核心资产完胜边缘资产 谁说A股没投资价值？

  证券时报记者 黄小鹏

  最近，随着贸易争端出现缓和迹象，A股出现向好的积极趋势，一些行业龙头蓝筹股表现亮眼，出现了像贵州茅台这样第一只真正意义上的千元股，与此同时，一些问题股、爆雷股、绩差股继续边缘化。其实，很多投资者早已注意到，保险、银行、饮料、家电等行业的龙头公司从2017年以来一直大涨小回，在指数表现不佳、相当比例个股惨烈下跌的背景下牛气冲天，再往回看，一些具有强大竞争力和盈利能力的公司过去10年、20年的涨幅十分惊人。

  对于中国核心资产与边缘资产的剧烈分化，人们有不同理解。有人认为，核心资产股票上涨是资金扎堆的结果，本质上是一种板块轮动炒作，未来机会在于那些“故事更多”的板块；有人认为这些板块估值已经太高，出现了泡沫；还有一些一入市就认定“A股没有投资价值”并把博弈作为生存之道的投资者，在市场剧变面前感到不解，甚至有点无所适从。

  但不管怎么说，确实有一些公司经受了时间考验，以其内在价值的不断增长推动股价波动式上涨，为投资者提供了丰厚回报，验证了巴菲特“股市长期是称重机”的格言，也让“A股没有投资价值”这种笼统说法不攻自破。如果观察的时间维度足够长，不难得出一个基本结论，即中国股市定价能力近年已大幅提高，并推动市场日益走向成熟。

  A股定价能力提高并不是凭空发生的，而是日益市场化、法治化、国际化的结果。常态化发行与退市、增持与减持、增发与回购等制度的不断完善，提高了A股市场化程度，降低了价格脱离价值天马行空式运行的可能。投机操纵、内幕交易畅通无阻的局面也因严监管而在很大程度上得到扭转，这大大挤压了脱离价值的胡乱炒作、盲目炒作的空间，法治化也是A股定价能力提高的重要因素。国际化引进了更多的海外投资者，他们相对来说更注重价值投资，对股票的定价也更专业一些，这间接提高了A股定价能力。

  股市投资功能、融资功能的正常发挥，极端依赖于专业可靠的定价能力，认识到当前市场转变的深刻性，长期不可逆性，对投资者在股市生存和发展十分重要。