东阿阿胶业绩骤降股价跌停 中金公司下调目标价32.4%

东阿阿胶业绩骤降股价跌停 中金公司下调目标价32.4%

2019年07月16日 13:09:24
来源:经济观察报

(图片来源:全景视觉)

经济观察网记者种昂在发布2019年上半年净利润预计同比下降75%至79%的预告后,2019年7月16日中金公司发布研究报告称,下调东阿阿胶的盈利预测,同时评级相应下调至“中性”。考虑到短期业绩承压,下调公司目标价至33.8元。

7月14日晚间,东阿阿胶(00423)发布业绩预告,次日7月15日开盘,业绩十二年连涨的“白马股”东阿阿胶居然开盘跌停,报35.42元/股,较上周五收盘的39.35元/股跌9.99%,市值231.7亿元较上一交易日蒸发25.7亿元。

7月15日上午,中金公司紧急组织召开东阿阿胶管理层战略解读电话会。第二日,中金公司在《东阿阿胶全年推进渠道梳理短期业绩承压》研究报告中指出,“我们下调2019/2020年盈利预测43.3%/33.0%至1.50元/1.69元,同比分别下降53.0%和增长12.9%。考虑到短期业绩承压,我们将公司评级下调至“中性”,下调目标价32.4%至33.8元”。

中金公司认为,“我们与市场的最大不同?市场认为公司长期战略不清晰,但我们认为公司具品牌势能,未来有望通过新产品、新渠道、新人群的开发实现良性发展。但是,目前公司面临主动性调整渠道的困境,营业收入且调整时间尚无法预估。”

中金公司做出东阿阿胶“2019年将坚定调整渠道库存,全年业绩承压”的判断是基于三个方面:

其一,实体门店终端拦截,品牌动销受阻。东阿阿胶近年来通过新老媒体扩大消费者认知,品牌影响力得到提升,但受实体药店终端高毛利竞品的终端拦截影响,公司品牌自带的流量难以顺利变现,核心产品动销受阻。其二,提价预期降低,渠道库存压力开始释放。东阿阿胶核心产品价值回归战略已持续多年,渠道形成一定囤货惯性,但目前随着公司提价预期降低,渠道囤货意愿下降,库存压力开始释放。三是短期业绩承压,长期有望回归良性发展。在同时经历渠道与终端压力的背景下,公司今年坚决清理传统渠道,预计全年业绩压力大,渠道梳理所需时间尚难确定,但中长期看,医药零售行业格局正在发生变化,品牌工业自带流量,将借助新零售模式实现流量变现。