中泰国际|维持希望教育的“买入”评级

【宏观策略】解读中国二月物价及金融数据

周末，中国统计局及央行公布物价及金融数据。（1）CPI 环比涨幅有所扩大，但同比涨幅仍略有回落。由于并无翘尾因素，1.5% 的同比涨幅全部由新涨价因素带动。我们预期，随着货币及财政政策稳增长促需求的积极效应逐步显现，总体居民消费物价水平持续走低的态势将在二季度触底，而驱动因素将主要来源于非必须消费及服务性商品。（2）PPI 同比上涨0.1%，环比下降0.1%，出厂价格压力持续，与工业部门其它经营及预期数据方向一致。特别是，其中生产资料出厂价格延续疲弱态势，同比微跌0.1% 。生活资料出厂价格相对韧性较强。（3）我们认为，社融、货币及信贷均低于市场预期主要由于两方面原因。一是1 月各渠道金融供给大幅扩张，宏观模型倾向于趋势外推，预测值过于乐观。不过，值得注意的是，前两月金融供给总体已呈现企稳态势并未改变。二是金融监管面对金融活动及股票市场的短期大幅转暖增加了政策干预，如，开展票据套利合规检查。

【教育】希望教育（1765.HK）收购贵州大学科技学院

希望教育(1765. HK;买入;TP HKD1.16) 宣布向特驱教育收购贵州大学科技学院70%权益。代价为人民币7000万。

成立于2001年，贵州大学科技学院是国家“211工程”重点大学，是一所本科独立学院。学校现有4个专业教学部和2个公共教学单位；提供24个本科专业及8个专业方向，学校现有在校生超过9000人。根据网上资料，科技学院每年学费约12000元，住宿费每年900-1100元。根据学校2018年底净利润1534万，此次收购的市盈率为6.5倍。

这是希望教育在贵州省的第三所学校，进一步确立希望教育在川、贵两省的民办教育龙头地位。这次收购也有利于希望教育提升区内学校合作以及协同效应。我们维持希望教育的“买入”评级。

【环保】PPP项目规范文件出台

财政部公布了《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》政策文件，明显了PPP项目规范，其中包括:-

(一) 属于公共服务领域的公益性项目，合作期限原则上在10年以上，按规定履行物有所值评价、财政承受能力论证程序。

(二) 财政支出责任占比超过5%的地区，不得新上政府付费项目。按照“实质重于形式”原则，污水、垃圾处理等依照收支两条线管理、表现为政府付费形式的PPP项目除外。

(三) 要将投资民营企业参与项目作为重要考核指标。

(四) 要求引导保险资金、中国PPP基金加大项目股权投资力度，拓宽项目资本金来源。

(五) PPP项目不超过一般公共预算支出的10%。新签约项目不得从政府性基金预算、国有资本经营预算安排PPP项目运营补贴支出。

中泰国际评论：政策文件的重点不是阻碍PPP项目发展，相反更推动发展，但需要注重风险及回报。 积极参与PPP项目的环保企业之政策风险可以下降, 例如光大国际(257.HK；未评级)、北控水务(371.HK；未评级)。

【新能源】新疆和甘肃暂停风电项目开发建设

能源局公布了《关于发布2019年度风电投资监测预警结果的通知》，根据预测2019年不同地区的风电消纳件条件，将新疆和甘肃列为红色预警区域，暂停这两个地区的风电项目开发建设，包括已核准和己纳入规划项目。

中泰国际评论：文件预示新疆和甘肃的风电限电率在短期仍然高企，影响风电发电商。在主要风电股中, 华能新能源（958.HK；买入；目标价3.22港元）所受影响最少,因其风电装机容量中，只有约4%位于这两个地区。龙源电力(916.HK；未评级) 所受影响则最大，因为相关比率达到约15%。

【房地产】房产税草案有望于今年提交人大审议

人大常委会委员长栗战书在3月8日的报告中，将“制定房地产税法”列为“今年要集中力量落实的重大立法事项”之一。受此消息影响，主要内房股周五普遍下跌5 %左右，融创单日跌幅达10.89%。

中泰国际评论: 1) 在经济下行压力加大的环境下，房产税有望今年送审略超出市场预期; 2) 按照早前官方表述，房产税会“立法先行(人大三审)，充分授权，分步推进”；3）我们认为，决策层其实比任何投资者都更加担心房产税这一新税种的社会影响，故在推进初期会非常谨慎，对地产行业基本面不会产生实质性影响；4）然而，19年房产税提上日程，预计板块的波动性会增加。

【房地产】新城发展(1030.HK)公布18年全年业绩

权益核心盈利同比增83.4%达56.6亿元，高于市场预期的49.0亿元；毛利率达34.8%，高于市场预期的33.1%。

中泰国际评论：业绩超预期，利好股价。

中泰国际:研究部