伊利股份涉嫌利益输送?股权激励对小股东不友好

伊利股份涉嫌利益输送?股权激励对小股东不友好

2019年08月09日 10:23:05
来源:摩尔金融

来源:诗与星空

据说小米董事长雷军很抠门,能省的钱一定要省。很长一段时间,小米手机都没有代言人。直到增长乏力,被竞争对手压的透不过起来,才找人做代言。

对于员工,也不算慷慨,舍不得涨工资,如何留住员工呢?

通过股权激励。

小米在香港上市的时候,招股书显示,有超过5500名员工持有公司激励股权。

雷军曾在顺为资本举办的一场活动中坦言,小米早期的股权激励,允许员工在股票和现金之间弹性调配比例作为自己的薪酬。其中,最终有15%的员工选择全部拿现金工资,70%的员工选择70%~80%现金和部分股票,有15%的员工拿一点生活费和较多股票。

上市以后,公司董事会授予雷军99亿的股权激励,导致经营亏损76亿。

从某种意义上讲,股权激励是一种非常“便宜”的激励员工的手段,一方面不需要公司真金白银的花钱,另一方面,在公司业绩达到一定标准后,员工的股权才能套现,具有正向的激励作用。

不过,A股的大白马伊利股份进行股权激励的时候,却遭到了投资者的抵制。

一、伊利股份股权激励,市值一天蒸发上百亿

8月5日晚间,伊利股份发布公告,拟向激励对象授予公司限制性股票总计1.83亿股,占公司总股本的3%,授予价格为15.46元/股。

第二天一开盘,伊利股份便逼近跌停,随后保持横盘震荡,截至收盘,伊利股份跌8.8%,报收28.1元,当日约蒸发165亿市值。

市场为什么用暴跌来表达投资者观点呢?

其实并不是因为股权激励给高管发奖金,而是因为对伊利股份的股权激励达成条件不满意。

据公司公告,这批数十亿的股权激励,分五次解除限售期,2019年起每年一次,每次解禁20%,每次都和上年的净利润增长率挂钩。

问题就出在净利润增长率上。

2019年净利润增长率不低于8%,之后每年大约增长率都比上年增长10%左右。

这样的增长率,配不上投资者对大白马的业绩增长预期。

所以,按照这个考核目标,一部分投资者想当然的认为,伊利股份的增长空间不足了。

二、股权激励是健康资本市场的常态

2018年10月26日,《公司法》修改通过人大委员会,其中最关键的条款变化,就是关于股份回购。

新的股份回购规定有三大变化:一是上市公司董事会即可决定回购,无需股东大会通过;二是回购的原因几乎不再设限制;三是库存股的用途比较广泛,可以注销,可以转为可转债,也可以用于员工持股和股权激励,甚至还可以转让。

伊利股份的股权激励正是来自回购,可以说是响应政策的鼓励。

2018年,腾讯的股价从474元的高位跌落之后,公司就一直不断的进行回购。而回购股票的用途,在日后用来进行股权激励。

最新的公告显示,腾讯将分两次向2.33万名员工(两部分员工可能会有重合)发行新股3418万股,而员工不必支付对价,将无偿获得这些股票。

同样在港股上市的美团,也大规模使用了股权激励作为鼓励核心员工的手段。

三、完成股权激励的业绩考核目标

并不是所有的股权激励政策都遭到投资者的抵制。

比如宁德时代(72.590, -0.49, -0.67%)在7月2日发布的股权激励方案,并没有对股价造成影响,之后公司股价还缓慢攀升。

公告显示,股权激励的解除限售标准是按照公司营收,2019年至少要完成320亿元的营收。

相对于伊利股份净利润增长8%的考核目标来说,宁德时代的目标更能让投资者接受。

类似的,华夏幸福(26.480, -0.34, -1.27%)的股权激励计划也颇受欢迎,因为公司对净利润的增幅要求高达30%。作为正在降温的房地产行业,公司的业绩考核目标非常激进,这样的股权激励计划更容易受到投资者的追捧。

整体而言,上市公司在股权激励的业绩考核方面越来越多样化。除设置了公司层面与个人层面业绩考核外,一部分上市公司公司还引入了多层次业绩指标、主营业务业绩指标、附带市值管理目的指标等。考核指标越完善越合理,越能引起投资者的信任,从而实现双赢的效果。

四、伊利股份的考核目标过低

长期以来,中国地大物博、人口众多,消费市场几乎可以无休止的增长下去。

但是近几年来,随着人口红利接近尾声,越来越多的行业进入了瓶颈期。无论是汽车行业陷入负增长还是榨菜增幅戛然而止,都在说明增量市场的挖掘逐渐转为存量市场的深耕。

乳制品行业更是如此,在伊利蒙牛十几年的推广下,牛奶消费深入人心,也逐渐接近了市场的天花板。

虽然各家乳品企业都在努力推动高端产品的销量,但这也说明了增长空间越来越小了。对于逐渐庞大甚至臃肿的伊利来说,的确需要一个激励手段来面对市场更加激烈的竞争。但是,在这个时候抛出一个并不难完成的股权激励计划,与其说是激励,不如说是为了发钱而发钱。

一份正常的股权激励计划应该是怎样的?至少是让被激励者“踮脚”才能摸得到的业绩,比如扣非净利润增幅稳定超过前三年平均增幅,比如股票价格保持在一定水平,比如对营收金额设定限制等等。

所以伊利的操作受到投资者的唾弃,也就在所难免了。