曼卡龙珠宝4年2闯IPO:前有品牌难“出圈” 后有对赌协议

曼卡龙珠宝4年2闯IPO:前有品牌难“出圈” 后有对赌协议

2019年07月23日 16:49:39
来源:GPLP

作者:七声

审校:一条辉

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

前有蒂芙尼、老凤祥等国内外同行攻城略地,后有与PE机构之间“只许成功不许失败”的对赌协议大限将至,如今,曼卡龙珠宝似乎除了IPO上市之路,已经没有任何退路。

公开资料,曼卡龙珠宝是集珠宝首饰设计、销售、品牌连锁为一体的珠宝首饰零售企业,公司主要产品包括钻石饰品、黄金饰品、铂金饰品等,2018年曼卡龙珠宝净利润达5503.91万元。

这是曼卡龙珠宝第二次闯关IPO。曼卡龙珠宝曾于2015年6月16日首次递交招股书,拟登陆上交所。

2019年6月21日,证监会官网显示,曼卡龙珠宝股份有限公司的《首次公开发行股票并在创业板上市》申请材料已获受理。

这一次,曼卡龙珠宝能否成功上市呢?

曼卡龙珠宝曲折的上市路:原材料价格难把握

第二次上市的曼卡龙珠宝,其上市之路依旧是挑战重重。

这跟其企业的特殊性质有关。

作为一家珠宝首饰零售企业,曼卡龙珠宝的原材料主要是黄金,铂金和钻石,当然,曼卡龙珠宝的净利润也跟这些原材料紧密相关。

资料来源:曼卡龙招股书(单位:万元)

据曼卡龙IPO招股书显示,曼卡龙珠宝原材料成本每变动1%,就可能导致公司净利润将减少520.31万元,变动-9.45%,净利润对营业成本中原材料和成品采购变动的敏感性系数为-9.45。因此当原材料的价格波动时,会对贵公司的经营成果会产生较大影响。

然而,事实上,包括黄金、铂金及钻石等波动巨大。

众所周知,近年来,受国际、国内经济形势变动影响,金交所黄金挂牌价格波幅较大,铂金市场价格与黄金市场价格总体正相关。所以原材料的价格波动给企业带来了一定的经营风险。

因此,曼卡龙珠宝的招股书中显示,2016-2018年,曼卡龙珠宝存货的账面价值分别是:30199.96万元、33121.37万元和35154.04万元,占资产总额比例分别为:69.05%、66.59%和66.73%,公司存货规模较大,占资产总额的比例较大。未来如果原材料价格波动较大,存货跌价风险也会因此增大。

品牌难“出圈”:曼卡龙的管理风险加大

在高速增长之下,无论曼卡龙的销售管理还是其品牌管理都存在诸多隐患。

曼卡龙招股书显示,在加盟商的助力之下,曼卡龙珠宝一直在高速发展当中,2016-2018年,曼卡龙的加盟店数量分别为34家、47家和67家,由此可见,加盟店数量的增长幅度都在40%左右。

与此同时,伴随着加盟店数量的增加,加盟店为企业贡献的业务收入也水涨船高。2016-2018年,曼卡龙加盟店收入占公司主营业收入的比重分别是18.32%、23.90%、26.71%。

这也给曼卡龙珠宝的企业管理也带来了隐患。

众所周知,虽然加盟店数量增加能在一定程度上弥补企业资源的不足,增大销售网络覆盖面,最大化地利用加盟商的渠道和资金来帮助企业获得收益。但是,鉴于加盟商在人员,资金,管理上独立于企业的,所以一旦加盟店的经营活动有悖于企业的经营理念,或者出现任何质量问题,这将带给企业致命的影响,而且,由于在实际销售当中,企业也往往无法及时对加盟商进行管控,这将导致企业的销售体系存在一定的隐患。

当然,更大的隐患还是来自于品牌。

在珠宝行业,在经历了几十年的发展之后,中国珠宝首饰行业慢慢进入了比较平稳的发展时期,这一时期中国珠宝行业市场格局基本稳固,国内外许多企业利用其强大的品牌优势,迅速占领了国内市场,无论是高端珠宝还是低端珠宝,都已经被各大珠宝商所占领,在较强的资本加持下,这些珠宝商大肆投放品牌广告,占领了用户心智,市场留给曼卡龙珠宝的空间已然不大。

而客观而言,对于消费者来说,珠宝的材质难以分辨,良好的品牌形象往往比上乘的珠宝材质更具有说服力,但曼卡龙属于地方性的知名品牌,覆盖面不广,还远未能在全国消费者心中树立起品牌形象,想要保持自身竞争力很难——招股书显示,浙江市场特别是杭州地区一直是曼卡龙珠宝的优势区域,企业在浙江区域具有较高的品牌影响力。最近三年内,公司销售收入主要来自于浙江省内杭州市及宁波市的销售,占比均在70%以上。

然而,在珠宝最重要的品牌方面,曼卡龙珠宝一直榜上无名:

2017年,由亚洲品牌研究院、ABAS专家委员会对中国珠宝行业领域的强势品牌进行评估得出的100强榜单中,曼卡龙珠宝“榜上无名”:

此榜单中,周大福位居第一,品牌价值高达465.64亿元,排名100位的同晖珠宝品牌价值约为0.70亿元。同时,前20位品牌总价值占榜单总价值的85.35%。

曼卡龙珠宝能否闯关上市?一切需要时间的检验。