不差钱的阿里,也要“回家”补“弹药”?
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不差钱的阿里,也要“回家”补“弹药”?

2019年07月16日 20:20:00
来源:无冕财经

账面上可动用的资金超过1900亿元,美股市值已超腾讯,重回港股二次上市后,手握重金的阿里或许将会进行一轮大规模的投资并购,这决定了在下一个10年阿里能否扭转目前受牵制的局面。

作者:有范,设计:甄开心

阿里二次上市时间似乎越来越近。

7月15日,阿里巴巴年度股东大会批准“一拆八”的普通股拆股方案,并批准其中包括所有发行在外期权,受限股票单位(RSUs)以及股份拆分细节。当日阿里巴巴(BABA)股价应声上涨。

一个月前,阿里发布公告称,计划将普通股数量从40亿股扩至320亿股。当时就有媒体猜测,此举有利于降低其股票日后在香港的发行面值,提高股票在港股的流动性,这是在为回归港股铺路。

与此同时,关于阿里港股上市的一些细节也在不断刷新。7月12日,据腾讯《一线》消息,阿里巴巴将下调港股上市募资额度至100亿美元,相较此前媒体报道的200亿美元募资额,下滑一半。不过阿里方面仍表示不予置评。

7年前从港股退市的阿里,真的已经到了必须要回归的时间了吗?

退市曾引发股民抱怨

早在2007年,阿里就选择单独分拆旗下B2B业务赴香港上市。

当时,阿里将旗下业务分为阿里巴巴公司(B2B)、淘宝网、支付宝、阿里软件和中国雅虎。阿里以13.5港元为发行价,共募资116亿港元,创当时港股融资纪录,股价最高峰曾达到41.8港元。

随着2008年金融危机的到来,阿里股价一路暴跌,最低曾跌至3.46港元。2012年,阿里选择以2007年上市的发行价13.5港元每股进行私有化,从港交所退市。

▲阿里巴巴港股股价2008年后持续低迷。

抛去阿里上市5年分红和IPO所得募资的资金成本抵消,阿里相当于向股民借了116亿港元,5年后归还,而且没有花一分钱利息

因此,阿里退市的举动,令吃了哑巴亏的香港股民怨声载道。

不缺钱,为何重回港股?

告别港股7年后,阿里有望回归。阿里此举是因为缺钱吗?

据阿里2019财年财报,其2019财年营收为3768.44亿元(约合561.52亿美元),净利润为802.34亿元(约合119.55亿美元),比腾讯2018的净利润787.2亿元还要略高。

更重要的是,截至2019年3月31日,阿里持有的现金、现金等价物和短期投资总额为1932.38亿元,也就说,阿里账面上可动用的资金超过1900亿元

从纯粹的财务数字看,拥有高额利润和巨额现金的阿里似乎并不缺钱。

▲阿里巴巴自由现金流充沛。

不缺钱,但要融资,除了未雨绸缪外,有理由相信这和阿里未来几年的战略有关,因为融资的目的决定了融资的方式

以阿里今时今日的规模和盈利能力,如果融资只是纯粹为了补充运营资金,解决当下短期资金流动性问题,常规的债务融资已经足够满足需求。须知阿里在2014年和2017年曾分别发行过80亿美元和70亿美元债券融资,阿里想借钱其实是再简单不过的事。

然而,阿里没有选择低利率的银行借款和发行债券,一方面是因为像阿里这种大体量的公司,找普通投资机构或者常规的债务融资,已经远远不能满足资金需求。另一方面,债权类融资都有约定归还期限,不适用于长期性的资金规划。

因此,阿里没有选择发行债券,而是选择发行股票。显然,阿里需要的资金是巨额的,长期性的,最好不用还。也就是说,香港IPO对阿里而言是战略性融资,所募的资金主要用在战略层面,需要长期性埋头苦干的领域。

这明显有别于腾讯系的投行思维。一直以来,阿里的投资风格偏向战略投资,甚少谋求财务回报,主要围绕阿里生态体系服务,所投企业实现上市的寥寥无几,但大多在某个领域有着出色的表现。

因此,阿里在不差钱的前提下,选择香港二次上市,有理由相信是为其实施新一轮大规模的战略投资补足弹药。

7月15日,阿里巴巴股价为173.5美元,总股本为26亿股,市值达到4517.2亿美元。若按照传闻融资100亿美元推算,阿里需在港股增发约5764万股股票。总增发股份也就是在香港上市的股票占阿里总股份比例为2.16%,届时阿里市值或许将高达4617亿美元。

▲阿里巴巴在美股上市以来股价表现。

另外,香港上市无疑有助阿里开拓一个全新的融资渠道和资本环境。而且在上市企业再融资方面,港股五花八门的再融资方式,和美股相比有过之而无不及。

可以预期,在今后的再融资活动里,港股并不仅仅是美股的备胎,而是完全有能力成为替代者。

与腾讯决战港股

腾讯,是阿里多年都啃不下的硬骨头。如今回归港股,和腾讯的较量或许更为直接。

过往阿里在和腾讯的种种碰撞中并不占据上风,鲜有得意之作。在战略投资方面,阿里在各个领域基本都受到腾讯牵制,如滴滴与快的、美团与饿了么、摩拜与ofo竞争中,阿里系的快的、饿了么、ofo落于下风。此外,阿里在电商领域还要面对腾讯系拼多多、京东和唯品会的联合围剿,阿里的日子并不好过。

更重要的是,自2010年以来,腾讯抓住了移动互联网的机遇,凭借微信维持了近10年的互联网流量霸主地位。阿里在正面战场的各种尝试,无论是旗下的来往,还是支付宝社交化,在微信面前都不堪一击。在4G时代,几乎所有人都认同击败微信的肯定不是另一个微信,除非通讯技术有了本质上的改变。

随着5G时代即将到来,通讯技术迭代带来的互联网生态改变,或许是阿里绝佳的反击机会。

通过香港二次上市后,手握重金的阿里或许将会进行一轮大规模的投资并购。5G布局的成功与否,决定了在下一个10年阿里能否扭转目前受牵制的局面。

按照7月15日股价测算,阿里4517.2亿美元的市值,已经超过腾讯34637.3亿港元(约合4425.4亿美元)市值。若阿里成功在香港IPO,取代腾讯摘得港股第一市值头冠几乎是板上钉钉的事。目前来看,和腾讯在港股的较量,阿里已经取得首胜。

若阿里回归港股,募得巨额资金几乎是十拿九稳。但阿里看似轻松,实际任重而道远。

以阿里的目光和马云的情怀,眼里并不只有腾讯,也不应该只有腾讯。目前阿里和谷歌、亚马逊、facebook等明星企业相比,在前沿技术和国际化仍然有着较大差距。谷歌的安卓系统,亚马逊的云服务,facebook的国际化,都是阿里急需追赶的领域。在目前的国际经济大环境下,阿里深知缺少核心技术的下场。

因此,不排除阿里港股募资将会重点投放在AliOS操作系统(前YunOS系统)、阿里云、阿里芯片、达摩院(包括人工智能、无人驾驶、大数据)等最新的前沿科技上。本次港股IPO的巨额融资,将会使得阿里在技术全球化中更具竞争力。

▲阿里云业务营收增长很快。

早在今年4月29日,香港交易所集团行政总裁李小加就阿里是否有可能回归香港IPO时就表示,“这么大的公司怎么可能不回来?阿里百分之百会回来,只是时间长短问题。”

虽然阿里对上市消息一直是“不予置评”,但多年来其和港股眉来眼去,不得不让人相信,这个时间已经不远。