中信证券:消费刺激政策落地,新能源汽车迎支持
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中信证券:消费刺激政策落地,新能源汽车迎支持

2019年06月10日 13:59:00
来源:智通财经网

要闻 中信证券:消费刺激政策落地,新能源汽车迎支持2019年6月10日 13:59:00CITICS汽车研究

本文来源微信公众号“CITICS汽车研究”,作者陈俊斌、宋韶灵,原文标题《消费刺激政策落地,新能源汽车迎支持》。

核心观点

6月6日,三部委发布重点消费品刺激政策:坚决破除乘用车消费障碍,加快更新城市公共领域用车,改善配套基础设施等,其中,政策侧重支持新能源汽车。由于近期终端销量增速不及预期,市场对于新能源汽车板块较为悲观,但随着该刺激政策落地,新能源汽车销量及板块预期有望迎来改善。

投资要点

重大事项:6月6日,国家发展改革委、生态环境部、商务部,联合发布《关于印发<推动重点消费品更新升级,畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)>的通知》(发改产业〔2019〕967号,下称《通知》)。

刺激政策落地符合预期,重点支持新能源汽车。正式发布的《通知》明确:坚决破除乘用车消费障碍,加快更新城市公共领域用车,改善配套基础设施等,政策侧重支持新能源汽车,明显倾向新能源汽车的条款有:1)确定不得限购、限行新能源车;2)鼓励地方支持无车家庭购买首辆新能源车;3)2020年底前大气污染防治重点区域公共领域用车新能源比例达80%;4)鼓励国有企事业单位停车场按≥10%车位比例建设充电桩。

新能源限购政策取消,利好北京市场,需求迎来释放。2018年末北京汽车保有量达608万辆,但只有10万辆乘用车的新增上牌指标(其中4万燃油车和6万新能源汽车),当前普通燃油车申请指标人数达314万,中签率已经低至0.2%,截止至今年4月新能源汽车申请指标数超过42万个,新增排队原预计需等到2027年。当前全国只有北京对新能源汽车限购,限购政策解除后,新能源购车需求将迎来逐步释放,预计今明两年合计将有20万辆左右的增量。

城市公共领域用车电动化加速,出租车/网约车空间最大。《通知》明确加快更新城市公共领域用车,推进新增和更新的公交、环卫、邮政、出租、通勤、轻型物流配送车辆电动化。1)出租车/网约车:根据交通部数据,2017年我国城市出租车保有量约140万辆,预计电动化渗透率15%以下。现预计大气污染防治重点区域出租车保有量35万辆,按照2020年底前渗透率达到80%,预计2019/2020年合计替换23万辆。当前网约车保有量约为250万辆,渗透率不到10%,未来空间巨大。2)公交车:预计2017年我国公交车保有量65万辆左右,渗透率36%,预计未来3-4年有望到达80%。

财政继续支持基础设施,利好充电桩建设及运营。《通知》明确中央和地方财政继续对充换电等基础设施建设和配套运营服务给予支持,加快大型公共场所充电桩建设。鼓励国有企事业单位充分利用现有停车场地,按照不低于停车位数量 10%的比例建设充电设施。截至2018年底,存量上看,我国新能源汽车保有量为261万辆,充电桩累计建设约78万台,车桩比为3.4 : 1;2018年新增新能源汽车123万辆,新增充电桩33万个,新增车桩比约为3.7 : 1,随着未来车桩比不断提升,充电桩建设及运营商有望直接受益。

风险因素:政策实施不达预期;终端发生价格战;新能源汽车销量不及预期。

投资建议:三部委发布的重点消费品刺激政策,有望促进汽车消费,尤其是新能源汽车。近期新能源汽车由于受补贴退坡影响,销量增速不及预期,随着消费刺激政策落地,新能源汽车销量及板块预期有望迎来改善。继续推荐新能源乘用、商用领域全面布局、技术领先行业的比亚迪(01211)(A+H),同时推荐具备全球竞争力的优质电池供应商宁德时代,建议关注具备二供能力的电池供应商欣旺达。

报告正文

01刺激政策符合预期,利好新能源汽车

三部委联合发布重点消费品刺激政策,总体符合预期。6月6日,国家发展改革委、生态环境部、商务部,联合发布《关于印发<推动重点消费品更新升级,畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)>的通知》(发改产业〔2019〕967号,下称《通知》)。《通知》主要内容包括:坚决破除乘用车消费障碍,加快更新城市公共领域用车,改善配套基础设施等,政策侧重支持新能源汽车,总体符合预期。

重点支持新能源汽车。新能源汽车获得了政策重点倾斜。主要涉及4项政策:1)确定不得限购、限行新能源车;2)鼓励地方支持无车家庭购买首辆新能源车;3)2020年底前大气污染防治重点区域公共领域用车新能源比例达80%;4)财政继续支持建设充电桩,鼓励国有企事业单位停车场按≥10%比例建设。

