十大机构点评A股：多个利空因素同时发酵导致大跌

截至收盘，沪指跌2.58%，报收2933点；深成指跌2.72%，报收9186点；创业板指跌2.65%，报收1506点。沪股通全天净流出24.6亿元，深股通全天净流出8.69亿元。

对于今日市场大跌，机构普遍认识是多种因素共同导致，但市场反弹逻辑并未发生根本性改变。

继续建议以中国核心资产的优质蓝筹、符合产业发展方向的科技创新型企业作为未来的主线，关注黄金相关资产，而题材炒作、信息披露不当的企业应当予以回避。

下为实录：

招商基金：A股大幅下跌主要受到多个利空因素同时发酵

市场短期仍缺乏向上动能，但在当前偏松的流动性环境中向下空间也有限。中期来看经济基本面趋弱、长期结构性调整政策的约束仍在；但与此同时，国内逆周期政策的调整仍可期待，美联储降息预期之下国内政策也将具有更大的调整空间，整体对于A股仍持中性观点。后续需要关注的时间点包括7月下旬科创板正式挂牌以及7月底的美联储议息会议。

板块选择上，招商基金认为下半年权益市场难现趋势性行情，而整体利率水平仍可保持相对低位，年初以来涨幅偏少的稳定和周期风格可能占优，考虑到下半年经济下行仍有压力，超涨的消费板块或将承压，重点关注行业景气度向上且估值合理的5G和创新药板块。 

万家基金：跌来自交易层面波动，坚定看好未来慢牛行情

市场关注的重心回到国内经济方面，我们发现二季度经济在一季度之后，如出口、制造业投资、汽车销售等各个领域均有非常大的波动，同时上市公司盈利预期在二季度也有可能会显著下滑。这使得投资者情绪又重新转为悲观。

️我们认为市场以2440点为铁底的信心是来自于政策、情绪、经济基本面等多重因素的合力，本次下跌更多的只是交易层面的波动，下跌幅度不大，长期我们坚定看好未来三年的慢牛行情。

中欧基金：降息节奏可能延后、但不会改变

风险资产的调整是对前期过于急切、乐观的降息预期进行的修正，短期悲观情绪释放、不确定性增加，但全球股市发生系统性风险的概率不大。

短期是否降息存在分歧，不确定性增加：一方面，稳健的经济数据使得降息的迫切性下降，这将导致风险资产价格受到打压；另一方面，需要意识到特朗普政府对降息的诉求始终强烈，不排除联储官员迫于政治压力，依然在7月降息，联储官员近期的表态已经显示此迹象，届时风险资产价格将继续上行。短期降息的不确定性增加，除了经济数据，也取决于特朗普政府是否会对美联储的货币政策进行干预。

中长期美国经济从繁荣走向衰退的局面并未改变，欧洲同样面临经济下行压力，美联储、欧央行降息的节奏可能延后、但不会改变，全球竞争性降息的结果并未发生变化。

从历史经验来看，全球竞争性降息对股市的影响短多长空。降息导致流动性充裕，将刺激短期风险资产价格上行。随着时间推移，全球经济衰退得到确认，这将对风险资产价格造成非常不利的影响，并导致全球资本剧烈腾挪，届时避险资产受到追捧。

投资方面，继续建议以中国核心资产的优质蓝筹、符合产业发展方向的科技创新型企业作为未来的主线，关注黄金相关资产，而题材炒作、信息披露不当的企业应当予以回避，关注电子、通信、计算机、银行、医药生物、电气设备、食品饮料、家用电器等行业，主题投资关注国企改革和自主创新。

