绝对估值处于历史底部,平均股息全行业第一
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绝对估值处于历史底部,平均股息全行业第一

2019年04月08日 10:34:59
来源:功夫财经

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功夫复盘:

3200点附近是之前几年的密集成交区,想突破的难度还是很大,大概率出现宽幅震荡,继续无脑干很容易在震荡期间把前期盈利回吐出去。

行业挖掘机:

一、银行:绝对估值处于历史底部,平均股息全行业第一(中泰证券)

二、焦煤:稀缺更显珍贵,量价仍有空间(平安证券)

三、晶瑞股份:半导体试剂快速突破,锂电池材料稳步成长(国海证券)

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情绪温度计:上周四两市上涨家数1652家,涨跌停比101:8,昨涨停今表现3.49%,炸板率38%,根据数据量化出两市情绪温度为45,市场赚钱效应一般,后面要防止赚钱效应进一步回落,谨慎做多。

功夫研究院点评:上周四三大股指全天高位震荡,民航、上海自贸港、燃料电池等多个板块轮动拉升,不过最终两市上涨家数只有1600余家,赚钱效应一般。深交所公布了数据,3月份深市新增开户数299万,环比暴增109.1%,而三月份深市月交易户数达2632万,而1月份仅1486万户,短短两个月时间,苏醒的休眠账户达到千万,这也侧面反应了当前市场火爆的交易状态,用一句话总结就是:大妈们跑步进场了。到这个时候是需要留一分谨慎的,3200点附近是之前几年的密集成交区,想突破的难度还是很大,大概率出现宽幅震荡,继续无脑干很容易在震荡期间把前期盈利回吐出去。

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(一)银行:绝对估值处于历史底部,平均股息全行业第一(中泰证券)

1股息率与金融市场利率相比在高位

银行板块股息率再度走高。银行当前一季度平均股息率 3.39%,从2006 年至今的数据看,当前股息率处于较高的水平。

相比其他行业银行股股息率极具吸引力,近 5 年平均股息率 4.06%,在 29 个行业中位列第一,远高于其他行业。

2银行的高股息率能持续吗?

高股息率源于高 ROE,预计 1Q19 银行净利润受益于规模高增,而息差取决于资产负债结构,资产质量平稳,整体增速仍将高于 18 年底。

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3低估值包含了市场对银行股的预期差

元旦至春节前银行累计涨幅领先大盘,春节后至今创业板大幅上涨,而银行板块则出现滞涨。

绝对估值处于历史底部:行业当前 PB 0.89X。年初以来这一轮行情中涨的较多的是高弹性的次新股、中小城农商行,相对板块溢价达到 20%;17、18 年涨的较多、跌的较少的大行基本没怎么动。

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本轮行情与 14 年相似但又有不同之处:与 14 年一样,本轮可能是流动性的拐点,银行会明显补涨行情。与 14 年不同的是,这次银行的上涨会在后面。

随着中长期资金和机构资金的持续入市,银行板块有望持续吸收资金,推动板块持续上行。

(二)焦煤:稀缺更显珍贵,量价仍有空间(平安证券)

1.优质炼焦煤资源稀缺且难替代

炼焦煤具有特殊工艺作用以及难取代性,同时资源稀缺,从储量来看,我国炼焦煤占煤炭总储量比重仅约24%。从煤质来看,优质炼焦煤仅占炼焦煤总量的15.09%。

2.炼焦煤产量中主焦煤较少,供需缺口靠进口

受制于我国煤炭资源,国内炼焦煤市场供给不足,特别是优质炼焦煤紧缺。每年缺口约3300万吨,主要靠进口解决。澳大利亚和蒙古炼焦煤较为优质,均占进口总量的43%左右。受限制进口影响,我国山西、邢台等地区及港口低硫低灰主焦煤价格已经上涨。

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3.预计一季度焦煤公司业绩同比增长

19年一季度炼焦煤价格同比上涨。京唐港山西产主焦煤、柳林主焦煤、山西产贫瘦煤价格平均分别上涨115.5、123.6、93.2元/吨,预计焦煤公司一季度业绩同比增长。

4.预计全年焦煤价格与产量同比稳中有升

预计19年焦煤价格全年维持平稳,中枢高于去年。主焦煤由于供给收缩,价格更为坚挺。产量上,在钢铁行业对焦煤需求总体平稳的格局下,限制进口焦煤导致国内优质焦煤供需趋紧,精煤产量亦有提升可能。

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5.关注方向:

从供给端看,限制进口引发优质主焦煤紧缺,国内焦煤企业或增加供给保障供应。从需求看,在稳增长政策支撑下,钢铁对焦煤总需求或保持平稳。考虑焦煤价格上涨影响程度及公司当前估值,分别从煤炭业务毛利占比、炼焦煤产量占比、估值三因素对8家焦煤公司进行综合分析比较。机构认为应重点关注盘江股份、淮北矿业、西山煤电,同时适当关注开滦股份、平煤股份。

(三)晶瑞股份:半导体试剂快速突破,锂电池材料稳步成长(国海证券)

1.继双氧水达到全球领先水准且实现供货之后,G5氨水顺利突破

公司的核心优势产品——电子级双氧水已达全球领先水准,现阶段正在稳步推动进口替代。不同于LED及光伏激烈的价格竞争局面,高端半导体无论价值含量和成长空间都具有显著优势,随着公司G5级双氧水及氨水在更多晶圆厂顺利导入,业绩增长动力有望进阶换挡。

2.携手日本三菱,高纯硫酸值得期待

为了打造电子级硫酸产业链,公司在2018年收购江苏阳恒,拟与三菱化学合作投资建设年产9万吨电子级硫酸项目。随着与三菱合作的电子级硫酸产品推出,将同自身优势产品双氧水和氨水形成良好协同,助推公司发展迈向新的高度。

3.深耕光刻胶20余年,I线光刻胶达到半导体中高级水平

晶瑞股份子公司苏州瑞红从事光刻胶研发生产20余年,已在LED领域占据较高市场份额。2018年,公司凭借多年技术积累实现IC级i线光刻胶国产突破,达到业界中高级水准,现已取得了天津中芯国际、扬杰科技、福顺微电子等IC厂供货订单,并在上海中芯、深圳中芯进行测试。

4.锂电池粘结剂一枝独秀

粘结剂作为一种锂电池生产过程中的重要材料,小众却不可或缺,主要作用是将电极活性物质粘附在集流体上,公司所生产粘结剂包含负极粘结剂和隔膜粘结剂,特别适合应用于大尺寸混合动力锂电池的制造,经过多年深耕业已占据国内市场主导地位,其主要客户包括比亚迪、力神、宁德新能源、珠光宇等主流动力电池厂商。

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