李大霄：短期调整，不必恐慌！

4月初，在突破了3200点整数关口后，A股短期上涨动力稍有减弱，沪指未能快速冲击去年3月22日的跳空缺口。4月8日以来，A股市场在连续三个交易日横盘整理后，到11日大跌1.6%失守3200点。

与此同时，外围市场也多出现短期整理行情，4月9日美股三大股指下跌0.5-0.7%，港股也连续三个交易日在30200点附近横盘窄幅整理。我们认为成交小幅萎缩，市场短期震荡是上涨行情中正常的整理阶段，并非行情逆转。

▲深成指13周连阳数据来源：wind

从技术面来看，深成指已经13周连阳，上证指数也连续4个月的上涨，市场短期获利空间较大，不排除有短线回吐的压力。

此外，上证50板块依然保持强势，其市盈率和市净率分别为10.5倍和1.29倍，仍处于较低估值区间当中，而且，优质蓝筹龙头股股价仍在屡创历史新高，强势格局未改，因此，持有好股票的投资者不必担忧。

▲蓝筹股保持强势数据来源：wind

从政策面来看，推动经济持续健康发展的利好政策也在不断出台。4月8日，国家发改委印发的《2019年新型城镇化建设重点任务》，要推动1亿非户籍人口落户目标取得决定性的进展，实现常住人口和户籍人口城镇化率提高1个百分点。

人口的自由流动，是提高生产力水平的关键，也是中国未来经济增长的重要抓手，可以预见的是，未来各大城市将陷入一场抢人之战，杭州已经是大专就可以，未来也许很多城市中专就抢，甚至高中也是个宝了。而这些人口流入城市的发展前途依然广阔，房地产和城市建设等龙头股票闻风而动就有了支持。

减税降费的利好政策也在陆续出台，包括：

实施个人所得税专项附加扣除;提升部分产品出口退税率;调减重大技术装备进口关税和增值税;一般工商业平均电价再降低10%;实施小微企业普惠性税收减免政策;深化增值税改革，一般纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用16%税率的，税率调整为13%;原适用10%税率的，税率调整为9%;基本养老保险单位缴费比例从原定的20%降至16%。

预计今年减税降费规模将超2.2万亿，一系列刺激经济措施也有望陆续出台，经济企稳回升在随后一段时间将得到体现。

此外，外资入市进程仍将持续。2019年，国际知名指数公司MSCI明晟将现有大盘A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%，分三步落实，分别在5月、8月和11月逐步提升，11月将中盘A股以20%纳入因子加入MSCI中国指数。

富时罗素、标普道琼斯指数公司将在2019年把A股纳入其全球股票指数体系。沪伦通机制也将启动。外资大量进场还没有开始，投资者不可失掉信心。

当然，部分上市公司重要股东在二级市场减持股份的情况也需要引起重视。2019年3月，大小非净增持规模是-316.42亿元，大小非净增持和上市公司股票回购合计规模为-251.01亿元。

一季度有787家A股公司公告大小非股东进行了减持操作，一季度A股公司大小非净减持金额为360.74亿元，大小非股东减持金额超过1亿元的个股有118只。减持的主要原因还是在部门市场高估品种短期股价涨幅过大，市场估值水平过高。

显然，减持情况正在大量发生，高估五类股票的风险不可不防。

牛市其实最危险。因为在牛市中，投资者的操作特点多为追高买入，从而容易出现买入价格大幅高于股票实际价值的情况，尤其是追高业绩较差的股票，这势必会拉长其股票投资的回报周期，甚至会出现长期投资亏损的局面。

而在熊市中，投资者逢低买入可能要面临中短期股价下跌风险，但是有机会买入价格显著低于其价值的股票，如果相关品种又有较好的股息回报，其投资回报期就相应短一些。

牛市到了，这是一场波澜壮阔的牛市，这是一场价值投资者扬眉吐气的牛市，这是好人好股得好报的牛市，这是一场反映上市公司价值的牛市，这是一场真善美的牛市，任何题材和概念都浮云，只有价值才是永恒。