于龙头地位,关键的关键还是把业务做好,用作品说话。”马中骏笃定地说,“其实所谓的寒冬期本身并不是寒,整体经济在承压期,在这个时候娱乐业、传媒影视业就会有个小阳春,这是放之全球皆准的口红效应。所以我一直跟业界同仁讲,甭管寒冬不寒冬,我们要创造自己的春天!”


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