恒生AH股溢价指数创新高 南向资金持续流入填“洼地”

恒生AH股溢价指数创新高 南向资金持续流入填“洼地”

2019年06月26日 08:05:21
来源:上海证券报

⊙刘昌源○编辑孙放

6月25日,反映A+H股溢价情况的恒生AH股溢价指数报收129.08点,创下15个月来新高。有市场分析人士指出,实际的AH股价差甚至比该指数显示的更大。相对A股,部分H股看起来可能还要“便宜”。

去年12月初,恒生AH股溢价指数一度跌至114.94点,逼近互联互通4年来最低点位。随后,A股在一季度展开猛烈反弹,港股上涨则较为滞后。相应的,该溢价指数也连续5个月向上攀升。

从个股看,目前A股对H股溢价率超过2倍的个股达17只,数量较去年12月初翻倍。其中,洛阳玻璃A股相对于H股溢价超过600%,浙江世宝及一拖股份溢价率超过500%,共计36只标的溢价率超过100%。另外,A股处于折价状态的个股仅剩海螺水泥及青岛银行,溢价率在10%以内的个股仅有福耀玻璃、中国平安和潍柴动力等6只股票。

AH股价差近期为何会持续扩大?老虎证券投研团队指出,由于投资者对A股有着更高的收益期望等诸多因素,H股反而成了相对的“洼地”。

富昌金融集团高级研究员曾子明表示,港股整体流动性相对较弱,在当前相对弱市中,AH股溢价持续扩大难以避免。特别是一些基本面相对较差的标的,在港股市场往往流动性不足。作为对照,中国平安和海螺水泥等大型蓝筹股的H股流动性不亚于A股,因而其AH股溢价就相对较小,甚至还会折价。

诚如其言,溢价率不到30%的A+H标的中,大市值的金融、地产、基建和石油化工等个股占据多数。以当前溢价指数129.08来看,加权平均溢价率为29.08%,但112只A+H股中,仅有21只的溢价率低于这个水平。

信达证券指出,H股的“低估”可能比指数所体现的还明显。由于恒生AH股溢价指数是根据成分股的流通市值大小进行加权计算,导致该指数存在被大市值股票拉低整体溢价水平的情形。通过等权重的方式重新计算溢价情况发现,A股相对H股的溢价率接近100%。

那么,作为估值洼地的H股,是否存在捡“便宜货”的机会?曾子明表示,在目前AH股溢价持续扩大情况下,考虑到沪深港通的逐步深入,港股市场未来的流动性或将得到改善,个别大幅折价、流动性不错的H股未来可能是不错的投资标的。

事实上,伴随着近几个月AH股价差的扩大,借道沪深港通投资港股市场的南向资金也连续4个月流入。