和睦家转手、小星医生缩编降股比，复星动手优化大健康生态资产

7月30日，复星医药正式宣告转手和睦家。其控股子公司复星实业拟向New Frontier Corporation(新风天域)转让所持有的全部和睦家股份。消息出走，业内不乏惋惜之音：从单纯医药板块到大健康产业，和睦家作为赋能医药、金融、母婴、养老等相关家庭健康服务消费的重要一环，不可谓整个复星集团部署完整产业链生态中的核心资产之一。但从资本市场的反馈来看，卖掉和睦家反而对医药甚至对母公司复星国际都是利好。

怎么说?先来看看大行对复星医药的评级报告。

公告发出后，里昂立即发布报告，上调了复星医药目标价由23.84港元至24.36港元。报告也指出预计交易完成后，复星医药将获得约16.47亿元人民币(下同)投资收益入帐。正因这笔出售收益明年入帐，上调其明年盈利预测，由33.64亿元升至45.96亿元，也就是纯利按年升53.6%。

从财务角度来看，复星医药通过这次转手提前锁定了一笔可观的固定收益，还留存了一部分和睦家日后进入二级市场流通的增值空间。无论如何这都是一笔不错的投资回报。要知道，和睦家此前一直处于亏损状态，2018 年实现收入20.59 亿元，净利润为-1.77 亿元，今年前5 个月净利润为-8900 万元。

为什么说卖掉和睦家对于整个复星也是利好?一起来看看复星大健康板块的产业。

在复星集团的健康生态中，除了核心资产医药以外，还有复星联合健康险等这样金融资产，以及宝宝树、微医这样的互联网医疗健康入口的布局。

对于线上医疗这块业务的发展潜力，郭广昌很早就意识到了，并且因此投资了宝宝树。他曾经提到：“复星在寻找自己的移动互联网入口，包括会投资一家婴幼儿领域的移动化互联网入口叫宝宝树，用这个来打通复星在整个大健康领域，尤其是婴幼儿这个专业体系。”也就是说，复星投资宝宝树的意图是需要一个互联网入口把旗下核心产业医疗在内的资源串联起来。

借助宝宝树这样的婴幼儿互联网平台，尤其能打通和睦家的线下医疗资源与高端家庭健康服务。去年，复星医药与宝宝树成立了“小星医生”这一线上健康医疗品牌，网罗和睦家、禅城医院等医院资源开启在线专家问答服务，试图从婴幼儿健康咨询入手，未来实现线上线下医药服务的全流程健康咨询服务。

这本应是天作之合，却未显成效。据复星内部人士透露，虽然此前复星为小星医生最大的股东，由于复星缺乏线上运营经验，小星医生由宝宝树董事长王怀南兼任CEO，主要由宝宝树调派与组建业务团队主理日常运营。宝宝树由于自身主营业务下降，上市后业绩表现不佳，已自顾不暇，依托宝宝树平台经营的小星医生业务并为真正步入正轨。

试水未到一年时间，复星选择了放弃小星医生控股权，持股比例从70%降至50%，并撤离了为合资公司调派的专业团队。小星医生内部也随即启动部分岗位关停并转，仅留不足10人编制维持现有已启动的少量业务。后续小星医生如何发展全看宝宝树，复星内部人士也表示不得而知。

从这个经验看来，或许宝宝树这样一家婴幼儿互联网公司至少从业务协同上来讲对健康板块未能起到什么价值，反而或许应该在快乐生态。至少在宝宝树的电商可以为复星其他消费产业带来直接的消费者。

复星对小星医生的抉择，同理也可见复星对和睦家的放手的初衷——可以除了带来财务亏损以外，和睦家在复星健康板块的整合力度始终未取得太多成效。这恐怕因为复星一直希望能借助和睦家资源跑通互联网医疗及金融保险这上下游两端，快速形成生态运转，而这一理念与和睦家创始人李碧菁及其运营团队的企业发展思路相左。

因此，这样的交易完全是有利于复星长远的发展战略的。尤其在国际环境不稳定，国内经济面临下行压力的时候，复星需要在财务表现上更加稳健。郭广昌今年早些时候也曾表示：“复星在财务上的战略非常明确，要成为(信用评级达到)投资级的公司，不断完善财务指标。稳健、发展，这是复星追求的两个主题。”——这也说明了“稳中求胜”是未来复星业绩战略。

在生态业务构建上，复星更需要在生态环节中做更多的核心业务聚焦，以及及产业链条优化与调整。而为了让健康板块生态闭环运转起来，复星将选择性去掉链条当中跑不通、拖后腿的资产，掌握更多的主动权与主导权，真正实现大健康生态的融会贯通。

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