中国人寿惨遭利润“滑铁卢”

上周，A股五家上市险企2018年年报全部披露完成。寿险“一哥”中国人寿惨遭利润“滑铁卢”，2018年归母净利润同比下滑64.67%，为A股五家险企之最。中国人寿解释称，受权益市场整体振荡下行影响，公开市场权益类投资收益同比大幅减少。同时，另4家险企也在财报中承认，2018年总投资收益受到权益市场波动消极影响。

2018全年，A股大盘走势低迷，上证综指、深证成指、创业板指分别跌了24.59%、34.42%和28.65%，全年K线图基本呈单边下跌态势。

即便中国人寿深谙“鸡蛋不能放在一个篮子里”的投资原则，于2017年年报中提出要“重视港股的配置价值”，也难逃权益投资收益不尽如人意的命运。因为香港市场去年的表现同样不太乐观，2018年恒生指数一度跌破25000点。

中国人寿最终在2018年年报中写道，受股市大幅下跌影响，公司总投资收益为951.48亿元，较2017年减少410.16亿元，总投资收益率为 3.28%，较2017年下降1.88个百分点。

事实上，另外4家险企在财报中都提到了权益类市场波动影响公司总投资收益，就连总投资收益率最高的中国人保也未能例外。据中国人保财报内容，受到权益市场波动影响，人保财险、人保寿险、人保健康的投资收益均出现同比下滑，下滑幅度分别为-5.5%、-14.8%和-34.5%。

天风证券指出，从绝对规模来看，国寿(即中国人寿)内含价值绝对值在上市寿险公司中位列首位，但上市以来国寿内含价值复合增长11%(2007—2018年)，低于其他公司(平安、太保、新华分别为22%、21%、20%)。原因之一是，在大多数年份(中国人寿)投资收益率低于其他公司，投资负偏差拖累了内含价值的增长。

众所周知，房地产投资往往能在短时间内为公司带来可观收益。数据显示，A股五家上市险企中，中国人寿是最不热衷投资房地产的险企。2018年之前，中国人寿持有投资性房地产资产在5家险企中最低，2018年超过新华保险和中国太保，但同中国人保、中国平安仍有一定差距。