近七成银行股破净 这么“便宜”的银行股要不要买?

近七成银行股破净 这么“便宜”的银行股要不要买?

2019年08月13日 19:34:00
来源:澎湃新闻

在A股上市的33家银行股中,截至8月13日收盘,处于“破净”(即股价跌破每股净资产值,市净率低于1)状态的有23家,比例达到近七成。市净率高于1的仅有10家。一般来说,股价应该大于每股净资产,当股价跌破每股净资产时,意味着投资者对公司的资产质量比较悲观,只有打折扣了才愿意买。

具体来看,市净率高于1的10只银行股中,只有宁波银行(002142.SZ)、招商银行(600036.SH)、常熟银行(601128.SH)、平安银行(000001.SZ)、张家港行(002839.SZ)5家之外,其他5家均为今年上市的次新股。市净率排在最后五位的分别是华夏银行、民生银行、交通银行、北京银行、中信银行,市净率分别是0.59、0.62、0.64、0.64、0.67。

多家银行触发稳定股价措施启动条件

在股价持续低迷的情况下,不少银行股价触发了稳定股价措施启动条件。

今年以来,已有包括杭州银行(600926.SH)、贵阳银行(601997.SH)、苏农银行(603323.SH)、江阴银行(002807.SZ)、上海银行(601229.SH)在内的5家银行触发稳定股价措施启动条件,并在随后实施了稳定股价方案。具体措施包括:回购股票、持股5%以上的股东增持股票、董事和高级管理人员增持股票。

除此之外,也有股东主动“逆势”增持。比如8月12日,上海银行第四大股东TCL集团以自有资金在二级市场上增持上海银行157.29万股(占公司总股本的0.01%),增持后持股比例达到5%。

破净的背后,部分银行业绩增速并不逊色

虽然银行股破净占比达到七成,但从已经披露中期业绩公告的14家银行来看,不少银行今年上半年盈利能力仍不逊色。

营收入增速上,上海银行、江苏银行(600919.SH)分别达到27.35%、27.29%,西安银行(600928.SH)、长沙银行(601577.SH)、杭州银行及张家港行的营收增速也超过25%。

净利润增速上,宁波银行、杭州银行超过20%,江苏银行、成都银行(601838.SH)、上海银行、招商银行、张家港行、西安银行、长沙银行、平安银行的增速位于10%-20%之间。

据银保监会披露的二季度数据,二季度商业银行净利润增速为6.5%,增速较一季度的6.1%进一步增强。总资产增速亦进一步扩大,今年上半年商业银行的总资产增速为9.39%,是2017年三季度以来的最高增速。

值得注意的是,银行的资产质量正呈现出越来越明显的分化趋势。今年二季度,商业银行不良率为1.81%,环比一季度上行1个基点,但是,国有大行和股份制银行的不良率都是在延续了改善的趋势,分别环比一季度下行6个基点和3个基点,也就是说银行业不良率上升的原因主要受中小银行的拖累。受部分区域城商行风险集中暴露的影响,二季度城商行不良率环比上行42个基点至2.30%延续了2017年一季度来的攀升趋势。

具体到上市银行,郑州银行(002936.SZ)、成都银行、张家港行、杭州银行、招商银行、西安银行、平安银行不良率较年初有所下降,江苏银行、长沙银行、宁波银行不良率与年初持平,上海银行不良率较年初上升。

银行股为何持续大面积破净?下一步银行股如何选择

国信证券银行业分析师王剑认为,银行股ROE(净资产收益率)高,PB(市净率)却长期低于其他行业,而且长期破净的原因是,银行是高杠杆高风险经营,所以投资者给予银行股更高的折现率。当前ROE虽然比较高,但低于折现率,导致其PB低于1。

天风证券银行团队在研报中表示,经济小幅下行对银行股基本面影响较小,当前银行板块估值低,股息率较高,基本面平稳,无风险利率下行之下,性价比凸显。银行股龙头(招商银行、宁波银行、平安银行)年初以来涨幅已不低,短期建议重视滞涨标的,如低估值、基本面较好的光大银行(601818.SH)、工商银行(601398.SH)、兴业银行(601166.SH)、江苏银行等。

从持仓情况来看,机构偏好估值偏低的国有大行和优质的股份行。今年二季度,基金重仓数量排名前五的银行分别是招商银行、工商银行、兴业银行、建设银行(601939.SH)和农业银行(601288.SH)。

国信证券分析师王剑表示,银行板块PB中枢永久性上移有两种途径:一是直接提高ROE,二是ROE不变甚至小幅下降的情况下,ROA提升、杠杆下降。综合ROA与杠杆,大致判断未来三到五年银行板块ROE很难上行,也很难出现“杠杆下降、ROA提升”的现象。一些可能会引起行业估值变动的大催化剂,包括宏观经济复苏,将从净息差和资产质量两方面引起ROA和ROE提升,从而带来估值修复;资管业务、证券化业务或者是混业方面放开,给银行带来较多的手续费收入;行业加速出清、供给减少,从而带来净息差和资产质量的改善。