02新能源汽车取消限购,利好北京市场

全国目前只有北京对新能源汽车限购,排队人数超过42万。北京自2011年起限制乘用车购置,并于2014年起限制新能源乘用车购置,并在过去四年维持了每年6万辆新能源乘用车额度。2018年末北京汽车保有量达608万辆,但只有10万辆乘用车的新增上牌指标(其中4万燃油车和6万新能源汽车),当前普通燃油车申请指标人数达314万,中签率已经低至0.2%,截止至今年4月新能源汽车申请指标数超过42万个,新增排队原预计需等到2027年。

新能源限购政策取消,利好北京市场,需求迎来释放。当前全国只有北京对新能源汽车限购,限购政策解除后,预计短期新能源购车需求将迎来逐步释放,预计今明两年合计将有20万辆左右的增量。

03出租/网约车空间大,公交有望率先完成电动化

文件要求2020年底前,大气污染防治重点区域城市公共领域用车(公交、环卫、邮政、出租、通勤、轻型物流配送车)使用比例达到80%。

电动网约车/出租车未来电动化空间巨大。根据交通部数据,2018年底我国城市出租车保有量139万辆(过去五年均维持在约140万辆水平)。根据环境部《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》督查范围,大气污染防治重点区域涵盖京津冀+长三角+汾渭平原,这些地区2017年底出租车保有量合计35万辆,预计这些区域出租车电动化率约在15%以下,按照2020年底前使用比例达到80%,合计共需电动化23万辆,对应2019/2020每年平均增量12万辆。

除了出租车以外,预计2018年全国网约车保有量达到约250万辆,接近出租车保有量2倍。当前网约车渗透率不到10%,未来电动化空间更大。

公交有望率先完成电动化。新能源城市公交车保持较高的销量规模,2016、2017年分别为8.6万辆和8.0万辆,新能源公交车在新增公交车占比逐年上升,2017年已达87%。中国城市公交车保有量稳步上涨,年均增长7万辆,新能源公交车保有量增速更高,占比逐年上升。2017年我国公交车保有量65万辆左右,渗透率36%,预计未来3-4年有望到达80%。新能源城市公交车新车市场占比逐年提升,有望率先完成电动化。

04财政继续支持基础设施,利好充电桩建设及运营

财政继续支持基础设施,利好充电桩建设及运营。《通知》明确中央和地方财政继续对充换电等基础设施建设和配套运营服务给予支持,加快大型公共场所充电桩建设。鼓励国有企事业单位充分利用现有停车场地,按照不低于停车位数量 10%的比例建设充电设施。存量截至2018年底,我国新能源汽车保有量为261万辆,充电桩累计建设约78万台(私人桩47.7万个 + 公共桩30万个),车桩比为3.4 : 1;增量上看,2018年新增新能源汽车123万辆,新增充电桩33万个,新增车桩比约为3.7 : 1。随着未来车桩比不断提升,充电桩建设及运营商有望直接受益。

05政策落地,利好新能源产业链龙头企业

1. 比亚迪:北京电动乘用车市场份额最高,e5受益电动网约车普及。

北京市新能源乘用车限购放开后,当前占北京纯电动乘用车份额32%(2018年为27%)的比亚迪将最为受益。

此外,受益电动网约/出租车在大气污染防治重点区域城市普及率提高至80%的目标,e5车型有望贡献销售增量。根据ThinkCar数据,2019年1-5月比亚迪e5累计销售2.2万辆,预计全年销售有望超过10万辆。

2. 上汽自主、吉利汽车(00175)、广汽(02238)自主:北京新能源乘用车限购放开,不同程度受益。

2019年,上汽自主、广汽自主、吉利汽车占北京纯电动乘用车市场18%、5%、4%,居第3、4、5位。

3. 利好高端车型供应链,高端电池宁德时代、比亚迪,以及二供欣旺达预计受益。

北京地区购买力强,新能源车型分布更多集中在高端纯电动市场,预计将提高高端车型配套电池采购需求。

风险因素

(1)政策实施不达预期;

(2)终端发生价格战;

(3)新能源汽车销量不及预期。

投资建议

三部委发布的重点消费品刺激政策,有望促进汽车消费,尤其是新能源汽车。新能源汽车短期由于销量增速不及预期,随着该刺激政策落地,新能源汽车销量及板块预期有望迎来改善。

继续推荐新能源乘用、商用领域全面布局、技术领先行业的比亚迪(A+H),同时推荐具备全球竞争力的优质电池供应商宁德时代,建议关注具备二供能力的电池供应商欣旺达。