年需求增长超20%！大麻股疯涨 顺灏股价曾8个交易日翻倍

工业大麻板块从2月份以来就一路高歌，十分强势，二级市场反应带动一级市场，据天眼查数据显示，截至3月12日，经营范围中包含“工业大麻”的企业共有160家。疯狂的背后却要认清现实，在我国工业大麻品种多是纤维型，主要用于纺织业，附加值极低。我国工业大麻中的主要有效成分为被称为黄金的“大麻二酚”。2019年一开年，国内与工业大麻相关的上市公司股价开始疯涨。

2018年12月20日，美国总统特朗普在《农业法案》上签字，工业大麻和大麻主要成分大麻二酚在全美范围内均实现全面合法化。同时，加拿大、韩国、泰国、澳大利亚等国家也逐步对医用大麻合法化。随着美国工业大麻的全面合法化，1月17日，顺灏股份发布公告，旗下子公司云南绿新生物药业收到《云南省工业大麻种植许可证》,这一消息为顺灏带来了7个涨停板，从公告前的4.16元一口气拉到8.28元，8个交易日翻了一倍。

2月13日，参股工业大麻提取企业汉素生物的港股美瑞健康国际，因一份研究报告和一个调研通知，股票一天就涨了21.95%。不只是顺灏股份、美瑞健康，其他工业大麻概念股，如银河生物、紫鑫药业、天津磁卡、东风股份亦开始走强。

工业大麻是指四氢大麻酚含量低于0.3%（干物质重量百分比）的大麻属原植物及其提取产品。工业大麻内精神活性成分THC的含量低于毒品大麻，所以，工业大麻不会刺激消费者产生兴奋等生理反应，相比普通大麻，工业大麻的用途也更为广泛，可用于生产药物、食物添加剂、纸制品、地毯、衣服等等。

工业大麻提取物CBD英文全称为Cannabidiol，是一种从工业大麻中提取的化合物。目前，合法销售的CBD制品都来自于工业大麻。大麻二酚在产业链中处于重要地位，其主要原材料供应完全来自于工业大麻。

从CBD的用途分类来看，可以分为消费型CBD和医用型CBD两类。消费型CBD可添加到食品饮料中食用，而医用型CBD可用于治疗癫痫、帕金森等疾病。

我国是一个生物资源十分丰富的国家，开发和利用好各种高值特种生物资源，不仅是时代发展的需要，也是我国产业结构调整、高新技术发展和自主创新实践的需要。我们这个联盟的成立，就是为了实现我国传统生物资源的自主创新式综合利用。汉麻（工业大麻）是我国传统的特种生物资源之一，采用现代生物技术对其进行综合利用开发，不仅可以带动边远地区农民脱贫致富，而且因汉麻本身具有碳汇、改良土壤、天然抗菌防臭等特性，也可使人们生活环境和生存质量得到提高。

汉麻的种植是政府大力扶持的项目，汉麻也属特种作物，目前只有云南和黑龙江两个特批种植基地，政策力度的不断加大，此外随着这一批工业大麻相关A股概念出现后，工业大麻联盟成员也曝光了，其中也有很多高新企业成员：

3月27日，国家禁毒委员会办公室下发“关于加强工业大麻管控工作的通知”。突发政策变化使投资者情绪亢奋：国家禁毒委发布的“关于加强工业大麻管控工作的通知”中要求各省加强工业大麻许可的审批，对过往批准的许可也要重新审定，严格规范工大大麻产业。

因此，市场上部分投资者认为国家收紧工业大麻许可审批后，未来增量的工业大麻牌照将变少，存量的工业大麻种植许可证和加工许可证将成为稀缺资源，进而对A股中已获工业大麻许可证或者参股已获许可证企业的标的进行炒作，这是3月27日工业大麻板块大涨的催化剂。

存量工业大麻牌照稀缺，但仍面临政策风险：工业大麻云南省实行许可管理、黑龙江实行备案管理。我国目前已经将工业大麻种植和加工合法化的只有云南省和黑龙江省，吉林省有望在2019年开放；云南省《工业大麻种植加工许可规定》中要求在云南省种植、加工工业大麻的单位和个人应当取得相关许可证，不得向未取得加工许可证的单位和个人销售或者提供工业大麻花叶。黑龙江省禁毒条例中规定：单位选育、引进工业用大麻，应当向省农业行政主管部门申请品种认定。单位种植、选育和个人种植工业用大麻，单位或者个人从事工业用大麻花、叶、籽加工，应当在种植后/加工后十个工作日内向种植地县级人民政府公安机关备案。

据机构分析，随国内工业大麻种植技术不断改进，产量上升趋势显著。从国内工业大麻未来的产量规模预测结果来看，预计截止2024年工业大麻的产量将增长至10.5万吨，相较于2018年的7.5万吨，期间复合增速为5.77%。而我国大麻二酚行业目前正处于发展初期，国内的大麻二酚市场主要以进口为主。截止2017 年年底，我国大麻二酚行业的市场规模已经达到4.48亿元，预计2018年将提升至5.47亿元，预期2024年我国大麻二酚的市场规模将提升至18亿元，期间复合增速为21.96%。工业大麻提取物CBD医用价值显著，成长空间可期。

