第20次千股跌停之后，今天反弹不足1%，牛市逻辑还在吗？
第20次千股跌停之后，今天反弹不足1%，牛市逻辑还在吗？
昨天是A股历史上第20次千股跌停，按照概率，此前的19次千股跌停的下一个交易日，沪指上涨的有9次，占比不足一半。
但是今天，沪指经历震荡后依然翻红，并且在2点半之后资金流入扫货的迹象明显。
此刻的市场，你是否还有信心？更为重要的是，此前铺垫的“牛市”，还在不在了？
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第20次千股跌停
从历史上看，算上昨天，A股共出现过20次千股跌停，其中有12次出现在2015年，5次发生在2016年，两次发生在2018年，一次出现在今年。
跌停家数最多的一次出现在2015年8月24日，当天沪指大跌8.49%，创业板指和中小板指分别大跌8.08%和7.71%，有超过2000只股票跌停，占比高达78.35%。
数据来源：东方财富Choice数据
从后续走势看，千股跌停后，大盘走势并不明朗。东方财富Choice数据显示，在20次千股跌停后的下一个交易日，沪指上涨的有10次，下跌有10次，没有表现出明显的规律性特征。
把时间周期拉长来看，千股跌停之后往往是跌多涨少。千股跌停后的20个交易日来看，19次中有6次上涨，占比略超3成，以60个交易日看，也仅有7次上涨，不足四成。
结合行情的背景来看，2015年是在股灾期间，监管层严查场外配资等杠杆交易行为，加上流动性的收紧，导致市场情绪急速降温，引发恐慌性抛售。
2016年和2018年，也是在极端行情下发生的，如2016年的熔断制度推出，A股直接几次触发阀值，导致大跌。
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牛市的基础还在吗？
整体来看，此前的数次千股跌停，更多是在极端行情背景下，或基本面恶化、或流动性收紧、或政策调整，当前来看，流动性、基本面和政策面，均不构成对A股的利空，后续走势其实并没有想象中悲观。
从流动性来看，央行在盘前宣布对中小银行“定向降准”，局部宽松的信号明显。
公告显示，从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实施较低的存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同的存款准备金率，该档次目前为8%。
为稳妥有序释放资金，确保用于扩大普惠信贷投放，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。
资料来源：央行官网
从基本面来看，一季度经济数据超出预期，后续即便有增长压力，也仍在预期之内。
2019年一季度，我国GDP同比增长了6.4%，与上季度持平，即便对比惨淡的2018年，我国的GDP增速也仅仅是从6.8%降到了6.4%而已，增速较高的同时，波动率明显很低。
2019年能取得与2018年四季度持平的成绩，表明经济有筑底的可能。
今年一季度看，投资继续发力，增速继续回升，2019年2月累计同比增长6.1%，3月累计同比增长6.3%，有加速的趋势。固定投资里有两块占比比较重，分别是基建和房地产，这两块占固定资产比重超过40%。
以贡献较大的房地产投资为例，2019年一季度，分月份来看，房地产开发投资完成额（开发计划总投资）累计同比增长12.7%、12.5%和14.4%，增速有加快的趋势。
数据来源：东方财富Choice数据
然后看大家都很关注的消费，这个我们选的评价指标是社会消费品零售总额，好消息是自2018年12月份以来，这个指标增速触底，2019年一季度呈现加速的趋势。
数据来源：东方财富Choice数据
政策层面来看，减税降费政策持续发力，对外开放深化，对实体经济有提振效果。
当前，“减负”政策正逐步落地实施，1月1日实施六项专项附加扣除，一季度个人所得税收入下降29.6%；4月1日中国制造业等行业增值税税率由16%降至13%，交通运输和建筑等行业增值税税率由10%降至9%
5月1日起，降低社保费率政策正式实施，企业人工成本将进一步实质性下降，有利于企业扩大投资、增加生产。预计全年可减轻社保缴费负担3000多亿元，有超1亿企业受益。
国务院常务会也确定进一步降低小微企业融资成本的措施，加大金融对实体经济的支持。
……
厦门大学宏观经济研究中心副主任林致远认为，中国经济已经边际企稳，呈现出很强韧性。未来多项改革有望加速落地，如推进金融、教育、文化、医疗等服务业领域有序开放，深化医疗卫生体制改革，推进电力、电信、天然气、石油等自然垄断领域价格改革等。
此前认同牛市观点的人，至少也是因为看到了上述3个因素的改善，既然如此，条件不变的情况下，是不是可以认为，牛市依旧呢？
即便不认同牛市，在上述条件并未改变或者恶化的情况下，显然A股也不具备持续下跌的基础，就算千股跌停了，其实也不必过于悲观。
3
估值仍不高，机构谨慎乐观
即便不看政策、基本面和流动性，但从股票自身的角度，当前的市场，恐怕也不足以到恐慌的程度。
数据来源：东方财富Choice数据
以上证指数为例，在经历年初至今的一轮上涨后，估值也就在13倍左右，大致相当于2014年年底的水平，与2012年年底相比，也仅仅是略高一点。
如果能够时光倒流的话，想必在2015年的牛市到来之前，没有人会觉得2014年的估值水平是高的吧。
从机构的角度看，目前的行情，也是建议谨慎为主，总体依然偏乐观。
国信证券表示，两市在大幅调整后，市场的反映存在一定的情绪性因素，待市场情绪逐渐平复之后，市场有望迎来修复。
海通证券指出，目前投资者恐慌情绪比较浓厚的情况来看市场短期风险还有待释放，指数可能会继续下探前期缺口2830点附近，投资者应尽量保持观望态度，耐心等待市场企稳信号。
西南证券首席策略分析师朱斌表示，投资者一定要特别敬畏股市，因为门槛越低的事情，难度越大。申万宏源证券首席市场分析师桂浩明亦认为，5月中上旬继续震荡调整还是有的，目前很难走出明显的反弹行情。投资者应该等待观望，控制仓位，在市场企稳之后再做定夺，这种操作会比较审慎。
国泰君安证券首席市场分析师林隆鹏的看法较为乐观，声称风物长宜放眼量，短期“莫为浮云遮望眼”。市场人气受影响，或许在底部需调整震荡一段时间，但在目前点位，调整并没有改变慢牛格局，相反调整还给出了低吸加仓的机会。
中金公司表示，当前投资者避险情绪上升，风险偏好继续下行。具备防御属性的行业和风格表现居前，高风险偏好属性主题仍在调整。综合指数价格形态、市场成交变化、宏观与风格因子表现等多个角度，该机构认为，指数调整结构尚不完备，短期内仍有整固需求；而价值龙头受益于宏观因子变化和结构性配置需求，中期内或仍有结构性投资机会。
