MSCI扩容后A股6月又“入富” 外资长期持续流入可期

MSCI扩容后A股6月又“入富” 外资长期持续流入可期

2019年05月27日 08:20:49
来源:第一财经网

国际主要指数纳入A股的步伐正在加速。

继全球第一大指数公司MSCI宣布5月28日收盘后将A股纳入因子从5%提升至10%,5月25日,全球第二大指数编制公司富时罗素(FTSERussell)也宣布,A股首次“入富”6月24日起将正式生效。

富时罗素将A股纳入其全球股票指数系列(FTSEGEIS),分类为“次级新兴”,将于6月开始分三批次实施。第一批次的纳入因子为5%,包含1097只A股股票,2020年3月全部完成后纳入因子为25%,A股届时将占到富时罗素新兴市场比重约5.5%。

此次纳入将通过互联互通机制下的“北向通”实施,机构预计初期将带来百亿美元或千亿元人民币量级的资金流入。与MSCI先纳入大盘A股不同,富时罗素此次纳入涵盖了大、中、小盘股票。

尽管A股市场近期波动持续,但MSCI、富时罗素均多次对第一财经记者表示,这并不影响其既定的纳入A股的方案。而未来如果要持续扩大纳入因子,则仍需解决几大问题,包括解决互联互通机制下交易假期不同的问题、丰富外资可投资的A股衍生品、逐步提升外资持股比例限制(现为30%)、扩容QFII(合格境外机构投资者)额度等。

两大指数纳入A股将加速资金流入

随着两大指数纳入A股加速,外资预计将持续流入中国境内股、债市场。

MSCI今年按计划分三个阶段(5月、8月和11月)扩大纳入A股,A股在其新兴市场指数的权重将由约0.7%增至约4%。汇丰股票研究团队估计,2019年可能有近750亿美元的外资流入(其中100亿美元将是“被动性流入”)。同时,富时罗素的纳入行动也被认为有望在未来的5到10年间给A股带来超过6000亿美元外资流入。

此次,富时罗素还创设了一个专门代表可被纳入A股的指数——富时中国A股互联互通CNH全盘指数。最新的纳入名单中,剔除了ST康美、紫光国微、云南白药等3只个股,新增长江润发、中原环保、新宝股份、荣晟环保、花王股份、永安行、浙江世宝、大元泵业、新五丰、永艺股份、青岛银行、青岛港等12只个股。

近期,伴随着A股调整,年初以来一度每日50亿元净流入的北向资金开始持续转为净流出,5月14日当日,北向资金净流出105.87亿元,创单日净流出历史次高。上周,北向资金累计净流出163.36亿元。市场也开始担忧,此前说的长期外资净流入的态势是否会被彻底逆转?

MSCI中国区研究主管魏震日前对第一财经记者表示,北向资金的流出流入是非常正常的,资金流动是投资者根据基本面和市场情绪变化所作出的主动决策。如果资金进来了但不能流出,反而限制了长期资金的进入。

第一财经记者统计后也发现,上周遭北向资金集中卖出的多为此前被集中买入的大市值蓝筹股,例如贵州茅台(-33.52亿元)、海康威视(-33.46亿元)、美的集团(-18.88亿元)、恒瑞医药(-16.21亿元)等。换言之,北向资金很可能也买入了一些其他市值更小的个股,因此净流出其实并不能完全反映其全貌。

此外,外资长期净流入的态势并不会因为短期波动而逆转。首先,全球机构对A股都处于“超低配”的状态,随着MSCI、富时罗素不断扩大纳入,外资更多配置A股将是大势所趋,至少被动资金有这样的需求。就主动基金而言,当A股已经成为其业绩基准中不可忽视的一部分时,也很难对A股熟视无睹,需要逐步加大投研和布局。

创业板不断受到外资关注

一个有趣的细节是,富时罗素也是第一家宣布将创业板纳入国际指数的公司,富时罗素认为创业板对于全球投资者投资A股而言是重要的一部分。第一批入选的1097只A股股票中,包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股以及7只微盘股。