全球大麻合法化的持续推进，国际工业大麻市场增长迅猛，未来规模将持续扩大。根据ArcviewGroup统计，2017年北美合法工业大麻销售额达92亿美元，在2018年达到122亿美元；2018年美国的工业大麻市场迎来持续的增长，预计2019年将增长38%，达到169亿美元，到2027年将超过470亿美元。

此外，国内大麻股狂热之前，国外的大麻股就开始飙涨了。工业大麻正成为全球新的产业热点。根据媒体报道，工业大麻之火实际上是由加拿大和美国点燃的。2018年，加拿大有5家大麻公司在美国上市。

2018 年9 月，可口可乐与加拿大的特许大麻生产商Aurora Cannabis进行"认真的商讨"，计划开发大麻饮料。而喜力、百威、星座、万宝路等更为激进。

过去一年，一些顶级大麻股票录得了大幅上涨，但接下来它们的上升空间有多大？在主要大麻生产商报告的四季度业绩好忧参半之后，不少投资者提出了这个问题。值得注意的是，四季度是加拿大在去年10月份成为首个令娱乐大麻合化的发达国家之后的第一个完整季度。

实际上，目前还没有一个正确的方法来对大麻股进行估值，原因非常简单：这些公司没有足够的业绩历史来给分析师提供一个起点，作为未来预测的基础。大麻生产商的高估值是基于预估的市场规模、未来的销售假设、以及娱乐、医疗大麻的全球合法化讨论。这些预测可能会实现，也可能不会实现。

以下为三大大麻生产商的第四季度业绩表现总结：

最大的大麻生产商Canopy Growth Corp(NYSE:CGC) 第四季度销售超出了市场的预期，但毛利率令市场失望。该公司报告的净收入为8300万加元，同比增长282%。其在利息、税项、折旧和摊销前的调整后亏损扩大至7510万加元。调整后的毛利率从去年同期的55%降至22%，主要是由与未完全委托的种植子公司相关的较高成本、食品和饮料产品的开发以及休闲大麻的平均售价低于医疗大麻所致。

Aurora Cannabis(NYSE:ACB)的情况并没有太大的不同。在新产品开发成本上涨、销售价格下跌后，其利润率也出现下滑。该公司报告四季度净亏损为2.38亿加元，销售额增长362%至5420万加元。

主要大麻生产商Tilray(NASDAQ:TLRY)在去年一度飙升300%，在公布四季度财报时时也展露了类似的模式。其季度销售额从去年同期的510万美元增长至1550万美元，超过了1410万美元的预期。但其亏损从290万美元，或每股0.04美分，扩大至3100万美元，即每股0.33美元。市场预期为亏损0.14美元。

从这些顶级大麻生产商的收益报告中可以明显看出，它们正在提高销量，但在爆发性增长的初始阶段无法控制成本。对于处于高增长周期的公司来说，这是正常现象。也就是说，投资大麻股票仍然是一个高风险的押注，因为在投资者削减风险敞口时，那些尚未看到盈利前景的公司将首先被抛弃。如果股票市场目前的抛售加速，我们仍然建议长期投资者坚持持有大公司股票，并寻求更好的切入点。

国内A股上市公司，跟工业大麻有关的相关概念也都疯涨，据同花顺软件显示，工业大麻概念股共34家，例如以下顺灏股份、通化金马、华致酒业等

顺灏股份

顺灏股份全资子公司云南绿新取得加工大麻花叶项目申请批复，并收到工业大麻种植许可证。上海顺灏新材料科技股份有限公司（以下简称“公司”）为积极进行工业大麻相关业务的拓展，根据公司发展战略及市场布局的需要，公司全资子公司绿新包装资源控股有限公司

拟在美国设立全资子公司。

通化金马

通化金马公告，公司与吉林省农业科学院、通化市二道江区政府共同签署《工业大麻合作项目协议》，探索工业大麻的育种、种植及产品研发，合作期限5年，公司将根据科研进展和研发成果分期向农科院支付研发经费，协议涉及研发经费总额3838万元。此次合作未来将有助于公司开展工业大麻相关领域的生产经营活动，拓宽产业链。

华致酒行

华致酒行已与美国大麻饮料巨头星座集团达成长达30年的长期战略合作关系：双方在大麻饮料领域的合作没有任何障碍。

紫鑫药业

吉林省农科院与公司荷兰全资子公司Fytagoras B.V.签订《工业大麻合作研究协议》，开展工业大麻的研发工作，并计划以完成大麻品种的CBD含量达10%以上为工作目标，双方将组建合作研发机构，对工业大麻品种进行选育、生产技术、产品加工、生物活性成分提取技术等进行研发

华仁药业

公司与云南素麻及侯杰签署《合作框架协议》，利用各自优势在工业大麻绿色种植、温室大棚种植等领域开展合作，拟在云南建设工业大麻绿色工厂，努力打造中国首家工业大麻温室大棚种植基地。

龙津药业

1500万增资云南牧亚农业科技有限公司（牧亚农业），并取得其51%的股权。牧亚农业主要业务为规模化种植工业大麻。

但随着第一季度报即将发布，也要提防和国外大麻公司出现相类似的情况，即需求增加了，但是在爆发性增长的初始阶段无法控制成本，从而导致利润下滑的情况。

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