锐明股份再度冲A埋隐患 “裙带关系”还不少!

锐明股份再度冲A埋隐患 “裙带关系”还不少!

2019年04月22日 10:04:40
来源:中访网财经

内容来源:京达财经

曾主动暂缓IPO的锐明股份,再次向资本市场发起冲击。

4月9日,深圳市锐明技术股份有限公司(以下简称“锐明股份”)在中国证监会官网更新招股说明书,拟募资8.8亿元,分别投向商用车综合监控信息化产品产业化项目、研发中心基础研究部建设项目、营销与服务网络建设项目等。

然而,翻阅招股书,发现锐明股份存在毛利率变化异常、现金流状况不佳、关联方多达134家等问题。

锐明股份再度冲A埋隐患 “裙带关系”还不少!

应收账款连年涨 毛利率变化异常

据招股书披露,2016-2018年,锐明股份分别实现营收5.88亿元、8.52亿元和11.83亿元;分别实现净利润0.69亿元、1.16亿元和1.52亿元。

在营收、净利润不断攀升之际,公司的应收账款账面余额也在不断增长。

同期,公司的应收账款账面余额分别为1.67亿元、2.04亿元和3.36亿元,在各期营收中的占比分别为28.40%、24.00%和28.45%。

对此,锐明股份在招股书表示:

由于公司营业收入呈现季节性特征,下半年实现的营业收入一般高于上半年,导致报告期各期末公司的应收账款余额较大。

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同期,锐明股份的产品综合毛利率分别为45.76%、40.66%和42.09%。

其中,2017年公司的毛利率大幅下滑,且在营收仅增长了44.84%的大背景下,公司营业利润却大幅增长了104.95%。

流动比率和速动比率低于同业

2016-2107年,锐明股份的流动比率和速动比率与同业可比上市公司相比处于较低水平,亦明显低于行业均值

数据显示,2016-2017年,锐明科技的流动比率分别为1.56倍和1.91倍;速动比率分别为1.22倍和1.33倍。

同期,可比上市公司海康威视的流动比率分别为3.01倍和2.60倍;速动比率分别为2.70倍和2.31倍;大华股份的流动比率分别为1.93倍和1.77倍,速动比率分别为1.60倍和1.49倍。

对此,锐明股份解释称:

公司流动比率和速动比率略低于同业可比上市公司平均水平,主要原因为,公司销售规模和经营规模持续增长,适应业务发展需要合理利用融资渠道,举借一定规模债务,并有效利用供应商的信用账期,导致公司流动负债规模相对较大所致。

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现金流状况堪忧

从现金流量来看,2015-2018年上半年(以下简称“报告期内”),锐明股份的经营现金流净额分别为3539.41万元、1.37亿元、8680.12万元和-2665.66万元。

其中,2016年现金净流入较大,相较2015年增长了288%,但2016年后该指标开始逐年下滑,至2018年上半年,现金流已呈净流出状态。

关于2016年现金流净额大幅增加的原因,查阅招股书发现,主要系应收账款和预收款增加所致。

报告期内,公司的投资活动现金流净额分别为-1288.75万元、-5149.76万元、-2006.07万元和-1010.15万元。

从数据中可以看出,2016年净流出额明显加大,相较2015年增加了300%。

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查阅招股书发现,出现这种情况主要缘于该公司购买固定资产以及理财产品所致

报告期内,公司筹资活动的现金流净额分别为1011.45万元、-2456.43万元、-4104.70万元和-3873.20万元。

除2015年外,其余年份该指标均为负值。

说明该公司大部分时间处于还债以及利润分配当中,整体筹资能力较弱。

报告期内,其现金及现金等价物增加额分别为3366.25万元、6276.19万元、2392.78万元和-7633.24万元。

可以看出,锐明股份现金及现金流等价物增加额从2016年开始逐渐回落,2018年上半年现金及现金流等价物类同比减少7633.24万元

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对此,锐明股份解释称:

2018年上半年购买商品、接受劳务支付的现金与营业成本的比例较高,且储备了部分电子元器件以应对原材料涨价风险。

综合来看,锐明股份现金流净流入情况在经历了阶段性高峰后开始回落,且2018年上半年基本为净流出状态,其资金链以及持续盈利能力将面临巨大考验

关联方多达134家

2016年,锐明股份曾暂缓IPO。

当时,公司给出的理由是:

2016上半年海外订单增长较快,由于产能不足,急需资金,因此管理层决定先吸收外部投资者,暂缓申报IPO。

公司正在IPO,海外订单增长较快。按理说,公司原始股东应该都非常高兴,公司上市后,身家也都水涨船高。

但就在此时,2017年3月1日,蒋文军与赵志坚签订《股权转让协议》,蒋文军将其持有的30万股以每股5元的价格转让给赵志坚。

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赵志坚是谁?

赵志坚是锐明股份的董事长、总经理,持有公司 35.23%股份,是公司的第一大股东。

本次转让后,蒋文军依然持有公司132万股,持股比例为2.06%,是公司的第六大股东,在公司没有担任何职务,其身份也成迷。

报告期内,锐明股份和多个关联方有关联交易

其中,公司参股华录智达科技有限公司7.06%,而公司对华录智达既有采购又有销售。

2016年,公司对华录智达的销售金额高达4841.33万元,占比8.23%,是公司的第二大客户,而应收账款则在2015年高达1027.52万元。

此外,上海三利数字技术有限公司作为公司的集成商,从公司采购产品进行集成后在华东区域进行终端销售和推广。

报告期内,其销售占比分别为11.68%、1.79%、0.94%和1.13%。

而2015年为公司第二大客户,其目前持有公司子公司上海积锐科技智能有限公司10%的股份。

2016年,上海三利将自身累积的与公司产品相关的华东区域客户资源转让给公司,转让价款为912.00万元。

根据招股书的披露,公司的关联方多达134家。其中,第三大股东嘉通相关的关联企业就达74家。