相比之下,MSCI的纳入节奏更慢一些,这与跟踪MSCI的资金更为庞大不无关系。根据MSCI的5月半年度指数审议结果,被MSCI纳入的A股股票共有256只,其将于5月28日首次纳入18只大盘创业板股,包括同花顺、泰格医药、温氏股份、康泰生物、爱尔眼科、迈瑞医疗、宁德时代等,创业板的纳入是在MSCI首次纳入A股后时隔一年才发生的。

之所以如此重视创业板,富时罗素解释称:“一个误解在于,创业板公司都是创业企业,还在发展期,但如果仔细看一下,这个解读是不正确的。随着过去十年的发展,创业板已经包含了很多大型、中型市值的股票,并不是只有小市值公司。例如,截至3月末的审议显示,创业板的温氏股份已经跻身富时中国50指数,这个指数是超级大盘指数,囊括了50家最大的于沪深两市上市的公司。这也体现了创业板对海外投资者在投资A股时的重要性。”

早在2016年12月,富时罗素就专门创设了富时中国A股创新企业指数,聚焦创业板。截至2019年3月末,141只创业板股票被纳入,总市值接近4000亿美元。

富时罗素还提及,创业板飞速发展,截至今年5月,目前包含了751只上市股票,总市值超过8000亿美元,占深市市值的近1/4。

各界也预计,目前更多关注大盘蓝筹的外资将目光投向其他A股。英仕曼GLG股票策略主管科尔(EdwardCole)此前对第一财经记者表示:“研究覆盖会先从大盘A股开始,毕竟当前众多大盘股还未被覆盖到,外资对中盘股的覆盖仍需一定时间,因为这需要更多熟知普通话的研究员与当地企业沟通、调研。当然也可以用量化选股的方式来投资A股,这样就无需直接接触公司管理层。”

未来继续扩大纳入仍需满足几项条件

在MSCI和富时罗素分别于今年11月和明年3月完成对A股的阶段性纳入后,A股在两大指数的新兴市场指数中的占比仅分别约4%和5.5%,且还分别剩下80%和75%的纳入因子,因此如何获得这剩下的纳入因子才是关键。

富时罗素表示,最终计划是将A股全部100%纳入,但这需要满足几大条件。从QFII这一角度而言,需要QFII和RQFII(人民币合格境外机构投资者)总额度的增加,并观察QFII和RQFII能否券款对付;同时,外资持股比例限制从目前28%的硬性限额提高;从互联互通机制来看,其所覆盖的股票范围应增加,还需观察离岸人民币的充足性及是否提供人民币的资金渠道。

截至今年3月18日,有两只中国A股证券——大族激光、美的集团已被标记为违反或接近其外资持股限额,因此今年6月将不会被添加到富时GEIS中。富时罗素称,如果任何预计将于今年6月纳入富时GEIS的中国A股,被当地证券交易所标记为违反或接近其外资持股限额,则这些证券将不会于6月纳入。A股的官方外资持股比例限制为30%,但一旦外资持股比例达到28%,则不允许外资再进行购买。

此外,近期,第一财经记者从MSCI方面以及外资基金、外资行处了解到,随着纳入因子扩大、全球市场波动加剧,外资对于A股相关衍生品的需求进一步升温。

魏震对记者表示,进一步扩大纳入取决于境外投资者的体验和信心。“没有衍生品、结算周期不同等会加剧交易A股的成本,这可能影响投资者体验。但如果问题能逐步解决,境外投资者投资A股就能更便利。”他也提及,中国监管层已经在完善衍生品方面取得了进展。例如,3月11日,港交所与MSCI签订授权协议,拟在获得监管批准后因应市况推出MSCI中国A股指数期货合约,外资对此反馈积极。

据记者了解,外资目前期待QFII新规的正式落地,新规下外资可通过QFII投资中国境内衍生品,但由于外资尚无法通过互联互通机制投资衍生品,因此其也期待在境外推出更多与A股挂钩的衍生品。早前外资只能通过富时中国A50指数期货进行有限风险对冲,但这对众多业绩驱动的基金管理人而言效率不足。