V年报 | 今天，我们收到了这个年报季最好看的一份财报

编者注：年报是书写企业过去这一年最真实最好的故事书。

数据不会说谎，看似冰冷的数据才能给我们一个最可靠有趣的故事。

进入年报季，丽尔摩斯正式推出“V年报”栏目，以系列文章解读不同公司年报，力图让大家轻松读懂这一个个穿越行业周期企业的真实面目。今天推出“V年报”第三篇文章——迄今为止，年报最为亮眼的一家企业。

3月18日午间，碧桂园股价大涨。

利好来自于年报。按照常规惯例，中午，碧桂园发布2018年财报，营收和盈利均超预期，净资产负债率大为降低。

实际上，碧桂园年报发出之前，就有大神在股吧蹲坑，预测碧桂园2018年净利润可到480亿元左右。事实证明，大神果然是大神，碧桂园公布的净利润为485.4亿元，同比增长68.8%。

衡量一个企业有没有挣到钱，净利润是一个好指标，大象起舞尤为不易。对碧桂园这样的巨型企业来说，净利润实现同比大增，它的难度远比基数小的公司更高。

净利之外，其实碧桂园更有看点的数据是现金流。净利润再高，现金流不行也白搭。

2018年碧桂园合并现金回款高达5412.9亿！房地产权益销售现金回笼约4557.9亿元 ！

现金为王！ 尤其是在民企资金环境极差的2018年，能做到此境界的房企少之又少。2018年国家去杠杆、紧银根，外部输入性风险剧增，不止房企，大部分行业上市公司的业绩并不乐观，多家大型企业业绩出现明显下滑。尤其是我们V年报首篇报道的美团，上千亿亏损让人叹为观止。相比之下，碧桂园的年报，绝对是迄今为止，我们看到的这个财报季最好看的一份年报！

上篇年报中，我们提到蓝光作为一家综合性企业，只作为纯地产股论，大为低估了它。今天，我们想说，碧桂园的估值其实也被大大低估了，别急着嘘，要知道，以今年的利润额来算，碧桂园4年的利润就相当于现在的市值，你说估值算不算被低估了。

真心话，做完碧桂园这篇年报解读，我都想买碧桂园的股票了。可惜，姆们胆子小，错过了入场的好时机。

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其实，碧桂园的年报中，除了净利润、现金流，还有很多超级亮眼的数据。

此前市场预期三四线销售有问题，对碧桂园有所犹疑，但显然碧桂园的业绩给出了最好的反击。

年报显示，2018年集团实现收入约3790.8亿元，市场预估3513.2亿元，高于预期，同比增长达67.1%。

收入大幅增长的同时，碧桂园盈利水平也在稳步提升。2018年集团毛利润同比增长74.3%至1024.8亿元。股东应占利润、股东应占核心净利润分别为346.2亿元、341.3亿元，同比分别增长32.8%、38.2%。

对于行业来说，早已过了“规模”论胜负的时期，但碧桂园在营收、净利润、毛利率方面依然强劲领先，这大概就是“强者恒强”效应。

年报中，碧桂园致敬这个时代，认为“参与我国城市化历史进程，成为中国新型城镇化的身体力行者”是幸运的，并且他们认为“中国城镇化是一股不可逆的时代大潮，地产市场未来规模将仍然广大”。

对碧桂园来说，截至2018年12月31日，业务遍布中国内地约31个省、269个地级市、1156个县/镇。在可预期的持续增长城镇化中，加上大湾区超过2544万平方米可售资源的建筑面积，以及2018年保守释放的利润，可以预见，2019年财报或将更加好看。

若是说，2018年的收入是前两年销售释放出的，但2019年1、2月份碧桂园的权益销售依然排第一，可以，碧桂园在三四线问题不大。

还有一个很重要的指标，2018年，碧桂园取得房地产权益销售现金回笼约4557.9亿元，权益销售回款率高达91%。继2016、2017年后，在行业资金面持续收紧的背景下，连续第三年实现正净经营性现金流。

这是一个颇为重要的数据。在高杠杆的房地产行业，多数公司现金流经营为负，需要靠外部融资输血以平缓资金链的压力。仅有少数运营能力较强的企业能够让现金流在内部良性运转,实现连续多年的净经营现金流为正，民营企业更是寥寥无几。

从这里可以看的出碧桂园相当安全的财务基本面和抗风险能力。

充足的回款下，碧桂园掌握了2425.4亿元的可动用现金，短期偿债无忧。

稳健的运营下，碧桂园将净负债率降低到49%，从最近拿地节奏来看，2019年大概率还会下降。 这个比例远低于行业净负债率70%的红线，堪称优异。

高增速、高现金流、低负债、低风险, 业绩释放空间大，还有什么要说的呢？这才是真正赚钱的公司。

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碧桂园在年报中除了致敬时代，还有一句话让人印象深刻：“作为行业持份者,我们时刻应该思考的是如何进一步提升我们的竞争力”。

2018年，对大部分穿越行业周期的企业来说都是不友好的一年，无数房企徘徊在“活下去”边缘，而碧桂园思考的是如何提升核心竞争力。

首先，可以确定的是碧桂园没有那些“危险”或是“致命”的时刻，良好的业绩和足够的安全性给了它充足的底气面对行业周期。对它来说面对这个周期，更值得思考和期待的是，如何打造核心竞争力。

这一年多来，地产公司也在不断分化。地产公司不再是高负债高周转的代名词，它们逐渐开始形成自己的经营之道和商业模式，开始走稳健的运营之路，碧桂园正是其中的代表。

在年报中，碧桂园称自己为“高科技综合性企业”，机器人和农业对碧桂园来说，和地产一样同等重要。

科技时代已经来临，任何不跟上这个节奏的企业和个人都要被时代甩出去的。 杨国强看的很清楚，他的“地产+机器人+农业”三驾马车并行的理念也很明确，从来不只是说说而已。

农业规划的规划蓝图是将科技与农业的高度融合，定位发展科技型农业、平台型农业、国际型农业、打造从研发、生产、市场一体化的全产业链。

而建筑机器人已经有了样机，有希望今年完成量产前的试运营，在2020年开始大量投入使用。机器人将被更广泛地运用到建筑业、社区服务、生活起居等各类场景，未来碧桂园将通过实现“用智能机器人建房子”的梦想，成为最智能、先进的房地产公司。

在引进的1300多名博士人才加持下，杨国强口中那个“创造美好生活产品的高科技综合性企业”还是有极大想象力的。