野村证券中国首席经济学家陆挺：提高国内回报率是当务之急

由国务院参事、前国务院发展研究中心金融所所长、前央行货币委员会委员夏斌先生发起，在上海陆家嘴隆重成立的「首席经济学家论坛」，于2019年7月4日首次在香港举行。

凤凰网港股作为合作媒体全程参与了本次高峰论坛，并对本次大会做了现场直播报道。

汇丰银行中国区首席经济学家陆挺在圆桌论坛中表示，目前当务之急是要找到一条提高国内回报率的办法

陆挺表示，今年下半年政府面临的不确定性还是比较大的，主要的不确定性来自于中美贸易冲突，也许在领导的面前有两套方案：一是中美贸易冲突进一步升级；二是中美贸易冲突不升级，有比较好的谈判结果，双方能达成一定的协议。

这两个方案的差别是比较大的，对政策的影响也是比较大的。如果中美贸易进一步升级，不排除在人民币币值方面，如果贸易冲突，美国那边必然会降息，现在即使G20会议之后降息的概率掉一点，预测今年两到三次降息的概率非常高，预计三季度降息的比例还有76%左右。

如果他们降息，不是存贷款利率，其他的利率也有下降的空间。刚才讲了人民币、利息，从信贷增长的角度讲，相信如果贸易冲突升级的话，信贷的增长速度也会快一些。

回到财政政策，我相信在冲突升级的背景下，财政发力的力度会更大，无论是旧城改造还是基建方面。如果中美贸易冲突能缓解，也许刺激的力度没有原来那么大，我们必须要客观的看到中美贸易冲突对我们国家的经济、GDP、出口、制造业的投资都是有不小的影响。

如果要增加投资，尤其是基建投资，我们现在面临的问题是，投资的回报率在过去十年是明显下降的，在我看来，这是中国经济面临的核心问题。不管是在哪种情形下，我认为当务之急是要找到一条提高国内回报率的办法，不论是增加地方政府的财政效率、财政纪律，我认为这是很关键的一条。

如果钱是从中央下发的，是不是在下发的过程更应该考虑整个市场的效率？过去的几年推动经济复苏非常重要的一点，我们都知道是资产货币化、棚改来自于中央的资金。在我看来有几个需要提高效率的必要，比如说突出以中心城市带动的城市群，以这个大方向作为基建和房地产投资的指引，相信我们的投资效率也会有一定的提升。