券商期货板块周末迎利好！证监会副主席点明改革六大看点

期货行业又传喜讯！4月21日，由中国期货业协会主办的《第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛》在杭州召开。中国证监会副主席在会上做精彩致辞，他提出，要积极推动期货市场自身的供给侧结构性改革，补足短板，完善结构，增强能力，发挥功能。

大力推动期货公司A股上市、股指期货对外开放、发展金融期货、积极推动外商控股期货公司设立、大力推动员工持股、《期货法》立法加快步伐……方主席的发言，可谓干货满满，一系列具体举措更是条条振奋人心！

看点一：大力推进符合条件的期货公司A股上市

期货公司A股上市一直是行业最为关心的话题之一。方星海在本次会议上明确表示，要加大政策支持力度，大力推进符合条件的期货公司A股上市，提升机构整体实力，培养行业中坚力量。监管部门重提“期货公司A股上市”问题，足见其重视程度。

期货公司谋求A股上市由来已久，目前南华期货、瑞达期货和弘业期货三家公司正在申请过程中。

证监会公布信息显示，2015年4月30日，瑞达期货深交所中小板IPO申请率先被证监会受理。2015年7月21日，南华期货的IPO申请也被证监会受理，与瑞达期货不同，南华期货申请挂牌上交所主板。上述两家公司的最新审核状态均为“预先披露”更新。2017年12月，已经在H股上市的弘业期货预披露招股说明书，申请在A股IPO，当前审核状态为“已反馈”。此外，金瑞期货曾在2017年12月预披露IPO招股说明书，但终因与实控人江铜部分业务涉及同业竞争，于去年5月终止申请。

如果从瑞达期货第一家递交申请算起，期货公司A股IPO已经等待近4年时间。从最新排队情况看，剔除已通过发审会的公司，南华期货、瑞达期货分别位列上交所主板和深交所中小板首位，距离上会仅一步之遥。

据知情人士透露，监管部门去年曾就期货公司A股IPO问题小范围开会，返还收入定性等问题是现阶段讨论的焦点，还在等待监管部门的最终意见。

虽然历经考验，但在金融市场化的大背景下，业内预计期货公司A股IPO仍有望在不远的将来破冰。从券商中国记者了解的情况看，南华期货有望后来居上，首家尝鲜。

看点二：积极推动包括股指期货在内的特定品种对外开放

期货对外开放是中国金融市场对外开放的重要课题。就此，方星海表示，今年会继续在更高层次、更广范围、更多方式上推进对外开放。

“我们要坚持特定品种开放的路径，积极推动包括股指期货在内的特定品种对外开放，同时要做好开放过程中的制度对接，在守牢风险底线的前提下，对接国际标准，增强制度包容性，方便境外交易者入市，提升市场吸引力。持续推动期货公司积极稳妥走出去，推动境外子公司合理布局和稳健经营，提升跨境服务能力。此外，我们将继续加大跨境监管合作的力度，促进国内外衍生品市场合作共赢，共同发展。”他说。

国内期货市场对外开放采取分步走的策略。

2018年3月26日，原油期货在上海期货交易所旗下上海国际能源交易中心正式上市，成为首个对境外投资者开放的期货品种。去年5月4日，大连商品交易所铁矿石期货引入境外投资者正式启动，成为第二个国际化期货品种。之后11月30日，郑州商品交易所PTA期货开启国际化新纪元。自此，三大商品期货交易所均在品种国际化上完成起步。

本次方星海在特定品种对外开放表述中特别提及股指期货，让业内对金融期货对外开放有了更多期待。

今年以来，伴随国际指数对A股和中国债券的纳入，外资机构对国内资本市场正在加大配置力度，其风险管理的需求也逐步提升，业内对于金融期货国际化的呼声越来越高。据了解，金融期货对外开放已经成为中国金融期货交易所（下称中金所）近期的重要工作之一，除股指期货外，国债期货国际化有关方案也已上报监管部门。

看点三：继续增加场内场外产品和工具供给，金融期货发展空间大

品种创新尤其是金融期货的创新发展有望成为未来一段时间的重点。方星海强调，要进一步丰富风险管理工具，扩大市场规模。近两年，我国期货市场品种上市速度明显加快。但与实体经济巨大的保值需求相比，我们还有较大差距。

他提出，相比商品期货市场，我国的金融期货还刚刚起步。去年全球期货期权成交量303亿手，其中金融类243亿手，占比高达80%，而我国金融期货成交量仅为0.27亿手，占比不到1%，金融期货品种也只有6个，发展空间还很大，“中金所周五刚宣布了股指期货恢复常态化交易监管的措施，这是很好的举措。场外衍生品市场与场内市场相比，也尚处于起步阶段。下一步，要围绕实体经济需求，继续增加场内场外产品和工具供给。”

