美联储罕见采取“预防性降息”对市场有何影响？

美联储在纽约时间7月31日下午2时公布议息结果，决定减息四分一厘，把美国联邦基准利率下调到目标区间为2厘至2.25厘，符合市场预期，这是2008年美国金融危机后10年来首次减息，更属于罕见地采取“预防性减息”（insurance cut）或“鹰式减息”。所谓的预防性减息就是指，尽管经济数据显示经济增长还在继续，但为了防止经济可能出现的疲软及商业投资的减弱，先采取宽松的预防性的货币政策，以防止经济增长放缓。所谓的鹰式减息就是指美联储议息有权投票者意见不统一，出现了反对减息的声音。

美联储的议息公告表示，从6月会议以来收到的信息显示，劳动力市场依然强劲，经济活动持续以温和的脚步扩张。平均而言，近几个月来的就业成长始终稳健，失业率也保持在低点。虽然家庭支出成长已经比今年初有所回升，但企业固定投资成长始终疲软，与去年同期相比的整体通货膨胀率、核心通货膨胀率仍然低于2%。基于市场的通货膨胀补偿指标依然低迷，基于调查的较长期通货膨胀预期指数则变动不大。

所以美联储为了促进充分就业和物价稳定，基于全球发展对经济展望与受抑制通货膨胀压力的影响，委员会决定调降联邦基准利率目标区间为2厘至2.25厘。也就是说，美联储市场委员会之所以采取该行动，就在于当前美国经济活动还在持续扩张、劳动力市场强劲，以及通货膨胀率接近的2%设定目标，主要面对的还是未来经济发展的不确定性。

公告表示，美联储联邦基准利率目标区间的未来路向，就在于继续监控未来经济发展情况及数据，并将采取适应的行动以延续当前经济扩张，同时维持强劲的劳动力市场，及接近委员会2%通货膨胀目标。

美联储议息公告也表示，美联储将提早于8月结束原定于9月才终止缩减资产负债表行动。这次美联储减息的决定并没有获得公开市场委员会全体官员支持，其中堪萨斯联储银行总裁乔治（Esther George）及波士顿联储银行总裁罗森格伦（Eric Rosengren）一如预期反对，认为暂时没有需要减息，两人在本次会议偏好联邦基准利率目标区间为2.25厘至2.50厘。

从上述的公告内容可以看到，这次美联储减息是非常勉强的，即使用了一个“预防性减息”的概念来说明这次美联储减息决定的正当合理性，但是实际上是美国总统特朗普过度干预美联储，美联储货币政策政治化的结果。可以看到，不管特朗普如何干预美联储的货币政策，甚至采取辱骂、恐吓等方式强制要求美联储货币政策调头转向，但美联储还是在极力抵抗这种干预。这不仅表现为有委员会的官员直接投票反对这次决定，更有公告认为，未来减息的时机与幅度主要在于国内外经济数据的变化，以实体性经济变化来决定，而不是以特朗普的个人意志来决定。美联储主席鲍威尔在记者会上也表示，美联储的货币政策已经变得较为宽松，并暗示这次减息只是一个调节，不是减息周期的开始。

所以，美联储减息结果出炉之后，美国道琼斯工业平均指数曾下跌了478点，纳斯达克指数也下跌2%。最后美国道琼斯工业平均指数报收下跌了333.75点或1.23%；纳斯达克指数下跌了98.19点或1.19%；标准普尔500指数下跌了32.08点或1.09%。美元汇率指数在连续上升8天后，下跌到98.5464，或下跌了0.0537%。黄金的价格在星期三创近2个星期高位，曾冲上1434.82美元，最后回落到1426.98美元，下跌了0.74%。

可以说，这次美联储的鹰式减息对市场影响非同小可，因为，这意味着美联储的货币政策并没有因为特朗普的过度干预而出现重大转向，从而使得早些时候的市场预期可能要落空，从而使得早些时候涌入的风险资产面临价格调整的风险（比如美国的股市、黄金、日元等），如果这些资产的价格调整，又有可能引发国际市场的震荡。至于抢在美联储货币政策调整之前就采取行为的一些国家央行，其股市及汇市的影响也可能之后体现，投资者对此得密切关注。当然，由于中国的货币政策一直没有闻风而动，及资金跨国流动存在管制，估计其影响会更小。

文/易宪容