投资专家：为何2010年闪电崩盘对今天的美股很有参考意义？

要闻 投资专家：为何2010年闪电崩盘对今天的美股很有参考意义？2019年5月15日 07:22:00

本文来自“腾讯证券”

《赫伯特金融文摘》(Hulbert Financial Digest)创始人、投资通讯专家以及MarketWatch专栏作家马克-赫伯特(Mark Hulbert)近日撰文称，2010年发生过的“闪电崩盘”(Flash Crash)现象对于今天的美股市场来说是很有参考意义的。

以下是这篇文章的全文：

在九年以前的5月份，发生了什么重大的股市震荡事件?答案是：闪电崩盘。

还记得吗?2010年5月6日，道琼斯工业平均指数在短短30分钟时间里大幅下跌9%左右。美国商品期货交易委员会(CFTC)随后发布的一份报告中称，这是美国股市有史以来震荡最大的交易时段之一。

几乎没有人注意到这个重大日子的周年纪念，更不用说是记得这一天了，这是件令人遗憾的事情，因为投资者原本可以从中学到多个宝贵而又至关重要的经验教训。

最重要的一个经验教训是，市场崩盘虽然罕见，但却是不可避免的。因此，每当市场撞上一个“气穴”(air pocket)时，那些没有意识到这一点的投资者就会感到吃惊——正如本周一道琼斯工业平均指数大跌600余点时那样。

不要掉进那个陷阱。在评估投资组合的风险时，金融顾问和投资者都需要把投资寿命这个事实考虑在内。

通过哈佛大学经济学教授哈维尔-加贝克斯(Xavier Gabaix)的研究，我吸取到了这个教训。他对全球股票市场进行了广泛的历史分析，并推导出了一个公式，这个公式能对不同程度的每日暴跌的发生频率作出很准确的预测。

举例来说，根据这个公式的计算，股市平均每过九年半就会发生一次单日下跌9%的情况。

需要注意的是，这是针对较长时期计算得出的平均值。因此，华尔街完全有可能在长达几十年的时间里不会遭遇如此大规模的单日下跌——但是，也有可能会在十年时间里出现两次这样的下跌。因此，虽然我们不能使用加贝克斯的研究来预测下一次“闪电崩盘”的发生时间，但我们很难不注意到的一件事情是，自从从上一次发生“闪电崩盘”事件以来，到现在已经有九年时间了。

有些人认为，政府监管机构已经找出了导致“闪电崩盘”事件发生的原因，并制定了防范措施以防止这种事件再次发生，但加贝克斯的发现将令这些人感到震惊。他的研究表明，这种想法只是将希望凌驾于经验之上的结果。

他解释称，市场崩盘是不可避免的，因为有些时候某个市场上最大的一些投资者会在一定程度上同时想要撤离股市。鉴于全球各个市场之间是相互关联的，而且市场总是开放的，因此政府往往无力阻止这些大投资者抛售股票。

举个例子，如果这些投资者被阻止在纽约证券交易所执行卖单，那么他们很容易就能到美国以外市场上去这样做，那些市场上也有很多大市值公司上市交易。或者，他们还可以在全球电子交易平台Globex上出售股指期货。再或者，他们还可以转向所谓的“暗池”，也就是没有任何透明度的私人交易所。

加贝克斯的这项研究对于投资活动的意义在于：投资者需要知道市场偶尔会遭遇崩盘，并基于这种认知来打造投资组合。如果你无法承受崩盘的后果，那就需要对你的投资组合做出相应的调整。