引人关注的是，4月19日下午，中金所宣布进一步调整股指期货交易安排。这是2019年以来股指期货交易规则首次改动，也是2015年股市异常波动之后，为恢复常态化交易所作的第四次调整，业内为止振奋。调整包括三个方面：

一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；

二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；

三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

股指期货已经成为机构投资者重要的风险管理和产品创新工具。统计股指期货推出前后8年市场表现可以发现，沪深300指数的年化波动率下降了20%，平均日内波幅下降了32%。证券、基金、期货、信托、QFII、保险等市场机构有序进入股指期货市场，通过使用股指期货，机构实施了更为灵活的投资策略，加快了业务创新，可转移Alpha产品、多空策略产品、结构化保本型产品、绝对收益型产品、挂钩收益产品、指数增强基金等产品相继推出。

具体到金融期货品种创新，据券商中国记者进一步了解，中金所目前正积极筹备国债期货和金融期权新品种的相关工作。

看点四：积极推动外商控股期货公司设立

外资控股期货公司的设立是此次方主席发言的又一大看点。方星海指出，要积极推动外商控股期货公司的设立，稳步推进新设内资期货公司的工作，引入资本实力和专业能力更强的期货公司，促进行业竞争和优化重组。

推动外资控股期货公司设立符合中国金融业对外开放统一部署。2018年8月24日，证监会正式发布《外商投资期货公司管理办法》，符合条件的境外机构可向证监会提出申请，持有期货公司股比不超过51%，三年后股比不受限制。

外资机构在国内期货公司已有布局。目前国内有两家期货公司——摩根大通期货、银河期货获外资直接参股，一家期货公司——瑞银期货为外资间接持股。

其中，外资持股比例最高的是摩根大通期货，该公司外资股东方是摩根大通（J.P. MORGAN BROKING (HONGKONG) LIMITED），持股比例为49%，即按照此前规定顶格持股。摩根大通期货的前身是1996年5月27日成立的金沙期货经纪有限公司，摩根大通在2007年9月24日获得了公司股权，并在1年后完成了对公司的名称变更。

另一家银河期货有限公司的外资股东方为苏皇金融期货亚洲有限公司，持股比例16.68%。银河期货原名为大连万恒期货经纪有限公司，于1995年5月2日成立。2006年12月25日，经中国证监会批准，国家商务部、国家工商局核准，银河期货经纪有限公司注册资本金增加至5000万元，股东变更为中国银河证券有限责任公司、荷银金融期货亚洲有限公司、银河保险经纪（北京）有限公司，成为中国大陆地区第一家合资期货公司。2008年8月1日，外方股东荷银金融期货亚洲有限公司名称变更为苏皇金融期货亚洲有限公司。

此外，瑞银期货是瑞银证券有限责任公司的全资子公司，而瑞银证券已在2018年底成为证监会核准的首家外资控股证券公司。瑞银期货最早名为上海普民期货经纪有限公司，成立于1995年7月10日。2014年5月29日，瑞银证券受让了原本股东持有的股份，随后将公司名称更改为瑞银期货。2018年11月30日晚间，中国证监会发布消息称，近日依法核准UBS AG（瑞银）增持瑞银证券有限责任公司的股比至51%，核准瑞银证券有限责任公司变更实际控制人。也就是说，瑞银集团通过瑞银证券，间接参股瑞银期货。

看点五：大力推动员工持股

在提升期货公司竞争力方面，方星海还提出要大力推动员工持股。他认为，期货公司提升竞争力，必须要有一批骨干管理和业务人员。要通过适当的持股安排，将这批人留住，把他们的工作积极性充分发挥出来。

“期货经营机构是连接市场主体的纽带，是期货市场服务的直接提供者。近年来，期货经营机构经营更加稳健了，业务范围有所扩大，但总体来看，仍存在同质化竞争严重，盈利能力不足，资本金不强，缺乏中坚力量等问题。要抓紧提升期货经营机构整体实力，优化机构布局，促进机构的差异化发展，构建模式多元、覆盖面广、切合实体经济需求的风险管理服务体系。”方星海在分析国内期货行业现状时表示。

业内人士认为，期货公司推动员工持股计划未来如能成行，将对提升期货行业人才水平、提高行业服务水平起到积极作用。

期货公司在国内属于持牌金融机构。实际上，很多其他行业的大型金融机构，尤其是国有金融机构的员工持股计划已经取得重大突破。

最近的比如招商证券（06099）3月12日晚公告称，该公司拟回购股份实施员工激励（股权激励或员工持股计划），优化长期激励机制。该公司公告显示，将以自有资金6.5-13亿元用于股份回购，按回购价格上限26.35元/股计算，回购股数约占总股本比例为0.37%~0.74%；同时，回购的股份拟作为该公司后续实施股权激励（限制性股票）或员工持股计划的股票来源。

