木瓜移动手握1项专利闯关科创板 研发投入仅占0.7%

长江商报记者 郑玮

5月22日，北京木瓜移动科技股份有限公司(以下简称“木瓜移动”)发布科创板上市文件问询回复，上交所的问询主要集中在股权结构、董监高基本情况、核心技术、业务、财会信息等方面，共计69个问题。

据悉，木瓜移动成立于2008年，依靠自主研发技术进行大数据处理分析，为国内企业提供海外营销服务，具体包括搜索展示类服务和效果类服务。此次问询中，上交所特别关注了效果类业务持续下滑的原因及竞争情况。

招股书显示，2016年至2018年，木瓜移动营业收入增长快速，分别约为5.65亿元、22.79亿元和43.28亿元，但研发投入占比逐年下降，分别为4.94%、1.20%和0.71%。

另外，在招股书中，木瓜移动表示，获得了一项美国专利，并在国内申请了十项发明专利。同时，在“发行人主要资产”之“无形资产”这一章节中，添加了“正在申请中的专利及其应用情况”，将其正在申请的10项专利列入了“无形资产”。

对于研发投入下降和专利事项，5月23日，长江商报记者联系木瓜移动证券部，相关负责人在回复记者的采访函中并未正面作答。

3年累计研发投入不足1亿

科创板注重企业的研发实力和投入，木瓜移动在这方面的数字并不是很优秀。2016年、2017年、2018年，木瓜移动分别实现营收5.65亿元、22.79亿元、43.28亿元，对应的研发投入分别为2790万元、2730万元、3052万元，占营业收入的比例4.94%、1.20%、0.71%，三年累计投入不足1亿元。

对此，上交所也要求木瓜移动说明公司通过高新技术企业认定复审是否存在障碍。

木瓜移动表示，其研发投入占比分为两种，一是研发费用占合并营业收入的占比，二是研发费用占母公司营业收入的占比。而木瓜移动在回复中称，公司的主要经营和研发都是母公司在负责，计算报告期内研发投入占母公司营业收入的占比则分别为18.5%、16.56%和12.66%。木瓜移动表示，这个比重符合高新技术企业认定的标准。

截至2018年末，木瓜移动拥有员工173人，此前两年也一直维持在这一水平。而木瓜移动核心技术人员大多也是木瓜移动高管，包括两位公司实际控制人沈思、钱文杰。

从研发人员占比来看，木瓜移动似乎与中微半导体、安集微电子这些科技公司差不多，均在50%左右。但研发投入占营业收入的比例却相差很远，2016年、2017年、2018年，中微半导体研发投入占营业收入的比例分别为49.62%、34.00%、24.65%，累计研发投入10.37亿元。

此次赴科创板IPO，木瓜移动拟募集资金11.76亿元，主要用于“Papaya大数据智能平台升级项目”、“研发中心建设项目”、“总部基地项目”和“补充流动资金项目”。

列未授权专利存误导嫌疑

目前，木瓜移动取得的科技成果包括1项美国专利、10项正在申请的发明专利和17项软件著作权。在招股说明书(申报稿)中，木瓜移动强调自己是一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司。

然而，针对研发板块，上交所要求木瓜移动删除未获授权的专利申请，避免对投资者形成误导，值得关注的是，删除后，木瓜移动仅剩1项美国发明专利，并且没有中国发明专利。

在招股书中，木瓜移动表示，获得了一项美国专利，并在国内申请了十项发明专利。同时，在“发行人主要资产”之“无形资产”这一章节中，添加了“正在申请中的专利及其应用情况”，将其正在申请的10项专利列入了“无形资产”。

依靠着多项未拿到手的专利，木瓜移动把自己描述成一家“互联网数据营销技术公司”，是一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司，主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术为国内企业提供海外营销服务，将客户资料及商品信息通过技术手段推送到海外全球媒体，向全球用户进行展示和推广。木瓜移动在科创板招股书披露的主要产品分为搜索展示类服务、效果类服务、其他类服务。

但是，木瓜移动此前曾经在新三板挂牌过一段时间，长江商报记者发现，根据木瓜移动2016年半年报中对公司业务的介绍，其主要业务类型为移动数字营销业务，作为独立第三方移动互联网广告公司，对接广告主和流量源。“通过三个平台：PapayaAds广告网络平台，PapayaAdsDSP平台，PapayaAdsFacebookPMD平台，满足不同客户各异的广告投放服务需求，为手游、电商、移动应用等行业的客户提供营销服务”。通过这些比较直白的描述，可以知道木瓜移动就是一家广告公司。

而木瓜移动不仅是一家广告公司，还是一家严重依赖Facebook的广告公司。

Facebook作为海外最大的社交类网站，是木瓜移动最为重要的广告推送平台，木瓜移动对Facebook的流量采购一直特别依赖。2016年-2018年，木瓜移动在Facebook的采购金额分别为9356.51万元、18.77亿元、38.07亿元，占当期总采购金额的20.79%、87.81%、91.99%，可以看出，木瓜移动对该公司的采购金额越来越大，占比越来越高，已经形成严重依赖。

严重依赖导致木瓜移动的毛利率逐渐走低，在报告期内分别为20.31%、6.24%、4.38%，随着流量出口的不断高度集中，对facebook的流量高度依赖直接影响到了木瓜移动的盈利能力。