富兰克林邓普顿认为中国股市依旧可掘金

去年，在中国股市下跌、贸易争端加剧之际，富兰克林邓普顿认真仔细地审查了其中国策略，最后得出了一个不可避免的结论：坚持到底。

十二个月后，这种坚持开始取得丰厚的回报，上证综合指数今年反弹28%，成为全球表现最佳的股票指数。公司还没有准备放弃这项策略。

“我们没有让去年的危机妨碍我们的思考，”富兰克林邓普顿新兴市场股票首席投资官Manraj Sekhon说。“我们与企业保持了非常密切的接触，关注着他们的行动。我们有这么多出色的团队，让我们了解需求情况。”

Sekhon的乐观情绪一方面是相信中国经济会保持稳定，另一方面是看好新兴市场整体上的一个增长态势：自由现金流（公司支付运营支出和资本支出后剩下的现金）的增加--可能会以提高股息和回购股票的方式给股东带来回报。

面对美联储变得更加鸽派、贸易紧张局势以及中国增长担忧的放缓，去年下跌17%的MSCI新兴市场指数今年反弹超过12%。同样，去年创出2008年以来最大跌幅25%的上证综指也出现反弹。

邓普顿援引FactSet的预估表示，未来三年，MSCI新兴市场指数的每股自由现金流可能较2018年底增长70%左右。

目前中国经济可能比以往任何时候都更具“可持续性”，内需和出口之间的平衡更好，银行的行为“更加理性”，债务控制得宜。

根据公司的最新资料，在规模10亿美元的邓普顿新兴市场基金中，中国股票占比最大，达到23%。根据公司数据，截至今年3月，该基金过去三年的年化总回报率为13.6%，高于MSCI新兴市场指数的11.1%。

就对待股东的方式而言，三星电子和Lukoil PJSC等韩国、台湾和俄罗斯的公司效率更高，更有理性。

在2019年期间，随着下半年需求回升，更多发展中国家公司的利润应会上升。这将推动印度、印尼和巴西等地消费品、技术硬件、半导体和选择性金融服务等行业的发展。

MSCI新兴市场指数的市盈率到下半年可能会上升至“15倍左右”。根据彭博数据，该指数基于未来一年利润预估的市盈率目前为12.4倍。