同日中国平安也公布，拟使用不低于50亿元且不超过100亿元的自有资金，以不超过101.24元/股的回购价格回购A股股份。回购股份将全部用于该公司员工持股计划，包括但不限于公司股东大会已审议通过的长期服务计划。

截至目前，已有10多家证券公司曾发布员工持股计划或股权激励。涉及券商包括兴业证券、太平洋证券、国元证券、海通证券、国泰君安等。

看点六：《期货法》立法加快步伐

最后一大看点涉及期货市场法律法规等基础性制度供给，同样非常重要。方星海提出，与期货市场迅速发展的实践要求相比，目前我国期货市场的法治化进程还相对滞后。近几年《期货法》立法工作一直在持续推进，最近加快了步伐。

他明确指出，下一步证监会将积极配合《期货法》立法工作，夯实市场法治基础，适应期货市场对外开放和场内外市场快速发展的需要。同时还要不断完善交易所、期货公司相关管理办法，进一步研究场外衍生品业务监管规则，统筹推进场外市场建设，规范市场运行和机构经营。

据了解，2007年实施、2012年修订的《期货交易管理条例》，至今仍是我国期货市场最高层级的法律法规。从实践情况看，已经不能很好满足期货及其衍生品市场进一步深化发展的要求。2017年，《期货法》立法正式破冰，全国人大财经委当年就审议通过了《期货法》草案，目前相关工作还在积极进行中。

值得一提的是，相比《期货法》，《证券法》的立法及最终出台已经箭在弦上。4月12日，十三届全国人大常委会第二十八次委员长会议决定，十三届全国人大常委会第十次会议4月20日至23日在北京举行，会议将审议包括《证券法》修订草案在内的9部法律修订草案议案，这意味着《证券法》将迎来“三读”。按照正常流程推算，《证券法》有望在年内正式出炉。

附方星海副主席发言全文

尊敬的朱从玖副省长、各位嘉宾：

大家早上好！

在这个宜人的季节，很高兴与大家再次相聚美丽的杭州，参加中国期货分析师暨场外衍生品论坛。首先，我谨代表中国证监会对本次论坛的召开表示热烈的祝贺！向与会代表和广大期货从业人员致以诚挚的问候，向长期以来支持中国期货市场健康发展的社会各界朋友表示衷心的感谢！

当前，深化金融供给侧结构性改革是金融领域的核心任务。习近平在中央政治局第十三次集体学习时明确指出，要正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革，以金融体系结构调整优化为重点，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。期货市场是资本市场的重要组成部分。上世纪90年代，我国市场化价格改革的需要催生了我国期货市场，可以说，期货市场的设立就是对我国市场化价格形成机制缺失的及时供给。

近30年的发展，期货市场取得了瞩目的成绩。党的十八大以来，期货市场加快创新发展步伐，积极服务我国供给侧结构性改革，促进了资源市场化配置。当前，我国经济发展正处于转型升级的攻关期。与经济高质量发展的需求相比，期货市场在制度供给、市场建设、投资者结构、服务能力等方面还存在不少短板和不足。这就需要我们认真贯彻落实党中央的要求，积极推动期货市场自身的供给侧结构性改革，补足短板，完善结构，增强能力，发挥功能。具体需要做好以下工作：

第一，针对短板，加强供给。

首先要增强期货市场法律法规等基础性制度供给。与期货市场迅速发展的实践要求相比，目前我国期货市场的法治化进程还相对滞后。近几年《期货法》立法工作一直在持续推进，最近加快了步伐。下一步证监会将积极配合《期货法》立法工作，夯实市场法治基础，适应期货市场对外开放和场内外市场快速发展的需要。同时还要不断完善交易所、期货公司相关管理办法，进一步研究场外衍生品业务监管规则，统筹推进场外市场建设，规范市场运行和机构经营。

其次要进一步丰富风险管理工具，扩大市场规模。近两年，我国期货市场品种上市速度明显加快。但与实体经济巨大的保值需求相比，我们还有较大差距。相比商品期货市场，我国的金融期货还刚刚起步。去年全球期货期权成交量303亿手，其中金融类243亿手，占比高达80%，而我国金融期货成交量仅为0.27亿手，占比不到1%，金融期货品种也只有6个，发展空间还很大。中金所周五刚宣布了股指期货恢复常态化交易监管的措施，这是很好的举措。场外衍生品市场与场内市场相比，也尚处于起步阶段。下一步，要围绕实体经济需求，继续增加场内场外产品和工具供给。

