王振华涉丑闻逆转新城控股运势 超300亿债券恐成危楼

本报记者王迎春北京报道

当下，不少民营企业主正为资金问题四处拆借，甚至向政府哀告请求纾困之时，新城控股（601155.SH）却能从市场吸引到源源不断的巨额资金。截至其一季报公布时，上市公司及其控股的子公司长期应付债券余额共计310.85亿元。今年5月份，上市公司子公司又成功在境外发行总额3亿美元债券。在股市整体低迷之时，新城控股的市值一度冲高突破1000亿元大关，为投资人赚取不少账面浮盈。然而，7月4日，早间开盘时间未到，一拨又一拨的卖单争先恐后积压于交易席位上，开盘无悬念跌停，相关债券也飘了绿。

新城控股运势瞬间逆转，造成这种突变的正是其实际控制人王振华。7月3日，关于这位57岁临近花甲之年、财富与名誉压身的实际控制人涉嫌猥亵儿童案，成为当天各大新闻频道及朋友圈最热议的话题。

A面多年夺冠江苏房地产头名

关于王振华，人们看到最多的是这一面：全国劳动模范、江苏省优秀民营企业家、常州市明星企业家、中华慈善突出贡献人物、全国工商联房地产商会常务副会长、上海市政协委员、上海市房地产商会会长、江苏省人大代表、江苏省工商联副主席、常州市人大代表等等。

托起王振华上述如此多荣誉与社会职务的，无疑是他的财富。近三年来，他曾以房地产商身份，多次出入各大富豪榜。为他带来财富的正是其核心企业新城控股。

（王振华与上市公司之间的股权关系图，截图来源于新城控股2018年年报）

1993年，31岁的江苏常州人王振华离开了纺织行业，此前，他在江苏省常州市武进区的第一棉纺厂干过车间副主任，在湖塘区织布厂当过厂长。离开这些岗位后，他选择创业，在湖塘镇武宜路168号创立武进新城投资建设开发有限公司。这家公司当前已被注销，关于当时的股东信息与公司规模从工商资料上也无从查找，不过它正是新城控股的起点。

3年之后，王振华与另外两位自然人以及在1994年新成立的法人单位，共同成立了新城控股有限责任公司（以下简称“新城有限”），这是当前上市公司的前身。核查公开信息，新城有限成立之初实力相当单薄，注册资本仅200万元，王振华以认缴120万元，成为第一大股东。

仅仅5年之后，至2001年，新城有限的实力已经面目一新，注册资本扩张至1.1亿元。这一年，王振华通过新城有限的子公司——江苏新城地产股份有限公司成功借壳B股——江苏五菱柴油机股份有限公司，并在2015年11月以吸收合并的方式完成B转A，使新城控股登陆A股市场。

为了引来更多资金流，王振华于开曼群岛注册境外公司——新城发展控股有限公司（以下简称“新城发展”），并于2012年11月将这家企业推向香港联交所。

A股与港股的两家公司通过如上图所示的股权控股关系关联，王振华本人在顶层通过信托设计成为新城发展（1030.HK）的实际控制人。

港股新城发展通过中间的关联公司实际控制A股新城控股67.16%的股份，可见它们的资产亦有高度重叠部分，但两地市场给两家公司股价并不一致，其中港股公司总市值长期与A股公司市值相比甚远。2017年7月，因为估值不理想，王振华曾有意将新城发展私有化，然而由于其他投资人不同意私有化方案，新城发展依然存在至今。

相比而言，A股公司新城控股更为投资人青睐。查看这家公司近几年以来的财务数据，自2016年，新城控股总资产跨过1000亿元关口后依然突飞猛进，至2019年一季报公布时，已至3666亿元。净利润情况亦非常漂亮，2013年突破10亿元后，2018年，这一数额轻松突破100亿元，其间每年收益均在稳步增长。

新城控股多年来位居房地产企业江苏第一。在每年年报关于公司品牌影响力一栏，写满了这家公司在行业内获得的荣誉。

被庞大社会资金喂养

在众多房地产企业以宏观调控为由四下顾望谋求多元化之时，新城控股仍然能够以住宅与商业地产支撑起强大赚钱能力，这被认为是一家成功的企业。人们很容易将企业的成功归于实际控制人一名之功。因此，王振华近年来收得盛名不断。然而，企业自有向社会融资的行动开始，它的社会属性更不该被人遗忘。新城控股壮大的背后，是社会资金、金融机构不遗余力的支持，而金融机构的资金除自身的盈利资金外，更多的是来自千千万万的储户与投资人。

2019年一季报公布时正是新城控股的资产规模巅峰，这一巅峰时刻的背后是来源广泛的融资支持。上市公司及其控股子公司一年以上的长期借款总计达311.67亿元，一年以上的应付债券高达310.85亿元。

《中国经营报》记者逐一核查这几年来新城控股发行的各种债券工具，如一般公司债、超短期融资券、中期票据、定向债务融资工具等，仍有债券余额的品种达21种，仅2019年就发行了4笔债券，其中2019年3月19日一天之内发行19新城01和19新城02这两期公司债，共计21亿元。

另外，2019年5月21日，新城控股的境外子公司在境外完成发行3亿美元无抵押固定利率债券，债券于次日在新加坡证券交易所上市。

2019年的上述融资仅是2019年3月7日披露的180亿元融资计划的一部分。其中境外发行10亿美元的计划已获得国家发改委的备案登记证明。早在2018年年报公布时，新城控股已获得各大银行授信1085.6亿元，尚未使用836.17亿元额度。

除了债券与借款融资，上市公司地位亦给予了新城控股股权融资的便利。2016年，新城控股启动新非开发行，募集资金38亿元，这一方案已于近日更新了进展，还未得到证监会批准。

此外，新城控股突飞猛进的股价与高市值为王振华股权融资拓展了空间。记者粗略核算，王振华实际控制的富域发展集团有限公司与常州德润咨询管理有限公司，以上市公司股东的身份，共计质押新城控股7.7亿股，这些融资机构分别是上海国际信托、海通证券、兴业证券、中城信托、华宝信托、广发证券、上海海通证券资管公司、华泰证券（上海）资管公司等。王振华通过这些股票融了多少钱？相关的质押公告并未披露。这些质押发生的时间近三年以来均有，集中分布于2017年与2019年。

金融机构通过借款增厚上市公司经济实力外，亦通过投资加持上市公司的信用能力。截至2019年一季度，挤在这家公司前十大股东名册上的，除了王振华自己的公司，还有香港中央结算有限公司、中国证券金融股份有限公司、瑞士联合银行集团，以及一些金融机构成立的资管计划。

王振华丑闻爆发后，将多大程度影响上市公司？相关债券评级机构尚未对此出具任何见诸文字的报告，债权人、投资人也只能等待市场的评价。港股公司新城发展7月3日当天跌幅高达23.86%。A股公司新城控股7月4日早间跌停开盘，一天之内市值损失近百亿元，相当于一家中等规模的上市公司消失，至收盘时尚有超过300万手卖单等待交割。

7月3日这一天，王振华之子王晓松召开临时董事会，以通讯表决、其父缺席的方式，选举自己为董事长。一个丑闻竟使两代人以如此方式完成权力交接。记者于7月3日当天了解上市公司有关信披工作，证券部工作人员以“打错电话”为由匆忙挂断，王振华的手机亦处于短信提示状态。

编辑：孟庆伟；校对：彭玉凤