成都燃气财务指标不理想,二股东却获益颇丰?

成都燃气财务指标不理想,二股东却获益颇丰?

2019年04月24日 19:56:53
来源:中访网财经

作者:邓睿 内容来源:中国资本观察

成都燃气集团股份有限公司(以下简称“成都燃气”)于2018年12月28日报送招股说明书申报稿,拟在上交所公开发行不超过8889万股,拟募集资金约11.5亿元人民币,用于成都市绕城高速天然气高压输储气管道建设项目。

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成都燃气的主营业务为城市燃气销售、输配,城市燃气工程施工以及燃气表具销售等。据招股书披露,2015-2018上半年其营业收入分别为人民币38.06亿元、36.10亿元、38.62亿元和22.72亿元,其中2016年较2015年营收增长为-0.05%,2017年较2016年营收增长为0.07%。其2015-2017年的净利润分别为人民币5.34亿元、4.47亿元和5.15亿元,同期净利润占比营收比例分别为14.03%、12.38%和13.34%。

根据上述数据,可看出成都燃气业务增长及净利润涨幅波动不大。对此,招股书显示,其原因之一为“随着成都房地产开发速度减缓、中心城区的土地供应量下降及成都市新开发项目向中心城区外延影响,公司经营区域内的燃气销售和安装新建项目将逐渐减少”。

此外,中国资本观察通过分析其招股书及相关资料,发现其关联性交易频繁,特别是与第二大股东华润燃气的关联交易,如果成都燃气IPO闯关成功,二股东将收获股东分红与资本增值的“双丰收”;此外,企查查显示,成都燃气曾涉及多起诉讼和受到行政处罚。

二股东获益颇丰

中国资本观察通过分析招股书发现,成都燃气关联性买卖频繁,发生关联性销售业务主要体现在天然气销售及安装服务、燃气表具销售及安装、以及燃气行业管理软件设计开发服务方面。

报告期内(2015-2018上半年),天然气销售及安装服务方面发生关联性销售额为人民币6375.28万元、4606.74万元、6544.11万元和5517.95万元。

燃气表具销售及安装方面发生关联性销售额为人民币3976.73万元、4091.07万元、7842.40万元和6085.06万元。

燃气行业管理软件设计开发服务方面发生的关联性销售额为人民币553.81万元、1019.31万元、742.26万元和229.64万元。

报告期内,成都燃气上述业务发生关联性销售额总计为人民币1.09亿元、0.97亿元、1.52亿元和1.18亿元。(除2018年上半年外,具体关联方交易额详情见成都燃气2018招股书1-1-314,此处受篇幅限制,不做延伸)。

成都燃气除关联性“卖”情况较频繁,其关联性“买”也并未落下风,而相比“卖”而言,人们常规意识更关注“买”,毕竟买是需要支付“真金白银”。

该公司发生关联性采购主要体现在天然气采购、接受关联方劳务及咨询等方面。

报告期内,天然气采购方面发生关联性采购额为(2015-2017年)人民币1.78亿元、1.41亿元和1.09亿元,对应采购单价为1.61元/立方米、1.46元/立方米、1.46元/立方米。据招股书披露,该公司与其二股东华润燃气投资的交易单价非但没有低于市场价,而是略高于第三方平均采购价,最好的情况也才是与第三方平均采购价格持平。

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接受关联方工程施工方面发生关联性采购额为人民币(关联方为华润工程及华润郑州工程):1.49亿元、1.51亿元、1.71亿元和1.17亿元。

接受关联方工程设计方面发生关联性采购额为人民币(关联方为华润设计)1353.99万元、1519.35万元、963.94万元和401.08万元。

接受关联方代收气费服务方面发生关联性采购额为人民币239.95万元、298.45万元、265.70万元和103.06万元。

2017年及2018年上半年接受关联方销售咨询服务方面发生关联性采购额为人民币(关联方为华润燃气投资)429.89万元和493.06万元。

招股书显示,报告期内,成都燃气上述关联性采购总额为人民币(此处不考虑房屋出租及承租等)3.43亿元、3.10亿元、2.97亿元和1.27亿元。与第二大股东华润燃气直接或间接发生关联性采购总额为:3.41亿元、3.07亿元、3.94亿元和1.26亿元。

