上世纪90年代美联储的类似“调整”曾催生美股的繁荣

要闻 上世纪90年代美联储的类似“调整”曾催生美股的繁荣 2019年8月2日 07:55:22 腾讯网

本文来自 腾讯财经，作者：仲夏。

8月2日讯，周三美联储备主席鲍威尔的两个词——“中期调整”(midcycle adjustment)——曾短暂扰乱了金融市场，但在美联储最近两次类似调整政策后，美股可表现地不错。

美联储主席鲍威尔周三表示，十多年来的首次降息应有别于"漫长降息周期的开始"，随后美股闻讯大跌，道指一度跌超470点。

美联储此举旨在防范下行风险，包括贸易紧张局势和全球增长放缓。华尔街经济学家表示，这让人想起上世纪90年代美联储实施“保险降息”时的情景。分析发现，这些降息措施曾成功地重振了经济，并在第一次降息后的一年内推动标准普尔500指数上涨了20%以上。

1995年至1996年和1998年，艾伦-格林斯潘(Alan greenspan)领导的美联储在这两个时间段内曾三次降息以对抗经济低迷，总计降息75个基点，并成功延长了经济扩张的时间。这些降息举措被用来防范墨西哥和俄罗斯违约以及对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)倒闭等风险。

使用对冲基金分析工具Kensho进行的一项分析发现，自上世纪90年代中期调整开始以来，主要股票平均价格飙升。标准普尔500指数和道琼斯工业股票平均价格指数在首次降息一年后分别上涨20.5%和23.5%。以科技股为主的纳斯达克综合指数飙升了39%。

与此同时，避险的美国国债遭到抛售，10年期美国国债的期货价格在1995年和1998年首次降息后的一年内下跌了6%以上。当时黄金表现平平，而美元平均涨幅超过5%。

德意志银行首席美国经济学家卢泽蒂（Matthew Luzzetti）在一份报告中称，"在其他'中期调整'之后，美联储开始了加息周期。鲍威尔的观点是，这种‘调整’更有可能使经济建立在一个更坚实的基础上，或许预示着未来的利率将会更高。”

美联储周三将基准利率下调25个基点，这是美联储自2008年12月以来首次降息。鲍威尔警告说，不要认为本周的降息是过去类似宽松周期的开始。

鲍威尔的这些言论导致道琼斯指数周三收跌300多点。但随后该指数在周四大幅上涨近200点，交易员们可能正在重新评估货币政策的后期走势，不过当日美股再度因黑天鹅事件暴跌。

巴克莱首席美国经济学家盖本（Michael Gapen）在一份报告中称，"鲍威尔试图使人们回想起1995年和1998年的保险降息，当时FOMC总共下调了75个基点利率。我们从他的发言中可以得知，他不认为一个长期的降息周期明显与衰退风险有关。”

可以肯定的是，现在和那时之间仍然存在一些关键的差异，这些差异可能会削弱中期调整的影响。首先，目前的经济扩张已经是第11年了，是美国历史上持续时间最长的一次，可能需要比以往更多的刺激措施。

Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar称，"以1995年中期降息为例，人们必须记住，当时经济扩张才刚刚开始四年，而不是现在的10多年。当人们对美联储的信心一如既往地高涨时，希望就会永远涌动。”