三度反击！波司登称财报差异因报告期不同，股价连涨三日，再获券商力挺
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波司登与沽空机构的战争仍在继续。
6月27日，波司登再发澄清公告，披露更多细节，对沽空机构的指控一一回应。与此同时，多家券商再发研报持续力挺。波司登股价在遭沽空机构做空受重挫之后，已经连涨三日。
6月27日下午，波司登首席财务官兼副总裁朱高峰在媒体沟通会上表示，作为一家上市公司，公司回应的所有内容都要经得起推敲，公司对沽空机构的指控也进行了逐条回应，有理有据。整体上，公司对合规性非常有把握，也十分有信心。沽空机构有选择地拿出一部分数据去质疑，这是不合理的。目前为止，公司未收到监管层对做空方和上市公司做进一步调查的相关信息。
波司登三度澄清
针对沽空机构第二份报告，波司登6月27日再度发布公告澄清，对沽空机构的指控一一进行了回应，披露了更多的细节。
第二份沽空报告对波司登的指控主要来自于四个方面，不信任波司登对虚构净利润质疑的回应；波司登虚构「杰西」的收购后收入；周美和并非「杰西」的创办人；涉及「邦宝」交易的卖方均非独立第三方。
针对沽空机构对波司登虚构净利润回应的不信任，波司登进一步反驳称，沽空机构和波司登因选用的财务报告期以及涵盖范围不同，进而带来了7.7亿元的差异。
一方面，沽空机构选用的工商年报报告日期为12月31日，而本集团年报所用的报告日期为3月31日。仅这一点，导致过去3年与沽空机构的溢利差约为2亿元。另一方面，沽空报告所用数据仅涵盖19家公司，而集团财务报表还额外计算了约20家境外公司及40家境内公司。
另外，针对沽空机构对周美和并非「杰西」的创办人的指控，波司登反驳称，女士时装品牌「杰西」由周美和创办深圳美宝和服装有限公司于1998年推出，有关业务其后由深圳杰西进行。
深圳杰西的两位初始股东张林海和赖雄亮分别是周美和的妹夫和外甥，周美和在2008年之前未持有深圳杰西任何股权是考虑到，周美和作为香港居民，倘若成为深圳杰西的股东，深圳杰西将无法享有仅提供内资企业的税务豁免。因此，自深圳杰西成立以来，周美和一直是其法定代表人，这可以从深圳杰西的注册成立文件可见，周美和也一直是深圳杰西的实际控制人。
股价崩盘后连涨三日
中国证券报记者梳理波司登遭沽空机构“阻击”后的股价走势发现，除了6月24日，受沽空机构报告影响，波司登股价重挫27%，公司紧急发布停牌公告。自6月25日9时公司股价复牌后，波司登股价持续反弹。
6月26日，波司登股价开盘逆势上涨，盘中一度涨至7%，截至收盘，公司股价报2.03港元/股，上涨2.01%。
6月27日，波司登股价开盘继续上涨，截至收盘，公司股价报2.12港元/股，上涨4.43%，市值达227亿港元。
争取线上销量占总销量三分之一
6月27日召开的业绩发布会上，波司登董事局主席兼首席执行官高德康表示，中国羽绒服市场预期至2020年市场规模达1600亿元，而全球羽绒服市场规模于2021年度市场规模更达1.4万亿元，未来集团的市场空间仍很大。
6月26日，波司登发布财报显示，截至2019年3月31日止年度，波司登营业收入首次突破百亿元大关，同比增长16.9%至103.84亿元；公司权益股东应占溢利9.81亿元，同比增长59.4%。
其中，品牌羽绒服业务和贴牌加工管理业务是波司登聚焦的主要业务方向。羽绒服业务实现收入76.58亿元，占比总收入73.7%，同比上升35.5%；贴牌加工管理业务收入13.68亿元，占比总收入13.2%，同比上升46.1%。
2018/2019财年，波司登毛利由去年同期的41.19亿元，增加33.9%，至55.14亿元。毛利率较去年同期的46.4%，提升6.7个百分点，至53.1%。
针对门店改造和收购计划，朱高峰表示，未来2年会提前完成门店改造计划，新开店的增速会保持稳定。虽然公司目前在手现金充足，但不会主动收购。
朱高峰介绍，公司渠道调整已经完成，目前正在进行结构优化，未来店铺的数量增长是可以预见的。未来布局的重点不在于店铺数量的增加，而更关注渠道质量提升。公司将聚焦主品牌，继续发展线上渠道业务，争取线上销量占总销量的三分之一，同时扩大年轻客群。
多家券商继续力挺波司登
继6月26日，多家券商发文力挺波司登之后，6月27日，国金证券等券商也发布研报给予波司登“买入”评级，其中，东吴证券是二度发研报力挺波司登。
东吴证券称，波司登FY19业绩大幅超预期的基础上，看好公司沿着聚焦主航道的发展战略，持续提高产品力，强化品牌力，带动公司收入利润保持强劲增长。FY19全年派息0.08港元，派息率超过70%，股息率约4%。公司目前兼具强增长、高股息的属性，继续维持“买入”评级。
6月27日，国金证券发布研报显示，2018年以来，波司登定位“全球热销的羽绒服专家”，实施“减法战略”，聚焦主航道、收缩多元化，产品、渠道、供应链、营销形成共振，主品牌升级取得成功，目前公司库存、现金流均在历史健康水平，每年高分红为股东提供价值，未来3年公司有望迈入改革红利的收获期。预计FY20、FY21、FY22公司归母净利润为11.8/13.9/16.2亿元，对应PE为16x/14x/12x，维持评级。
而在前一日（6月26日），东吴证券发布研报称，沽空机构指责公司虚增利润的计算过程存在误导。女装并购价格与物业处置价格公允，女装业务协同整合正在持续推进中，而山东冰飞以市场评估价格出售物业所得款项已反映在资产负债表中其他应收款项目中，该应收款的往来方系其他子公司，并非高董事长，公司澄清公告中声明出售该物业过程有相应付款文件支持。
东吴证券表示，公司2018年提出聚焦品牌羽绒服主航道战略，在产品与品牌营销上坚定加大投入，成绩斐然。对公司未来发展抱有信心，继续维持“买入”评级。
6月26日，除了东吴证券之外，中信证券和中泰证券也发布研报，给予“买入”评级，其中，中信证券为首次覆盖波司登。
中信证券认为，波司登作为中国羽绒服龙头，正在从改善品牌调性、提升供应链快反能力、加强电商运营、优化门店结构等角度全方位升级，并已被年轻、时尚消费群体接受，成为中高端羽绒服消费的主要选择。
中泰证券发布研报称，作为战略聚焦羽绒服业务的第一个财年，高溢价产品线的增量推动，以及供应链管理的持续优化，将为公司未来的盈利持续增长提供核心驱动。维持前期观点不变，公司品牌化战略落地稳定可期，维持“买入”评级。
编辑：郑雅烁
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