李迅雷：应多手段、多举措增加中低消费者的收入

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中泰证券首席经济学家李迅雷表示，这几年消费增速在回落，它不仅是一种趋势，而且也是结构的变化，我们拉动经济增长的三架马车：投资、出口、消费。相对而言，消费是最平稳的。但是因为经济增长体量越来越大，中国一年GDP的增加值相当于一个澳大利亚，增加值越来越大，不可能一年增加一个美国。

中泰证券首席经济学家李迅雷

白酒企业优胜劣汰，强者很强。消费分化明显，高端消费品增长保持比较良好的态势，无论是高端的白酒，还是高端的香烟，都在出现比较快的增长。随着居民消费升级这个大的趋势，恩格尔系数在往下走，大家对追求健康、追求品牌的意识越来越强。在这种大背景之下，行业发展前景还是会非常好。

中国人口基数在全球是第一的，有14亿人口，但是有10亿人没有坐过飞机，出国人数不超过2亿，中低端市场非常庞大，即便是高端市场，我们有这么大的人口基数，所以是不愁的。中国经济都到达了结构变化的阶段，方方面面都分化，对于品牌类白酒企业，我非常乐观。

以下是李迅雷文字实录：

李迅雷：谢谢主持人曾瀞漪，第二次来茅台，倍感亲切。今天说的是高端白酒，各位董事长都在，大家都是这方面的行家。

第一、我只是从宏观分析的角度来看待消费。这几年消费增速在回落，它不仅是一种趋势，而且也是结构的变化，我们拉动经济增长的三架马车：投资、出口、消费。相对而言，消费是最平稳的。但是因为经济增长体量越来越大，前面姚景源总经济师也讲到，中国一年GDP的增加值相当于一个澳大利亚，增加值越来越大，不可能一年增加一个美国。所以，经济增速是减落的，量在增加，我们的消费还不错，只是增速不可能像过去15%、16%的年代，它会渐渐回落。

第二，消费在分化。酒业协会秘书长讲到，亏损面在扩大，但盈利在增加，也就是优胜劣汰，强者很强。消费分化明显，高端消费品增长保持比较良好的态势，无论是高端的白酒，还是高端的香烟，都在出现比较快的增长。一方面，反映出消费升级，另一方面，有点隐患，也就是居民收入结构的分化。这种分化对于高端酒业来讲是好事情，但对经济长期持续健康增长可能有些隐患。所以，这也是我们现在要进行经济结构调整、新供给、新改革的方向。总体而言，随着居民消费升级这个大的趋势，恩格尔系数在往下走，大家对追求健康、追求品牌的意识越来越强。在这种大背景之下，行业发展前景还是会非常好。

李迅雷：几位老总讲得很好，关于定价问题特敏感，毕竟我们生活在这样的土壤里面。前面小鲁老师讲了分层现象，我补充一下消费者结构到底是怎么样的。根据国家统计局数据，2018年，中国20%的居民家庭人均收入增长8.8%，而中等以上和中等偏下及中等占60%，去年的人均可支配收入增长只有4.4%，2倍的差距。这样的话，我们应该要有促进消费，增加中低收入者的水平，这样才能支持中低端和高端消费的同步发展，这是非常重要的，也是中国经济在未来能否面临健康可持续增长的一个非常关键的点。

这些东西讲了很多年，比如国民收入再分配、通过税收机制解决等等，目前在大背景之下，外需不足是常态，出口这架“马车”要放缓，靠投资拉动的模式增长也很难持续。前面小鲁老师讲到，中国目前固定资产投资所产生的资本形成GDP比重40%左右，全球平均水平是20%左右。我们消费这架“马车”的发展空间还很大，一定要通过多种手段、举措增加中低消费者的收入，这样既可以带动行业发展，又可以使经济结构更加合理。

对于品牌类白酒企业，我非常乐观。即便讲到中国有多少亿人在消费，中国人口基数在全球是第一的，我们有14亿人口。我也统计过，中国有10亿人没有坐过飞机，出国人数不超过2亿，中低端市场非常庞大，即便是高端市场，我们有这么大的人口基数，所以是不愁的。五粮液董事长讲到，白酒行业的未来前景非常好，结构性繁荣，中国经济都到达了结构变化的阶段，方方面面都分化。所以，各位老总的自耕产业，一定能做得非常好。