2019上半年消金ABS盘点：11家机构共发行871.99亿元 同比增加7.31%

凤凰网WEMONEY讯 据融360大数据研究院统计，2019年上半年，消费金融领域共有11家机构发行了31支资产证券化产品，发行规模为871.99亿元，与2018年上半年相比，发行数量减少了3支，但发行规模上略有增加，比去年同期的812.56亿元增加了7.31%。

从月度数据来看，消费金融ABS发行情况从2019年3月开始趋向稳定，每月的发行数量在6-8支，发行规模也呈现出波动上升的趋势。其中，4月ABS的发行总金额最高，达258.93亿元；6月次之，为220.93亿元，主要原因是招行在这两个月各发行了一支金额100亿元左右的信用卡分期ABS。

阿里重归王者宝座 “借呗”等非场景类资产在ABS市场销声匿迹

2019年1季度，阿里系消费金融ABS的规模出现了断崖式下跌，仅在3月份发行了两支以“花呗消费贷”为基础资产的ABS产品，使得整个消费金融ABS市场呈现出萎靡状态。2季度“花呗”所属的蚂蚁小微小贷发行了9支产品，合计起来，阿里系上半年共发行11支消费金融ABS，占同期市场全部发行量的37.93%；发行金额255.36亿元，占同期市场全部规模的30.69%，阿里系再度成为消费金融ABS领域的王者。

不过，详细观察2019年上半年阿里系消费金融ABS的发行情况，可以发现其以“借呗”为基础资产的ABS已经销声匿迹。据媒体报道：“消费金融的ABS业务受央行窗口指导，非场景类借贷资产不好发行”，预计在未来半年内，非场景类借贷产品仍会受到严格监管。受此“拖累”，预计阿里系2019年的消费金融ABS发行总规模难现前两年的辉煌。

同样受“非场景类借贷资产”限制的还有京东金条等，2019年上半年，京东共发行了9支消费金融ABS产品，基础资产全部都是京东白条。值得注意的是，这9支中，有2支为京东在银行间交易市场发行的资产支持票据。

另外，无论从发行数量，还是从参与主体上看，巨头之外的非持牌机构表现仍不活跃。2019年上半年除了阿里和京东外，仅有小米金融和度小满金融分别成功一支10亿元左右的ABS产品，非互联网巨头在ABS市场踪影难觅，去年同期也仅有唯品会和携程分别发行了一支消费金融ABS，金额分别为4.75亿元、3.10亿元。

消费金融ABS融资成本有所抬升 京东最新产品利率过5%

2019年上半年，消费金融ABS的融资成本呈现上升趋势，2019年6月，所有产品平均优先级票面利率从1月的3.12%上涨至3.83%，上涨了71BP，但与去年同期相比仍低143BP；非持牌机构企业ABS的从3月的3.64%上涨至3.99%，上涨35BP，同比仍下降134BP。

分季度和产品类型来看，2019年2季度消费金融信贷ABS产品平均优先级票面利率为3.52%，环比上涨36BP，同比下降136BP；企业ABS产品平均优先级票面利率为3.88%，环比上涨24BP，同比下降147BP。

消费金融ABS平均发行利率在6月上涨较大的一个原因在于，京东在月末发行的2019年第二期ABN产品。根据此前发布的申购说明，这款产品优先A级的申购利率区间为3.4%-4.4%，而实际上发行利率高达5.30%，是2019年上半年唯一一支优先级票面利率在5%以上的产品。这可能和京东白条的不良率有所上涨有关。根据京东公布的2018年第一期ABN信托资产运营报告披露，其资产池在2019年2月12日至2019年5月10日期间的逾期率和不良率都较上期有较大增长。

与银行及大多数非持牌机构相比，消费金融公司的ABS融资成本依然高企，其中捷信消费金融公司6月份发行的一期ABS优先级票面利率高达4.57%。非持牌金融机构中，度小满金融的融资成本最低，优先级票面利率仅为3.60%；其次是蚂蚁花呗，优先级平均票面利率为3.79%；小米小贷的融资成本最高，利率为4.15%；京东虽然最新一期ABN产品利率过5，但上半年平均利率仍在4%以下。

2019年下半年消费金融ABS仍有一定回升空间

从2019年上半年的数据来看，消费金融ABS市场的情况正变得复杂，首先是非场景类资产受到严格限制，在很大程度上减少了消费金融ABS的资产供给；其次是ABS的融资成本有所抬升，尤其是随着消费金融竞争愈发激烈，如果市场对于消费信贷资产的质量产生忧虑，融资成本可能进一步上升；第三是非头部机构借助消费金融ABS融资的活跃度有所下降，其原因及持续性有待进一步观察。

不过，也应看到，2019年下半年仍然存在一些乐观因素。下半年的消费金融ABS发行规模往往显著高于上半年；其次，上半年的消费金融ABS发行利率虽然有所抬升，但仍处于较低水平，企业发行消费金融ABS仍然有利可图；第三，近期的资金面有所宽松，中短端的SHIBOR利率（从隔夜利率到6个月利率）均有显著下降，这一方面可能削弱消费金融ABS发行利率的进一步上升趋势，另一方面可能提升机构资金的资产配置需求，拉动消费金融ABS的发行规模。因此，我们预计2019年下半年消费金融ABS发行市场仍将保持稳步回升的势头。（凤凰网WEMONEY 罗迹/编辑）