新股前瞻|The Feng Huang:13家餐馆的港股“大胃王”梦

新股前瞻|The Feng Huang:13家餐馆的港股“大胃王”梦

2019年06月10日 12:35:32

营收停滞不前,净利润连续三年下滑,截至2019年5月22日,仅仅拥有13家餐饮店铺的新加坡餐饮集团The Feng Huang Group Limited(以下简称”The Feng Huang”)向港交所递交上市申请资料,独家保荐人为同人融资有限公司。

这家位列新加坡整体第九大全服务式餐厅集团,市场份额仅0.8%,在餐饮行业爆发、新兴品牌快速孵化、口味加速细分的时代,面对巨大的竞争压力,欲扩张上海市场的The Feng Huang还能迎难赶上吗?

营收停滞不前,净利润连续下滑

The Feng Huang目前拥有并营运总计12间新加坡餐厅及一间上海餐厅,这13家餐厅均以“店小二”品牌营运,以中式菜肴为主,主打招牌药材烤鸭,且所有的餐厅均策略性地选址于城郊居民区的购物中心或旅游景区附近。

智通财经APP了解到,截至2017至2019财年,该公司实现营收3480.7万新加坡元、3966.1万新加坡元及4001万新加坡元。期内,实现税后净利润分别为420万新加坡元、380万新加坡元以及300万新加坡元,同期净利率分别为12.1%、9.46%及7.55%。

image.png

从经营效率来看,其新加坡餐厅于2017财年及2018财年的坐席翻台率相对稳定,分别约为2.5及2.4。而2018年上海餐厅的平均座席翻台率为3.2。对比港股火锅上市公司的翻台率,除了不能与海底捞PK,The Feng Huang的翻台率比呷哺呷哺还要高。

image.png

但是从公司于新加坡开设的10几家餐厅来看,每家餐厅取得投资回报所需的月数均不相同,比如投入较大的nex购物中心店回本月数高达35个月,规模较小的勿落广场店回本月数更是高达54个月。

此外,公司店面运营主要选址于购物中心,期满之后并不能确定能租赁新物业,或无法重续现有租赁。

从公司流动比率及速动比率来看,近三年的财报数据都很稳定,一系列的经营数据表明公司的每个餐饮店铺业绩上升的空间难度较大。

image.png

可见,这家新加坡餐饮集团营收增长缓慢,且净利润接连下降,反映行业竞争大,利润率呈现下滑趋势,公司在成本管控及运营方面并无优势。

市场火热,行业实际“挣钱能力”在变差

其实,从去年国内餐饮行业“巨无霸”海底捞(06862)登陆港股市场后,餐饮业迎来了新一波上市潮,其后也有不少香港餐饮业登陆资本市场,如4月份已递表的香港本地火锅一品发展,且近日太兴集团也通过了港交所聆讯,但是整体业绩增速都十分缓慢。

近年来餐饮行业的“三高”(房租、人工、原材料)是时代进步必然会带来的影响,但不受企业自身管控的成本上升,也成为近年来餐饮业绩的巨大拖累。

从2018年披露的上市餐饮企业来看,除了火锅行业海底捞、呷哺呷哺仍保持着一定的增速,其它餐饮企业味千中国(00538)、唐宫中国(01181)、小南国、吉野家母公司合兴集团(00047),这几家大牌餐饮企业的业绩则不容乐观。

此外,“烤鸭第一股”全聚德的日子也不好过,2018年净利润同比下降46.3%,且业绩已经是连续6年原地踏步。

相应的,从近日股价变现来看,连业绩相对较好的呷哺呷哺也是跌的一发不可收拾。要知道,2018年,呷哺呷哺新开店面195间,其中包括168间呷哺呷哺餐厅及27间湊湊餐厅,净利润仅同比增长了10%,这在餐饮企业里,还算是增速比较好的。

如吉野家母公司合兴集团虽然通过增设43间新店铺(净额)扩充店铺网络并将吉野家及冰雪皇后产品的外送营业额分别提高25%及87%,在竞争激烈的营商环境中提供所需促销优惠加上第三方平台收费及餐饮行业经营成本上涨,均令集团盈利能力受到压力,在营收增长7%的情况下,盈利同比下降26.7%。

唐宫中国2018年在营收、毛利分别同比增长10%、7.7%的情况下,净利润尽同比减少12.3%。

特色不明显,扩张前景不确定

发展规模,是每个餐饮企业的必修课,市场规模大的,毫无疑问会占领消费者心智,成为大品牌的代名词。

招股书披露,The Feng Huang计划于2020年1月至2021年6月期间,在新加坡和上海分别开设4家和2家“店小二”餐厅,预计成本达477万新加坡元(约合2744万港元)。

这也表明,为了获得更大的市场份额,The Feng Huang急需扩张,但是,扩张前景如何呢?

从餐饮业的现状来看,中国餐饮市场高达4万亿,但餐厅数量800多万,市场竞争的激烈程度和餐厅盈利的难易程度显而易见。而回过头来看公司的招股书,The Feng Huang没有明显的护城河。

抛开餐饮业激烈的竞争因素,公司预计新开的6家店铺将于2020年1月至2021年6月期间完成,预计近一两年业绩增长的概率不大,因此对公司的运营管理要求非常高。

目前来看,The Feng Huang无论是在规模上还是菜品特色上,还没有成为大品牌的代名词,即使成功上市,在资本入局下,利用迅速扩张切入消费者视线的模式也还需要很长一段时间,但若不做好成本管控,后果也有待考究。

更多港股重磅资讯,下载智通财经app

更多港股及海外理财资讯,请点击www.zhitongcaijing.com(搜索“智通财经”);欲加入智通港股投资群,请加智通客服微信(ztcjkf)