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(持有成都燃气5%以上股份的股东)

对于上述关联交易的情况,成都燃气对中国资本观察(www.zgzbgc.cn)的表示,“公司与关联方之间的关联交易是在平等、自愿、等价、有偿原则的基础上进行的”。

中国资本观察发现,在上述关联交易中,身为第二大股东的华润燃气显然从成都燃气身上获利颇丰,但好处远非如此,招股书披露,成都燃气每年都会进行股东分红,2015年-2018年上半年股东分红分别为人民币4.00亿元、6.00亿元、6.35亿元和1.00亿元。报告期内股东分红总计17.35亿元,远远高于此次成都燃气募集资金11.5亿元,根据与该公司频繁发生关联性交易的华润燃气股份占比换算,报告期内华润燃气所得红利总计为6.25亿元,显然此金额已经远远超过了华润燃气2005年入股成都燃气时认缴的出资金额2.88亿元。

企业盈利分红无可厚非,但是结合2015年-2017年营业收入及净利润未大幅度增长,甚至还有负增长的情况,其股东分红却增长迅速,特别是2016年,营收增长率为-0.05%的情况下,同期股东分红却增长了50%,成都燃气的做法是否有利于企业的长期发展以及此次能否受到资本市场的认可,尚有待于考证。

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(报告期内分红金额)

曾涉及诉讼、行政处罚

股东分红,皆大欢喜,那么成都燃气与同行业公司对比又是怎样的呢?据招股书披露,成都燃气的同业上市公司有深圳燃气、重庆燃气、新天然气、贵州燃气、佛燃股份。报告期内,成都燃气的流动比率为1.09、0.92、0.70和0.68,同期行业平均值为0.94、1.69、1.73和3.21,仅2015年高于同行业平均值,其他年份均低于平均值,而且呈现逐年稳定下降趋势。

通常流动比率与速动比率结伴而行,据披露,报告期内成都燃气速动比率为0.95、0.80、0.59和0.56,同期同行业平均值为0.88、1.63、1.65和3.13,速动比率与其流动比率呈现相同轨迹,并逐年下降。

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(流动比率与速动比率数据)

流动比率与速动比率往往是反映企业短期偿债能力的财务指标,而成都燃气两个指标低于同行业平均值,并逐年下降,从一定程度上反映了其短期偿债能力在逐年下降。

除流动和速动比率逐年下降以外,成都燃气的应收账款周转率和存货周转率也并不乐观。报告期内,成都燃气应收账款周转率为19.71、16.57、16.48和9.27,同期同行业平均值为21.18、17.86、18.49和9.46。报告期内,其存货周转率为13.64、12.98、12.39和6.04,同期同行业平均值为32.27、35.94、36.28和17.37。可见,在同样的区域内特许经营条件下,相仿的经营模式、盈利模式下,成都燃气的周转效率并不乐观,在存货的周转上表现尤为明显。

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(周转率数据)

上述数据或反映成都燃气在经营管理上存在一些问题,提到管理能力,中国资本观察通过企查查发现,成都燃气近年多次因生命权、健康权、身体权纠纷等被他人或公司起诉,而与被起诉相比,该公司超过100多次更多的是因供气合同纠纷而起诉他人,结果却往往是因“未预交纳诉讼费”而被自动撤诉处理。

除常规诉讼外,更让人难以置信的是,成都燃气居然曾因“涉嫌擅自销毁秘密测绘成果”而受到行政处罚,从上述情况中,或可近一步说明其内部管理能力堪忧。

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(数据来源于企查查-自身风险部分)

成都燃气此次能否顺利上市,并最终受到资本市场的青睐呢?中国资本观察将持续关注。