方正富邦基金：股市资金面有望继续改善

直接触发因素方面，首先，美国6月份非农就业数据超预期，美联储降息预期有所回落；其次，科创板集中打新，或对股市资金面产生一定的分流效应；再次，近期公布的相关政策事件使得政策预期有所调整：银保监会金融机构股权及关联交易整治行动、地产信托融资收紧等等使得政策预期有所收紧。从估值水平来看，尽管整体市场估值水平位于历史均值减一倍标准差附近位置，但机构持仓较为集中的相关股票的估值并不便宜，整体估值水平已达到历史均值加一倍标准差的位置。

博时基金：三大原因造成市场异动

今日市场跌幅较大，消息面上盘前盘中均未出现明显利空。部分市场参与者认为美国较好的非农数据带来的货币政策宽松力度下降，会影响新兴市场的表现；还有认为科创板新股密集出炉，冲击资金。但值得注意的是，历史上这些情况对市场影响较为有限。

从可能的理解上讲，上周G20会议之后，进入一段信息真空期，相关预期并未出现明显上升。国内宏观政策方面的信息也相对较少；二是市场围绕“核心资产”抱团的情况日益明显，即便基本面无明显变化，该现象也较容易带来市场回撤；三是近期是半年报业绩预告密集出炉的时期，指标股的超预期或低于预期，对市场也易于形成扰动。

券商：

国元证券分析认为，仅凭1个月的数据无法完全消除对美国经济后继乏力的担忧，而5月份德国工厂订单大幅下滑，欧盟在本月出台更多货币刺激政策的可能性显著增加。来自外部经济体的决策同样会对美联储的决策产生影响。全球市场逐步进入中报行情。企业在上半年的盈利状况料将对美联储决策提供更多依据。

国金证券表示，美联储当前立刻降息的必要性并不足，随着美国消费增速放缓，库存被动积累下就业开始恶化，通胀进一步走弱，美联储降息的必要性将开始上升，美联储最早降息或在9月。如果美联储降息不及预期，将对于全球流动性造成短期冲击。

中金公司指出，6月好于预期的ISM制造业PMI和大超预期的非农都表明美国的基本面整体依然相对稳健，这与此前公布的欧元区主要市场不及预期的PMI依然形成了较为明显的对比。不过从中期来看，考虑到全球经济增长仍在进一步放缓，以及美联储预防式降息的可能性，我们倾向于认为这一逻辑还不至于就完全逆转，在增长下行和政策宽松的赛跑中，实际利率下行依然是我们建议的下半年资产配置主线。

财通证券指出，市场悲观情绪的修复已经告一段落。随着市场反弹接近4月高点，投资者的分歧也不断加大。未来市场的走势还需要基本面支撑，短期市场应该会继续维持震荡状态，投资者还是需要保持耐心，静待6月宏观数据和7月美联储降息的情况指引。

光大证券表示，上周市场反弹持续性不强，因当前已进入前期成交密集区，但总体上市场风险偏好明显提振。近期科创板IPO注册数提升为的是7月22日集中挂牌，预计不影响中长期市场资金面。

市场反弹逻辑并未发生根本性改变，结构性通胀压力减轻、宏观流动性相对宽松和风险溢价下都有利于中小创继续占优，7月份中报预告发布预计对市场风格影响有限，但部分估值偏高的蓝筹白马需关注业绩无法验证的回调风险。

国盛证券认为，指数性行情需国内政策尤其流动性出现进一步放松信号，目前看还要等待。在分子端未来一段时间难以看到向上拐点的前提下，指数性机会只能依靠分母端明显改善。因此，虽然下半年货币放松大趋势不变，但短期还需等待，建议关注7月政治局会议的表态与信号。

中银策略认为，下半年基本面仍处于下行中继，缺乏支撑市场上行的核心动力。上证指数大概率难以突破上半年市场的高点；考虑到弱美元的环境，政策宽松周期对冲，下半年上证指数也不会破年初的低点，下半年指数仍是一个宽幅的箱体震荡过程中。从演化路径上讲，A股市场的压力集中在3季度，在4季度中后期市场博弈需求复苏的力量增强，也是A股曙光初现的时段。