“中”字民企突现“血崩”？3100亿身家蹊跷被2327亿债务压身 谁背锅？

文/华夏商训

短期债务高达429亿元。

中国企业界人士怎么也不会想到，身家3100亿、国内唯一“中”字民企为解债务压身的燃眉之急，不得不变卖优质资产。

 

2月13日，部分媒体报道称，绿地集团有意接盘中国民生投资有限公司（下称“中民投”）的上海董家渡项目。对此，绿地集团方面表示，一切以上市公司公告为准。

 

上海董家渡地块是中民投最优质资产之一。2014年11月18日，中民投曾联合国资背景的上海外滩投资开发（集团）有限公司，上海佳渡置业有限公司以248.5亿元摘牌董家渡13、15地块（黄浦区“小东门街道616、735街坊”）地块（简称“董家渡地块”），该地块成为当年上海的总价地王。

据相关媒体报道，此番中民投出售上海董家渡13、15地块是为解燃眉之急。上海清算所披露的《中国民生投资股份有限公司2018年度第七期超短期融资券募集说明书》，中民投流动负债中短期借款、其他应付款、一年内到期的非流动负债占比较大。截至2018年9月末，其负债总额为2327.92亿元，资产负债率为74.89%。

 

其中，近三年及2018年三季度末流动负债占当期总负债的比重分别为67.35%、51.25%、59.34%和62.00%。截至2018年9月末，公司短期借款为398.45亿元，其他应付款为214.11亿元，一年内到期的非流动负债为429.76亿元，面临较大的短期偿债压力。

与之相伴的中民投1月29日到期的30亿人民币债券原定推迟3天——即2月1日——偿付，但至今未能履约。此外，中民投持有的近乎全部中民嘉业投资有限公司（下称中民嘉业）股权（832857.14万元即61.91%股权），被上海金融法院冻结3年。此次被法院冻结的股份占中民投持股比例的92.07%。

 

简言之，中民投看来是真的遭遇了资金紧张的问题。

 

中民投资金紧张问题爆发后，业内众说纷纭——部分人士认为责任上届掌舵者投资光伏等项目失败所致，又有人说这是新一届企业负责人转型失败的结果。那么到底发生了什么呢？

中民投是由全国工商联发起，经国务院同意成立，由59家知名民营企业发起设立的大型投资公司。是目前唯一一家带“中”字头的民营投资公司。2014年成立之初，中民投曾公开宣布公司的重要业务之一，便是对光伏、钢铁、物流、船舶等产能过剩产业进行整合。此后，中民投确立了“产融结合，两翼齐飞”的战略——做产业和金融相结合的集团，并兼顾国内和国际两个市场。

 

在此背景下，中民投近几年来的发展像是走上了一条快车道。2014年，中民投的总资产为564.44亿元，而到2018年上半年，中民投的总资产已激增至3096.51亿元，增幅超4倍。同时，中民投的营收水平也呈现出持续上升的态势。2015年-2017年，中民投营业收入分别为46.64亿元、195.15亿元和286亿元；3年合计归母净利润约为110亿元。

 

但到2018年上半年情况急转直下——利润下滑、负债攀升——去年7月，评级机构新世纪资信表示，“中民投利用资本及债务杠杆不断推进战略投资及产业整合，负债水平快速攀升，目前已积累了较大规模的刚性债务”。

 

换句话说，中民投情况巨变是从去年上半年开始，或者累积到去年上半年爆发。按照这个思路，捋一捋中民投到底在哪个环节出了问题。

 

按照中民投第一任董事长董文标的投资理念，对光伏、钢铁、物流、船舶等产能过剩产业进行整合。此后，中民投确立了“产融结合，两翼齐飞”的战略——做产业和金融相结合的集团，并兼顾国内和国际两个市场。

 

部分业内认为，在产能过剩的行业投资是董文标的一大败笔，甚至认为中民投存在盲目投资的乱象。比如，据新浪财经综合报道，2015年中民投收购的香港上市地产公司上置集团，之后通过上置集团在之后两年收购英国两个写字楼项目和美国一个住宅开发项目。当时去参加经验分享会，去了之后发现是花钱买完东西后在开庆功表彰大会。投资团队之前并没有过收购或资产管理经验，殊不知中资境外投资地产项目都是坑，更不要说是需要开发或改造的项目了。

 

但请注意，钢铁产业除2011年左右有段难熬时期，这几年钢铁企业赚得钵满，想投资失败都难。船舶工业虽然因全球造船业的低迷，微利时代是个长期话题，但由于近年军工造船的需要和部分项目的补贴，投资造船行业还不至于说失败。物流是电商等的必争之地，谈投资失败肯定为时尚早。

 

唯一能说道的就是光伏，但光伏产业若能在几次政策调整的日期做好销售工作，也能说得过去。也就是说，投资的大背景是没有错的。

 

出问题的可能在具体操作环节。在中民投设立之初，董文标便曾与宁夏当地政府签署战略合作协议，计划投资光伏行业300-500亿元；并且还曾与光伏企业协鑫集团合作建立规模100亿元的产业基金等。

 

但自前年起，监管层便有意给近年来高速发展的光伏产业“降降温”。去年6月，被称为“史上最严”的光伏新政出台，暂不安排今年普通光伏电站指标、分布式光伏指标为10GW、新投运的部分光伏发电项目补贴下调等政策，令业内感觉到了一丝寒意。

 

已投身光伏行业的中民投亦受到波及，旗下公司上市之旅曾戛然而止。中民新光是中民投旗下孙公司，从事光伏电站投资、运营，原本计划借壳圣阳股份上市，但因近几年来业绩下滑明显，上市梦中途“夭折”。

 

公允地说，中民投的资本运作是有章可循的。中民投2014年的营收主要来自于投资业务收入和公务机托管业务收入。2015年通过企业合并，收购上置集团、中民筑友科技等，增加了房地产销售收入。同时，随着中民国际租赁业务的开展，增加了融资租赁手续费收入。2016年4月通过合并收购思诺国际保险，公司增加了保险业务的保费收入。

 

从投资业务布局看，中民投也算是有步骤、有计划的展开。因此，目前中民投出现的技术性违约和债券竞价的异常波动，不排除人为因素，再加上2018年以来全球经济的不确定性，导致中民投的债务问题突然爆发。

 

按照定位和影响力，中民投渡过这个难关应该不是太大问题。最新消息，2月11日，杨小平正式出任中民投董事局联席主席。他曾为正大集团副董事长，也是这家泰国大型跨国公司的中国区负责人。由其担任中民投董事局联席主席，也被外界怀疑正大集团将介入中民投这场危机。

（匆匆又过一年，2018年从高歌猛进开篇到余声戚戚结尾.因为您的参与，华夏商训才更有动力前行。祝大家在新的一年里，身体健康，工作顺利，万事如意！【华夏商训】系今日头条签约作者，连续三年位居今日头条财经自媒体榜单前列。）