还记得“营救华尔街”事件吗？分析师称下一家对冲基金爆仓将一触即发

智通财经APP获悉，早在2008年全球金融危机之前，美国政府就已出手挽救过许多频临崩溃的金融机构，其中最著名的要数在1998年发生的长期资本管理基金(LTCM)事件。LTCM基金是于1993年建立的对冲基金，资金额为35亿美元，从事各种债券衍生品交易，由华尔街债券投资高手梅里韦瑟主持。其合伙人包括著名的数学金融学家斯科尔斯和莫顿，两位都是诺贝尔经济学奖的得主。

LTCM基金的投资策略是根据数学金融学理论，建立模型、编制程序、运用计算机预测债券价格走向。其交易模式就是固定收益套利，利用不同时期内美国国债定价上的误差，押注于长期国债，并使用了大规模的杠杆交易(其杠杆率为25:1)获利。随着1997年亚洲金融危机的爆发，和紧接着1998年俄罗斯金融危机时，该基金在短短几周内损失了46亿美元，几乎把整个华尔街都拖下了水。在1998年9月23日，美联储破天荒地召集了各大金融机构的头目，共同救助了LTCM.

LTCM之所以会在短短几周内产生如此巨额的亏损，完全是由于使用了太多的杠杆。但现在，似乎有许多对冲基金在重复LTCM走过的老路，比如说，迈克尔·盖尔班德(Michael Gelband)刚成立的新对冲基金，虽然其杠杆率还没有当年的LTCM那么大，他们也正在尝试继续加大杠杆。

Exoduspoint Capital Management是对冲基金行业近年来最引人注目的上市公司之一，截至12月31日，其监管的资产约为823亿美元，而投资人的资本只有约84亿美元，意味着其杠杆率约为10倍。

与Exoduspoint类似的对冲基金所使用的杠杆率也不低，根据美国证券交易委员会（SEC）的文件，Millennium，Citadel和Point72的杆杠率分别为5.25倍，7.55倍和5.48倍。

分析师指出，像ExodusPoint这样的多战略对冲基金，经常会使用各种不同的高频交易策略，他们利用巨大的杠杆作用来提高投资回报率。该公司去年使用的平均杆杠率均超7倍。

自2008年金融危机以来，由于美联储努力提振市场，使投资者承担风险所获得的溢价降低，这种情况促使了基金去使用更多的杠杆。

Exoduspoint Capital Management的投资策略也是利用金融产品中不合理的定价进行套利，而其10倍的杠杆率也足以将整个基金一夜抹去。

目前所处的坏境中，风险溢价正在缩小，投资者不得不去接受更多的风险。在无法得知基金全部投资组合的情况下，分析师认为，对冲基金市场在不久的将来会再一次经历类似的LTCM事件。