康美药业大股东持股超九成质押 基金一季度已大幅减仓

每经记者：胥帅    每经编辑：徐斐

康美药业300亿货币资金消失不见，是资本市场在五一期间的一大新闻。5月6日A股将重新开盘，康美药业股价走势自然备受关注。然而就在今日（5月5日）晚间，康美药业称收到了上交所问询函，令公司众多的股东们更加揪紧了心。

《每日经济新闻》记者注意到，若康美药业股价继续重挫，很容易引发新的流动性危机，其正面临三大挑战：一是控股股东康美实业投资控股有限公司（以下简称康美实业）高比例股权质押问题；二是康美药业超过12亿元的融资盘；三是下个月的定增解禁股，涉及股本占总股本比例为10.66%。

有意思的是，今年2月以来，沪股通及部分基金逐渐撤离康美药业。

控股股东的平仓压力

300亿货币资金一夜“蒸发”！康美药业制造了五一期间资本市场热度颇高的话题。

日前康美药业披露了会计差错更正公告，通过企业自查，对2017年年报22个重大项目进行了更正，其中仅货币资金就多计了299.44亿元。4月30日，康美药业一字跌停，封单高达210万手。

上交所发出监管函、康美药业董事长马兴田深夜致歉……整个五一假期，各路媒体、评论员等对康美药业的财务问题发表质疑。

5月6日康美药业股价走势将会如何？公司超22万户股东无疑最为担心。

目前，单从资金角度分析，康美药业的现状似乎并不乐观。两大“暗雷”直接摆在康美药业面前：控股股东康美实业超15亿质押股以及超12亿元市值的融资盘。

首先看康美实业的高比例股权质押。根据最新公告，康美实业持有公司股份总数超16亿股，累计质押股数为15.08亿股，占其持有公司股份总数的91.91%。

从历史质押来看，康美实业自2010年开始加大了股权质押融资力度。2013年8月15日以前，康美实业质押股数就已占其持股的90%。2010年~2013年是康美实业股权质押的高峰期，这段时间里，康美药业前复权股价大致在4元/股~10元/股区间内上下波动。

不过2014年后，康美实业开始了“解除股权质押——再质押股权”的融资路径循环。譬如康美药业2017年12月20日公告称，康美实业在解除部分股权质押后，又对部分无限售条件的流通股进行质押。

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2014年~2018年，康美药业股价从7元/股左右波动上涨，一度在2018年触及28.02元/股的高点。康美药业的“慢牛”上涨走势，支撑了康美实业的融资操作。但一旦股票走势掉头向下，高位质押股票将为质押人带来平仓压力。

《每日经济新闻》记者注意到，在去年，康美实业这一融资路径的循环少了很多。2018年6月后，康美药业开启了一波杀跌走势，从28元/股附近一度跌至最低5.75元/股左右。尽管难以知晓股权质押的成本，但在股价持续下跌的背景下，康美实业高比例股权质押将面临越来越大的平仓压力。

再看超12亿元市值的融资盘。4月22日~4月26日，康美药业单日融资买入额均超过了1亿元。截至4月30日，康美药业的融资余额高达12.06亿元，占流通市值比例为2.87%。而在同一天，康美药业一字跌停，成交金额仅有1.41亿元，换手率不足1%。

“这涉及到流动性问题，融资盘的平仓就有点困难。”西藏琳琅投资管理有限公司投资总监王琳表示，因为利空消息集中，康美药业的承接盘稀少，造成极为紧张的资金流动性，“即便是想平仓也平不出来，缩量下跌无法放量”。

聪明资金提前撤离

从资金的角度，还需要关注康美药业下个月将解禁的超5亿股流通股，该部分解禁股占康美药业总股本的10.66%，将于6月27日解禁。

《每日经济新闻》记者注意到，有聪明资金提前出逃康美药业，以沪股通和机构基金为主。

自今年2月以来，北向资金逐步减持康美药业。根据东方财富网数据，4月4日~5月3日期间，沪股通持股数量由4804.13万股下降至4046.74万股，减持股数达757.39万股。香港上海汇丰银行有限公司、渣打银行（香港）有限公司、花旗银行等都在减持队列。以香港上海汇丰银行有限公司为例，4月8日~5月3日期间，其持有的康美药业股数由1561.25万股下降至1332.79万股。

再来看机构基金减持情况。截至2018年年报，持有康美药业的基金超过50家，不乏汇添富中证中药指数(LOF)A、易方达沪深300发起式ETF等明星产品。到了今年一季报，持股基金数已下降至8家，仅有广发中证全指医药卫生ETF等个别在列。

基金减持并非没有预兆，因为去年12月底，康美药业就收到过证监会调查通知书，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。对于高风险厌恶的基金管理者来讲，证监会对康美药业的立案调查并非是一件好事。

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