第二，夯实本领，提升服务。

期货经营机构是连接市场主体的纽带，是期货市场服务的直接提供者。近年来，期货经营机构经营更加稳健了，业务范围有所扩大，但总体来看，仍存在同质化竞争严重，盈利能力不足，资本金不强，缺乏中坚力量等问题。要抓紧提升期货经营机构整体实力，优化机构布局，促进机构的差异化发展，构建模式多元、覆盖面广、切合实体经济需求的风险管理服务体系。

一是要加大政策支持力度，大力推进符合条件的期货公司A股上市，提升机构整体实力，培养行业中坚力量。

二是积极推动外商控股期货公司的设立，稳步推进新设内资期货公司的工作，引入资本实力和专业能力更强的期货公司，促进行业竞争和优化重组。

三是大力推动员工持股。期货公司提升竞争力，必须要有一批骨干管理和业务人员。要通过适当的持股安排，将这批人留住，把他们的工作积极性充分发挥出来。

四是规范发展创新业务。资管业务要发挥期货行业特色，突出主动管理能力，业务的开展要和公司自身能力和资本实力及风险防范水平相匹配。要强化风险管理公司自律管理，建立健全监控监测指标体系，建设好场外衍生品报告库，引导风险管理公司围绕主业发挥专业优势，提升服务能力。

试点5年来，风险管理业务创新发展取得初步成效，已成为期货行业服务实体经济的直接抓手，尤其是在服务中小企业方面，更是值得肯定。经初步统计，目前风险管理公司服务客户2.4万多户，其中中小产业客户约1.5万。风险管理公司针对中小企业普遍存在的资金实力弱、主体信用低、风险抵御能力弱等短板，创新推出了含权贸易、基差贸易等业务模式，通过提供远期锁价、延期点价等服务，帮助企业稳定原材料供给，降低采购成本，锁定利润；同时，通过合作套保、仓单质押、买断回购、代理交割等业务模式，为中小企业提供资金支持服务。金融供给侧结构性改革的重要内容之一，就是要通过金融体系结构调整，切实改进中小企业的金融服务。风险管理公司应当发挥自己的专业优势，继续帮助中小企业解决经营困难，让中小企业真正享受到金融改革的红利。

第三，扩大开放，促进合作。

以开放促改革促发展是我们国家40年来发展所总结的一条成功经验，今年我们会继续在更高层次、更广范围、更多方式上推进对外开放。我们要坚持特定品种开放的路径，积极推动包括股指期货在内的特定品种对外开放，同时要做好开放过程中的制度对接，在守牢风险底线的前提下，对接国际标准，增强制度包容性，方便境外交易者入市，提升市场吸引力。持续推动期货公司积极稳妥走出去，推动境外子公司合理布局和稳健经营，提升跨境服务能力。此外，我们将继续加大跨境监管合作的力度，促进国内外衍生品市场合作共赢，共同发展。

第四，重视人才，迎接竞争。

人才是行业发展的核心要素。今天是分析师大会，分析师代表了行业的专业能力。目前，我们期货公司从业人员有3万多人，从事分析研究相关工作的人员占比大约为8%，也就是全行业分析研究人员仅有2500人左右，且存在人员流失的情况。可以说，人才已经成为制约期货公司发展的瓶颈。

今后几年，期货行业将迎来快速发展的时期，期货市场对分析师的需求将越来越大。分析师队伍的竞争将成为整个行业竞争的焦点。如何打造一支数量充足，结构合理，素质优良，了解境内境外、场内场外市场，熟悉现货期货业务的分析师队伍，是行业健康发展的关键。

期货公司要在战略层面予以重视，在人才引进和激励机制上下功夫；行业协会要加强后续培训，开展多层次人才交流，培养和造就高素质分析师队伍。在座的各位分析师，也要不断提升专业能力，加强与产业客户和机构投资者的交流，提升服务水平；同时，要加强自我约束，遵守职业道德操守，履行好行业和社会责任。

各位来宾，古人有云“所当乘者势也；不可失者时也”。未来2年，是我国全面建成小康社会、实现第一个百年目标的决胜期，也是期货行业发展重要的战略机遇期。证监会最近下发了《期货行业今明两年发展计划》，各有关部门要努力完成。4月19日的中央政治局会议要求“要以关键制度创新促进资本市场健康发展”。我们要深刻领会，勇于推进期货领域的关键制度创新，努力建设一个服务更高效、功能更显著的期货市场，以优异成绩迎接中华人民共和国成立70周年。

谢谢大家！