兴业证券王德伦：开放或将带来A股史上第一次长牛

6月11日，兴业证券研究院首席策略分析师王德伦在参加中期策略会期间接受了澎湃新闻记者采访，他说，A股市场中短期面临不确定性，展望后市，整体性机会比较难，重复一季度旺春行情不太可能，但长期来看，金融市场与经济整体的不断开放释放制度红利，有可能会带来A股历史上第一次“长牛”。

王德伦从市场流动性、风险偏好、企业盈利三个维度进行分析。他说：“往后看，企业盈利有可能在二、三季度下探，但幅度不会超过去年四季度，有点像2015年的情况，短期内可能承压。货币流动性整体比去年好多了，但是不要指望大放水和强刺激，因为有日本的经验。风险偏好的话，外部争端反反复复，这是个长期的事情，企业盈利后面也会慢慢反映出来，数据会偏弱，最后还是会反映到市场上，这会是一个中期的压力。”

不过，整体来看，王德伦对于A股长期走势并不悲观，如果看一年或更久之后的未来，A股会享受到开放的红利。

“开放有可能会带来A股历史上第一次长牛。”王德伦说。

可见的是，2018年以来，A股先后纳入MSCI、富时罗素等国际指数，A股纳入MSCI因子将由5%提升至20%。

王德伦举了韩国当年纳入MSCI的例子，认为中国的市场开放非常值得看好。“韩国、日本当时股市开放以后迎来了非常漂亮的表现，韩国纳入MSCI以后股指两年就翻倍了。对我们国家来说，外资的持股比例跟海外市场相比还是很低的。”

被称为“聪明钱”的外资，进场和离场的节奏似乎也颇为精准。在2019年春季行情启动之际，北向资金不断流入，1月沪深股通的北向资金合计净流入607亿元，创互联互通机制设立以来的单月净流入新高。而随着股指逐渐走高，北向资金又开始获利离场，在刚刚过去的5月份，北向资金累计净流出536亿元，创出单月流出规模的最高纪录。

外资涌入A股之后，国内的投资者又该如何在增量资金影响的市场中掘金？

王德伦认为，关键还是在于核心资产，本质就是要选择有核心竞争力的优质公司。

他说：“未来中国的核心资产领域会很广，我们人口第一大国，消费会更多，第二是工业，中国是有完整的工业体系的，这是非常难能可贵的，就是从铁矿石到螺丝钉到飞机大炮，以及制造这些设备的设备也能造，其实全世界没有几个国家能做到。我们的产业链上会诞生一流企业。第三，中国的核心资产还有聚焦型的，细分领域也能诞生。”

整体来看，王德伦预计，投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈，市场大概率上上下下，起起伏伏，以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅。流动性环境好于2018年，但不要期待“大放水”和“强刺激”。风险偏好具备阶段性好转的机会带来阶段性投资机会。投资策略上，绝对收益且资金期限较短性质的机构，建议谨慎防御，把握阶段性机会。相对收益机构可采取类似长线外资“以长打短”的做法，聚焦优质标的，兼顾市场择时。

此外，王德伦还提到了有望在近期正式开板的科创板，他认为，科创板对于A股市场的影响更多是带动效应，而不是抽血效应，因为市场现在不缺流动性。