财富趋势科创板IPO账本：一边理财7200万 一边募资7.78亿

《科创板日报》 （上海，记者 徐杰）讯，8月7日傍晚，炒股软件“通达信”运营主体深圳市财富趋势科技股份有限公司（下称“财富趋势”）更新其科创板IPO进程，于7月10日受理之后获得首轮问询，此前，该公司冲刺创业板、中小板均未获审核通过。

据招股书披露，财富趋势选择了“第一套”作为其科创板上市标准，即预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

截至目前，财富趋势尚未披露被问询的具体内容，但值得注意的是，在科创板执行严格信披要求下，公司此次科创板IPO募资前的巨额资金使用、研发收入增加，以及募投项目实施等事项，或需说明。

“不差钱”，7200多万元风险理财

按照财富趋势IPO计划，拟公开发行不超过 1667万股，募资7.78亿元，用于发展通达信开放式人工智能平台项目、通达信可视化金融研究终端项目、通达信专业投资交易平台项目和通达信基于大数据的行业安全监测系统项目。

实际上，财富趋势并不差钱。

同行业可比上市公司来看，数据显示，发行上市前，大智慧与同花顺最近一期货币资金与总资产的占比分别为78.87%、74.58%，而财务趋势则为84.26%，对比前两家企业，财富趋势则显得资金更为充裕。

具体数据显示，2016年至2019年一季度，财富趋势货币资金余额分别为 6.40亿元元、7.75亿元、8.16亿元和7.98亿元，占总资产的比例分别为 88.59%、91.46%、 87.43%和 84.26%。公司的货币资金金额较大，其中，最新一期的货币资金量已超过募集资金的数额。

但需要注意的是，据其招股书披露，截至 2019 年 3 月31 日，财富趋势交易性金融资产为7235.64 万元，包括公司委托中信证券进行的 4800万元的资产管理计划，以及浙江大搜车融资租赁有限公司融资租赁应收账款转让与回购理财产品的2300万元。

今年以来，包括应收账款等理财产品爆雷情况不断，这些资金当前状况如何，未来是否会做相应的风控措施？对此，《科创板日报》记者发去采访提纲，但直接发稿时，未能获得回应。

对此，国内一资深金融领域研究人士向《科创板日报》记者称，一般企业流动资金只为投向保底的短期产品，“不会太激进”，应收帐款是存在违约的可能。

该金融研究人士称，中信证券的这款资管产品要注意产品对应的信披说明，投向了哪里，如果是信托，对应的可能就是某个具体项目，比如房地产就非常典型，最近都在卡严；大搜车的融资租赁应收账款转让底层对应的可能就是消费分期的还款。

至于风险，该金融研究人士认为，需要穿透看底层的投向和还款的来源。

超8成研发投入为职工薪酬

财富趋势此次如果能够顺利闯关，其就与同花顺、大智慧并行于A股，但目前来看，对科创及技术研发比较高的科创板而言，这并不容易。

技术研发方面，2016年至2019年一季度，大智慧研发投入占营业收入比例比分别为14.28%、21.29%、18.27%及18.27%，而同花顺同期分别为17.11%、 24.70%、 28.56%和35.30%。

相比之下，财富趋势2016 年、2017 年、 2018 年公司研发费用占公司营业收入的比例分别为 13.37%、 15.71、15.62%，但是到了2019年一季度，该数据提高至23.51%，这一变动所反映的研发项目主要有哪些？

数据显示，2019年1—3月，整个研发支出为757.66万元，公司研发支出主要包括研发人员的工资薪金、直接投入和折旧摊销等。公司研发支出明细情况显示，职工薪酬为640.37万元，占研发支出比例为88%。

对应的是，在财富趋势管理费用中，2016年至2019年一季度，职工薪酬分别为331.76万元、411.62万元、299.62万元以及 71.04万元，占比分别为48.93%、 41.09%、55.62% 以及 56.37%，而人数方面，2016年至2019年一季度，员工数分别为216人、241人、249人、 247人，未见明显增加。

国内一券商保荐代表向《科创板日报》记者称，影响研发费用占营收比例的因素可能包括：1、收入的基数发生变化，比如公司收入本身呈现一定的季节性，一季度收入远低于全年的1/4；2、公司研发人员薪酬基数增加，如整体性的上调工资，或预提的年度奖金超过上年度，或者发放的奖金超过上年度预提的年度奖金；3、研发费用资本化的影响，如公司一季度的研发费用满足资本化条件的较少。

另外，《科创板日报》记者注意到，财富趋势研发支出明细情况显示，折旧及摊销和办公费逐年减少，且2019年一季度呈现大幅减少，同时，从2018年至2019年一季度，公司开始出现委托开发费。

鉴此，委托开发费产生的原因是什么，哪些技术属于委托开发，这是否说明公司研发能力不足？

“可视化”项目投资占比最大

这样一家“不差钱”的公司，其盈利模式是怎样的？财富趋势对此介绍称，公司主要盈利模式是通过向证券公司等金融机构客户销售证券信息软件产品及提供相关服务获得软件销售收入、维护服务收入，以及向终端投资者提供证 券信息服务获得收入。

“随着信息技术的革新和证券市场的创新发展，证券公司等机构客户对证券信息软件的需求更加综合化、多元化，若未来公司无法响应客户更加综合性的信息技术服务需求或行业内外其他具备综合竞争实力的企业进一步加大在公司所在细分领域的投入和竞争，将可能导致公司在市场竞争中处于不利地位，公司将面临盈利能力下降的风险。”财富趋势在招股书中如是描述。

财富趋势本次所募集的资金拟投向通达信开放式人工智能平台项目、通达信可视化金融研究终端项目、通达信专业投资交易平台项目、通达信基于大数据的行业安全监测系统项目。其中，7.78亿元的募投资金中，3.23亿元投向通达信可视化金融研究终端项目。

这个被寄予更多资金的可视化金融研究终端项目，是否就是直播业务？财富趋势并未明确披露。《科创板日报》记者对公司进行了书面采访，截至发稿未获回应。

不过，对于该项目，财富趋势进一步阐释称，“通达信可视化金融研究终端是通过对原金融终端系统进行重新规划和设计， 开发集成行情报价分析、资讯信息、行业数据、专题数据、投资组合管理、舆情监控和在线直播于一体的综合性专业化金融数据研究终端。”

实际上，大智慧早在2016年就已涉及直播业务，但经营并不理想。

据披露，大智慧“视吧” 直播业务着重于开发及探索财经直播平台发展方向，以“财经直播”为特色，力争将直播生态与投资理财相结合，为每一位客户提供多样化视频内容。从2016年至今，大智慧对该业务进行多次转型调整，包括将“视吧”业务聚焦到财经直播业务为金融机构提供慧直播，以云服务方式为金融机构搭建直播平台等，但至今仍然未实现盈利，原因为投入较大，但收入手段较为单一。

大智慧披露的具体经营数据显示，2018年公司实现营业收入5.94亿元，同比下降6.99%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降71.71%，直播业务仍在转型调整过程中，收入下滑，其中，直播平台业务的毛利率为负90.77%。

上海某知名投资公司分析师认为，目前整个直播是一片红海市场，竞争非常惨烈的。财富趋势切入直播市场没有任何优势，“直播炒股不但不是一个增量市场，也不是一个存量市场，而是一个减量市场。因为很多股民可能一开始会用这个这个APP进行体验，但如果不能产生投资回报，他们就不会使用，因此，这可能不是一个好的商业模式。

不过，通达信可视化金融研究终端项目到底是怎样的商业模式，有待公司进一步披露。